Le dollar fluctuant de Trump pousse les investisseurs en actions vers les marchés internationaux

L'impact d'un dollar en baisse sur les actions américaines et les marchés mondiaux

Le président Donald Trump considère souvent le dollar américain comme un outil qu'il peut manipuler à sa guise, mais pour les investisseurs boursiers, la récente dépréciation du dollar représente un nouveau défi dans l'évaluation de la valeur des entreprises.

Si un dollar plus faible ne signifie pas automatiquement des difficultés pour les actions américaines, ses effets sont complexes. Les exportateurs américains peuvent profiter d'une demande accrue à l'étranger, et les multinationales pourraient voir leurs revenus étrangers augmenter.

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Cependant, il existe aussi des inconvénients. Les actifs américains pourraient perdre de leur attrait, ce qui pourrait réduire l'investissement dans les entreprises américaines et déplacer des capitaux vers l'étranger. De plus, les fabricants nationaux pourraient faire face à des coûts plus élevés pour les matériaux importés, ce qui pourrait entraîner une hausse des prix pour les consommateurs.

Malgré la récente baisse du dollar, le président Trump a exprimé peu d'inquiétude, une position qui a déstabilisé les marchés des changes. En réponse, le secrétaire au Trésor Scott Bessent a réaffirmé l'engagement du gouvernement en faveur d'un dollar fort. Bien que le billet vert ait enregistré sa plus forte hausse quotidienne depuis mai, il reste nettement plus faible par rapport à l'année dernière, ce qui a d'importantes conséquences pour les investisseurs en actions.

Chris Zaccarelli, directeur des investissements chez Northlight Asset Management, a commenté : « Un dollar en baisse pose généralement un défi au marché boursier américain. »

Il prévoit que les investisseurs se tourneront vers les entreprises américaines fortement exposées à l'export. Cette tendance est évidente : depuis le point bas du marché en avril, un indice Barclays suivant les entreprises bénéficiant d'un dollar faible a bondi de 70 %, dépassant le gain de 39 % du S&P 500. En revanche, les sociétés qui prospèrent avec un dollar fort n'ont enregistré qu'une hausse de 11 %.

Gagnants et perdants dans un contexte de dollar faible

Parmi les entreprises qui profitent de la baisse du dollar figurent Lam Research Corp., Freeport-McMoRan Inc. et News Corp., qui génèrent la majorité de leurs revenus à l'étranger. Ce groupe a progressé de 8,1 % au cours du dernier mois, tandis que l'indice dollar de Bloomberg a reculé de 1,3 %. À l'inverse, des sociétés comme Dollar General Corp., Nucor Corp. et Union Pacific Corp., qui bénéficient d'un dollar fort, ont sous-performé.

La faiblesse du dollar incite également les investisseurs à déplacer des fonds des actions américaines vers les marchés internationaux, où les rendements en devises locales ont surpassé les indices américains.

Jusqu'à présent en 2026, le S&P 500 a progressé de 1,4 %, légèrement derrière la hausse de 3,2 % du Stoxx Europe 600. En tenant compte de la dépréciation du dollar, l'écart se creuse : l'indice européen gagne 4,4 %, les actions japonaises grimpent de 7,2 % et le marché brésilien s'envole de 17 %.

Évolutions mondiales et stratégies des investisseurs

« De nombreux investisseurs, tant aux États-Unis qu'à l'étranger, envisagent désormais des opportunités hors d'Amérique, attirés par des valorisations plus faibles et des gains potentiels sur les devises », observe Zaccarelli.

Ce schéma s'est aussi manifesté l'an dernier, plusieurs marchés internationaux ayant surperformé le S&P 500 en monnaie locale — et encore davantage après ajustement des variations de change.

Une telle performance relative peut devenir auto-renforçante. Lorsque les investisseurs étrangers voient la valeur de leurs avoirs américains diminuer dans leur propre devise, ils sont plus enclins à retirer leurs capitaux des marchés américains.

Michael Rosen, président et directeur des investissements chez Angeles Investment Advisors, qui gère près de 47 milliards de dollars, a déclaré : « Il est judicieux d'investir dans des devises en renforcement. »

Cependant, un dollar plus faible n'est pas toujours positif pour les économies étrangères, surtout celles dépendantes des exportations comme Taïwan, la Corée du Sud et certaines régions d'Europe. De grandes entreprises comme Samsung et Taiwan Semiconductor pourraient voir leurs marges bénéficiaires réduites à mesure que leurs revenus en monnaie locale diminuent.

En revanche, un dollar plus mou peut assouplir les conditions financières mondiales, abaisser les coûts d'emprunt et rendre les importations — notamment celles libellées en dollars, comme l'énergie et les matières premières — plus abordables, ce qui peut aider les entreprises à maintenir ou améliorer leur rentabilité.

Gary Dugan, PDG de Global CIO Office, a noté : « Historiquement, la Corée du Sud et Taïwan ont bénéficié d'un dollar faible. Singapour pourrait également attirer des capitaux, alors que les investisseurs recherchent des devises fortes et des actifs générant des revenus comme les REITs. »

Selon Goldman Sachs, les entreprises de l'indice Stoxx 600 réalisent près de 60 % de leur chiffre d'affaires à l'étranger, beaucoup ayant une exposition significative aux États-Unis. En comparaison, les entreprises américaines, chinoises et des marchés émergents ne réalisent que 15 % à 28 % de leurs ventes à l'étranger.

En conséquence, les investisseurs européens privilégient de plus en plus les sociétés axées sur leurs marchés domestiques. Gilles Guibout, gérant de portefeuille chez BNP Paribas AM, explique : « Mon approche consiste à investir dans des entreprises opérant localement et n'ayant pas besoin de rapatrier leurs bénéfices, réduisant ainsi l'exposition aux fluctuations du dollar. »

Mouvements de devises et bénéfices des entreprises

Les stratégistes de Citigroup estiment qu'une appréciation de 10 % de l'euro face au dollar pourrait réduire les bénéfices par action européens d'environ 2 %, les secteurs les plus touchés étant ceux des matières premières, de l'alimentation et des boissons, de la santé, du luxe et de l'automobile.

Il est important de noter que les variations du dollar ne dictent pas directement les prix des actions américaines ou les bénéfices des entreprises. Au cours des 25 dernières années, la corrélation entre la valeur du dollar et la croissance annuelle des bénéfices des actions américaines a été minime, selon Bloomberg Intelligence.

« Seules les fluctuations importantes du dollar ont historiquement affecté les bénéfices des indices », a écrit l'analyste de BI Nathaniel Welnhofer.

Actuellement, les investisseurs pourraient faire face à un tel changement majeur. Bien que le dollar se soit redressé après la nomination par Trump de Kevin Warsh à la tête de la Réserve fédérale, Bannockburn Capital Markets prévoit une baisse de 8 % à 9 % cette année.

Une chute de cette ampleur est rare. Depuis les années 1980, la politique officielle des États-Unis a toujours favorisé une devise forte, position récemment réaffirmée par Bessent. Néanmoins, l'indice Bloomberg Dollar Spot a reculé de près de 10 % depuis l'arrivée de Trump à la Maison Blanche, les traders se montrant méfiants face aux politiques de l'administration, notamment le retour des tarifs douaniers, la pression sur la Réserve fédérale pour baisser les taux et des initiatives de politique étrangère agressives.

« Cette administration préfère clairement un dollar plus faible, et les marchés réagissent en conséquence », affirme Rosen.

Les investisseurs en actions ajustent leur stratégie en réponse à ces évolutions.

Avec la contribution de Julien Ponthus.

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