Analyste de Bitunix : Le marché est dans une phase de « réévaluation du risque, désendettement incomplet », la variable Wyckoff agit davantage comme un régulateur de rythme que comme un choc systémique

BlockBeats News, 4 février, un analyste de Bitunix a déclaré que l'état actuel du risque sur le marché tend toujours vers une prise de risque réduite et un désendettement structurel en parallèle. Après la nomination de Kevin Wash en tant que président de la Fed, le marché s'est rapidement concentré sur sa position constamment faucon et sa défense d'une réduction substantielle du bilan. Cependant, cette variable à elle seule n'est pas encore suffisante pour constituer un nouveau point de déclenchement d'une crise de liquidité.

D'un point de vue inter-marchés, les dernières années ont montré que la « corrélation positive mécanique » entre le bilan de la Fed et le marché boursier américain s'affaiblit. Même en phase de resserrement quantitatif, le marché boursier américain peut encore maintenir sa résilience grâce aux déficits budgétaires, aux bénéfices des entreprises et à la dynamique du secteur technologique. Cela implique que même si Wash pousse pour une réduction du bilan plus agressive, son impact sur les actifs à risque se reflétera plus probablement par une volatilité accrue et des préférences de fonds divergentes, plutôt que par un effondrement unilatéral.

Pour le marché crypto, la clé n'est pas « de savoir s'il faut réduire le bilan », mais de savoir si la réduction du bilan déclenche une pression sur le financement en USD, un désordre sur le marché obligataire ou une pénurie de réserves. Une fois que ces pressions deviennent explicites, la capacité d'absorption des actifs à risque sera réellement limitée ; à l'inverse, dans un scénario où le cadre budgétaire et réglementaire offre encore des amortisseurs, le resserrement lui-même ressemble davantage à une prolongation de la période de désendettement qu'à un accélérateur.

BTC est ici considéré comme un baromètre de la volonté du capital à réabsorber des actifs à haut risque. Si, dans un contexte d'incertitude macroéconomique croissante, BTC peut maintenir une stabilité structurelle au-dessus de 75 000, cela indique que la valorisation du risque de liquidité systémique par le marché reste contenue ; si elle tombe en dessous, cela reflète que l'appétit pour le risque n'a pas encore été restauré.

À l'avenir, la véritable limite de la politique de Wash reste contrainte par la demande de réserves bancaires et la stabilité du marché monétaire. Une fois que le resserrement déclenche un désordre sur le marché, il est très probable que sa trajectoire politique doive être ajustée. À court terme, cela ressemble davantage à un test du style politique et de l'approche de communication qu'au point de départ d'une nouvelle vague de tempêtes macroéconomiques.