NEW YORK, mars 2025 – Onze fonds de pension publics américains font désormais face à des pertes colossales dépassant 60 % sur leurs investissements en actions MicroStrategy, selon une récente enquête de DL News. Ces systèmes de retraite publics, garants de la sécurité financière de millions d’enseignants, de pompiers et de fonctionnaires, subissent collectivement des pertes latentes d’environ 330 millions de dollars. Par conséquent, cette situation met en lumière les risques profonds liés à l’introduction d’actions associées à la cryptomonnaie, caractérisées par leur volatilité, dans des portefeuilles publics traditionnellement conservateurs.
La dépréciation des actions MicroStrategy révèle la vulnérabilité des fonds de pension publics
Le rapport identifie les fonds spécifiquement exposés. Par exemple, le New York State Common Retirement Fund et le Florida State Board of Administration détiennent des positions substantielles. Ensemble, ces onze entités possèdent près de 1,8 million d’actions MicroStrategy (MSTR). À l’origine, leur investissement combiné avoisinait 570 millions de dollars. Cependant, la valeur de marché actuelle est tombée à environ 240 millions de dollars. Ce déclin dramatique représente une érosion catastrophique du capital destiné aux prestations futures des retraités.
La performance boursière de MicroStrategy a directement alimenté ces pertes. Au cours des six derniers mois, le titre MSTR a chuté de 67 % de façon vertigineuse. Cette baisse suit de près la volatilité extrême du Bitcoin, que la société détient comme principal actif de trésorerie. Ainsi, les fonds de pension publics ont indirectement subi la turbulence du marché crypto à travers ce véhicule d’investissement. Cette stratégie, autrefois saluée pour son audace innovante, s’avère désormais un cas d’étude avertissant contre le risque de concentration.
Anatomie d’un pari à haut risque sur les cryptomonnaies
Sous la direction de Michael Saylor, MicroStrategy a radicalement changé de stratégie en août 2020. L’entreprise a commencé à convertir agressivement ses réserves de trésorerie en Bitcoin, adoptant celui-ci comme principal actif de réserve. Ce choix a transformé cet éditeur de logiciels d’intelligence d’affaires traditionnel en un véhicule coté détenant du Bitcoin. Le prix de l’action est ainsi devenu un pari à effet de levier sur l’appréciation du Bitcoin.
De nombreux investisseurs institutionnels, dont certains gestionnaires de fonds de pension, voyaient en MSTR une porte d’entrée réglementée vers une exposition aux cryptos. Ils pouvaient acheter une action cotée au NASDAQ au lieu de gérer les complexités de la conservation directe de Bitcoin. Au départ, cette thèse a généré des rendements spectaculaires durant les marchés haussiers. Cependant, la volatilité intrinsèque de l’actif sous-jacent a créé un risque de baisse immense, qui s’est désormais pleinement matérialisé.
- Risque de concentration : Fonds surpondérés sur une seule action volatile.
- Risque de corrélation : Le prix de MSTR est devenu quasi synonyme de celui du Bitcoin.
- Risque de liquidité : La vente de positions importantes pourrait accentuer la baisse du titre.
Analyse d’experts sur le devoir fiduciaire et les actifs alternatifs
Les analystes financiers et experts en gouvernance des fonds de pension expriment de vives inquiétudes. « Les fonds de pension publics opèrent sous une stricte obligation fiduciaire d’agir avec prudence », souligne la professeure Sarah Chen, spécialiste du droit des retraites à l’Université Stanford. « Bien que la diversification vers des actifs alternatifs soit courante, l’ampleur et la nature de cette exposition à un titre unique, ultra-volatile, soulèvent de sérieuses questions sur la diligence raisonnable et les cadres de gestion des risques. »
De plus, une chronologie des événements révèle un schéma : les fonds de pension auraient accru leurs positions en 2021 et début 2022, proches des sommets du marché. L’hiver crypto et la pression réglementaire qui ont suivi ont entraîné la chute prolongée. Cette chronologie suggère un possible manque d’anticipation dans la planification des entrées et sorties stratégiques. L’impact dépasse les seuls bilans, pouvant affecter à terme les taux de cotisation des employeurs publics ou la sécurité des droits des membres.
Impact comparatif sur les systèmes de retraite concernés
Le tableau ci-dessous illustre l’ampleur des pertes latentes subies par l’ensemble des fonds. Bien que les pertes individuelles ne soient pas détaillées dans le rapport, les chiffres globaux sont frappants.
| Valeur d’investissement initiale | ~570 millions $ | Capital alloué à l’action MSTR |
| Valeur actuelle des avoirs | ~240 millions $ | Valeur de marché à la date du rapport |
| Perte latente totale | ~330 millions $ | Perte de valeur sur l’investissement |
| Perte moyenne pour 10 fonds | ~60% | Baisse en pourcentage du prix de revient |
| Performance MSTR sur 6 mois | -67% | Facteur clé des pertes des fonds de pension |
Ces pertes surviennent dans un contexte déjà difficile pour les retraites publiques. Beaucoup de systèmes sont déjà confrontés à des problèmes de sous-financement, dus aux évolutions démographiques et à la faiblesse des taux d’intérêt. Par conséquent, des investissements risqués sous-performants risquent d’aggraver ces déficits. Ce scénario impose des choix difficiles aux administrateurs, tels que la réduction des taux de rendement attendus ou l’augmentation des contributions des contribuables.
Contrôle réglementaire et conséquences futures
Cette situation devrait entraîner un contrôle renforcé de la part des auditeurs d’État et des législateurs. Les investissements des retraites publiques sont soumis au critère de la « personne prudente ». Les élus pourraient exiger une révision des politiques d’investissement concernant l’exposition aux actifs numériques. De plus, ce cas pourrait peser sur le débat national en cours autour de la régulation des cryptomonnaies et de leur adoption institutionnelle. Il fournit une preuve concrète de la transmission de la volatilité crypto au système financier traditionnel et aux finances publiques.
À l’avenir, les conseils de retraite pourraient instaurer des limites plus strictes sur les positions individuelles, notamment celles liées à des actifs spéculatifs. Ils pourraient également renforcer les scénarios de tests de résistance face à une volatilité extrême. Cet épisode souligne la nécessité cruciale d’une communication transparente avec les affiliés sur les risques d’investissement. In fine, l’objectif principal demeure la sécurisation des pensions, et non la recherche de gains spéculatifs.
Conclusion
L’incident de la perte sur les actions MicroStrategy constitue un rappel saisissant des risques inhérents aux investissements volatils et concentrés. Onze fonds de pension étatiques affrontent maintenant une chute de 60 % de la valeur de leurs titres MSTR, soit des centaines de millions de dollars de pertes latentes. Cette situation souligne la complexité des interactions entre classes d’actifs innovantes, responsabilité fiduciaire et confiance du public. À mesure que le paysage financier évolue, l’impératif d’une gestion rigoureuse des risques et d’une administration prudente des actifs de retraite publics n’a jamais été aussi évident. Les conséquences à long terme sur le financement et la politique des retraites se feront indéniablement ressentir dans les prochaines années.
FAQs
Q1 : Quels fonds de pension ont perdu de l’argent sur les actions MicroStrategy ?
Selon le rapport de DL News, onze fonds de pension publics américains sont concernés, dont le New York State Common Retirement Fund et le Florida State Board of Administration. La liste complète comprend d’autres grands systèmes de retraite étatiques.
Q2 : Combien les fonds de pension ont-ils perdu au total ?
Le groupe a initialement investi environ 570 millions de dollars dans les actions MicroStrategy (MSTR). La valeur actuelle de leurs avoirs est d’environ 240 millions, soit une perte latente totale d’environ 330 millions de dollars.
Q3 : Pourquoi les actions MicroStrategy sont-elles si volatiles ?
La volatilité des actions MicroStrategy s’explique principalement par l’importance de ses avoirs en Bitcoin. La valorisation boursière de la société est fortement corrélée au prix du Bitcoin, faisant de MSTR un proxy à effet de levier sur les mouvements du marché crypto.
Q4 : Quelles sont les conséquences pour les membres des fonds de pension ?
Bien qu’il s’agisse actuellement de « pertes latentes », des pertes d’investissement importantes peuvent affecter la santé financière globale d’un fonds de pension. Dans les cas graves, cela peut entraîner une hausse des cotisations des employeurs (comme les gouvernements d’État) ou, à long terme, affecter la capacité du fonds à honorer ses engagements futurs.
Q5 : Cela influencera-t-il la stratégie d’investissement des fonds de pension à l’avenir ?
Cette situation devrait inciter les conseils d’administration et comités d’investissement des fonds de pension à revoir leurs politiques concernant la concentration sur une seule action et l’exposition à des classes d’actifs très volatiles comme les cryptomonnaies. Cela pourrait conduire à des limites de risque plus strictes et à des processus de diligence renforcés.
