Qu'est-ce qui a déclenché la forte baisse de Bitcoin ? Des preuves suggèrent un effondrement des fonds spéculatifs à Hong Kong

La chute spectaculaire du Bitcoin : Qu'est-ce qui a déclenché le krach ?

Cette semaine, le marché des cryptomonnaies a connu une forte baisse, avec Bitcoin chutant de près de 15 000 $ en une seule journée — une chute rappelant le chaos observé lors de l'effondrement de l'empire crypto de Sam Bankman-Fried en 2022. Bien que Bitcoin ait réussi à regagner une grande partie de ses pertes d'ici vendredi et évolue désormais autour de 70 000 $, cette volatilité soudaine a laissé même les vétérans du secteur perplexes quant à la cause de cette tourmente. Plusieurs explications circulent, mais une théorie se démarque : une vague de paris à haut risque de la part de traders hongkongais aurait pu déclencher la réaction en chaîne.

L’hypothèse des hedge funds de Hong Kong

Parker White, ancien trader en actions et actuellement COO chez DeFi Development Corporation, a partagé son point de vue sur X. Selon White, des éléments indiquent l’effondrement soudain de hedge funds hongkongais, très exposés sur des options d’achat liées à IBIT de BlackRock — le plus grand ETF Bitcoin au monde.

White pense que ces fonds ont utilisé le "Yen carry trade", une stratégie consistant à emprunter en yen japonais pour investir ailleurs, afin de financer des positions importantes sur des options IBIT hors de la monnaie. Il s’agissait essentiellement d’un pari très risqué sur le fait que Bitcoin, qui déclinait depuis une grande vente en octobre, allait rebondir. Malheureusement pour ces fonds, la reprise attendue ne s’est jamais matérialisée. White suppose également que ces traders ont subi des revers supplémentaires à cause de la hausse des coûts liés au "Yen carry trade" et des turbulences récentes sur le marché de l’argent, aggravant ainsi leurs pertes.

Une cascade de liquidations

Alors que les conditions de marché se détérioraient, les hedge funds se sont retrouvés dans une position précaire. La valeur de leurs actifs a continué de baisser, déclenchant finalement des liquidations forcées. Cela a entraîné une vente rapide des parts d’IBIT, accélérant la baisse de Bitcoin. White a décrit le scénario en termes de traders :

Il est plausible que ces fonds aient mené des opérations à effet de levier sur des options IBIT, en utilisant des yens empruntés. Après un coup dur pour leur bilan en octobre, ils ont peut-être doublé la mise, espérant un rebond. Les pertes croissantes et la hausse des coûts de financement les ont probablement poussés à prendre des positions encore plus risquées, notamment sur l’argent. Quand ces paris ont échoué, la dernière chute de Bitcoin les a achevés.

Pourquoi la crise est-elle passée inaperçue ?

White a également souligné que ces hedge funds hongkongais opéraient uniquement via des parts d’ETF, et non directement sur les marchés crypto. Par conséquent, leurs difficultés n’ont pas émergé sur « Crypto Twitter » — le principal lieu d’échange du secteur — et ils n’ont pas non plus créé de contreparties évidentes qui auraient pu donner l’alerte.

D’autres facteurs en jeu

Si la théorie de White est convaincante, elle demeure néanmoins une théorie. Historiquement, les krachs majeurs de Bitcoin résultent d’une combinaison de facteurs, plutôt que d’un seul événement. La baisse de cette semaine a également coïncidé avec une vente massive d’actifs liés à l’IA, des incertitudes autour d’un projet de loi blockchain crucial, et l’apparition de noms liés à la crypto dans les dossiers Epstein, autant d’éléments ayant probablement contribué à l’instabilité du marché.

Réactions du secteur et spéculations en cours

Malgré la complexité de la situation, l’explication de White a gagné en crédibilité, d’autant plus qu’elle s’aligne sur d’autres indices circonstanciels, comme la décision récente de la Securities and Exchange Commission d’assouplir les restrictions sur le trading d’options Bitcoin.

D’autres figures majeures du secteur crypto ont prudemment soutenu la théorie des hedge funds hongkongais. Notamment, le capital-risqueur Haseeb Qureshi a jugé la théorie plausible, tout en notant qu’il pourrait falloir des mois avant que les divulgations réglementaires ne confirment ce qui s’est réellement passé. Dans certains cas, a-t-il souligné, un acteur majeur peut s’effondrer sans que son identité ne soit jamais rendue publique. Pour ceux convaincus qu’un hedge fund est à l’origine du chaos récent, il existe même un forum où des paris sont placés sur l’auteur du trouble.

Cet article a été publié à l'origine sur Fortune.com.