Bernstein affirme que la chute d’IREN reflète l'absence d’un accord en IA, et non les résultats financiers, le bitcoin n'étant plus au centre du dossier d'investissement

Les actions d’IREN ont fortement chuté après le dernier rapport sur les résultats du mineur de bitcoin reconverti dans l’IA, publié jeudi. Les analystes du cabinet de recherche et de courtage Bernstein ont déclaré que cette baisse reflétait une déception concernant l’absence d’un nouvel accord dans l’IA plutôt qu’une détérioration des fondamentaux.

L’action (Nasdaq : IREN) a chuté d’environ 18 % après la publication des résultats, prolongeant les pertes déjà déclenchées par une vente massive plus large des actions de sociétés minières de bitcoin, et s’échange actuellement autour de 39,79 $.

Cette réaction a suivi la publication des résultats financiers du deuxième trimestre fiscal d’IREN, qui n’ont pas répondu aux attentes des analystes en matière de chiffre d’affaires, en raison d’une production et de prix du minage de bitcoin en baisse. IREN a indiqué que ces résultats reflétaient les progrès continus réalisés dans la réaffectation de la capacité du minage de bitcoin vers des charges de travail en IA à plus forte valeur ajoutée.

La perception plutôt que l’exécution

Dans une note adressée aux clients vendredi, les analystes de Bernstein dirigés par Gautam Chhugani ont soutenu que les résultats liés au bitcoin sont devenus « non pertinents pour une histoire largement centrée sur l’IA » et que les investisseurs attendaient plutôt la confirmation d’un autre accord important avec un hyperscaler, après le contrat existant d’IREN avec Microsoft.

Les analystes ont noté qu’IREN n’a pas annoncé de nouveau client IA lors de la publication des résultats, ce qu’ils ont décrit comme la « véritable déception du marché ». La direction a indiqué qu’elle était toujours en discussions avec plusieurs clients potentiels, y compris des négociations pouvant déboucher sur des contrats de plusieurs milliards de dollars, même si Bernstein a souligné que la disponibilité des GPU et les contraintes de la chaîne d’approvisionnement pourraient retarder les annonces.

Alors que les revenus du minage de bitcoin d’IREN ont diminué d’un trimestre à l’autre, Bernstein a souligné que les revenus du cloud IA avaient plus que doublé sur la même période, grâce à l’augmentation du déploiement de GPU. Le cabinet a indiqué qu’IREN dispose désormais d’environ 2,3 milliards de dollars de revenus récurrents annuels sous contrat pour le cloud IA et a relevé ses prévisions à 3,4 milliards de dollars pour le quatrième trimestre 2026, ce qui impliquerait environ 140 000 GPU déployés d’ici la fin de l’année.

Les analystes ont également mis en avant le bilan d’IREN et sa structure de financement comme des arguments en faveur de leur thèse à long terme. Ils ont indiqué qu’IREN avait sécurisé environ 3,6 milliards de dollars de financements pour l’achat de GPU dans le cadre de son contrat avec Microsoft à des taux d’intérêt inférieurs à 6 %, et avait reçu environ 1,9 milliard de dollars de prépaiements de la part de clients, finançant ainsi la majeure partie des dépenses d’investissement nécessaires pour les GPU. Avec seulement environ 10 % de la capacité électrique d’IREN, soit environ 4,5 gigawatts, actuellement sous contrat, Bernstein estime que l’entreprise conserve une grande flexibilité pour signer d’autres accords dans l’IA.

Les analystes ont maintenu leur recommandation « outperform » et un objectif de cours de 125 $ pour IREN, qualifiant la récente chute boursière de réajustement des attentes plutôt que de signe d’une exécution défaillante. Selon eux, la variable clé pour l’action à court terme n’est plus le chiffre d’affaires trimestriel du minage, mais le calendrier du prochain grand contrat IA qui confirmera la transition d’IREN, passant de mineur de bitcoin à fournisseur d’infrastructures IA.

Gautam Chhugani détient des positions longues sur diverses cryptomonnaies.