Les produits d'investissement en actifs numériques ont prolongé une série inquiétante la semaine dernière, marquant une quatrième semaine consécutive de rachats nets alors que les investisseurs ont retiré 173 millions de dollars américains des fonds, portant le total sur quatre semaines à environ 3,74 milliards de dollars. Les flux de la semaine ont été agités. Un afflux prometteur de 575 millions de dollars en début de semaine a cédé la place à des retraits ultérieurs de 853 millions de dollars, avec un rebond modeste de 105 millions de dollars vendredi après la publication de données sur l'inflation américaine inférieures aux attentes. L'activité de trading s'est également nettement refroidie, les volumes des ETP chutant à environ 27 milliards de dollars contre 63 milliards de dollars la semaine précédente.
Les grands titres macroéconomiques expliquent en partie l'ambiance. Les prix à la consommation aux États-Unis ont été plus faibles que prévu à la mi-février, alimentant de nouvelles spéculations sur un assouplissement de la Réserve fédérale plus tard dans l'année et stimulant brièvement l'appétit pour les actifs à risque dans l'ensemble du marché. Ce soulagement s'est toutefois avéré fragile, les investisseurs évaluant la perspective à plus long terme pour les taux et les flux.
Au niveau régional, les flux ont mis en évidence une divergence marquée. Les investisseurs américains ont été vendeurs nets, retirant environ 403 millions de dollars, tandis que les acheteurs étrangers sont intervenus pour un total de 230 millions de dollars d'afflux, notamment l'Allemagne (≈115 millions de dollars), le Canada (≈46,3 millions de dollars) et la Suisse (≈36,8 millions de dollars). Cette répartition suggère que la réglementation locale, la fiscalité et la composition des investisseurs influencent toujours les endroits où les institutions placent leur capital.
Bitcoin vs Altcoins
Au niveau des actifs, Bitcoin a supporté le poids des rachats, avec environ 133 millions de dollars quittant les produits d'investissement Bitcoin au cours de la semaine. La réaction du marché a été inégale. Bitcoin s'échangeait autour des hauts des 60 000 dollars lundi, bloqué sous le plafond des 70 000 dollars qui a piégé l'élan lors des dernières sessions. Il s'agit d'un schéma exacerbé par un ralentissement des flux entrants dans les ETF qui avaient auparavant alimenté le rallye.
Ethereum a également connu des sorties significatives (environ 85,1 millions de dollars), et son prix est resté proche de la bande des 1 900 à 2 000 dollars alors que les traders digéraient à la fois les données macroéconomiques et les flux spécifiques au protocole. Tous les tokens n'ont pas été vendus. XRP et Solana ont continué d'attirer de nouveaux capitaux, attirant respectivement environ 33,4 millions de dollars et 31 millions de dollars la semaine dernière. Cela rappelle que les investisseurs restent sélectifs, privilégiant certains altcoins avec des narratifs spécifiques ou une dynamique récente sur la blockchain. XRP s'échangeait autour de 1,50 dollar et Solana se négociait dans la fourchette des 80 dollars, montrant une résilience relative face au recul plus large du marché.
Un signal curieux issu des flux est que les produits short-Bitcoin ont également enregistré des sorties au cours des deux dernières semaines, un schéma que les stratèges de marché observent parfois près des points bas lorsque les positions baissières sont réduites. Si cela signale un creux durable ou simplement une pause technique dépendra de la façon dont les surprises macroéconomiques, en particulier les données sur l'inflation et l'emploi, évolueront dans les semaines à venir. Pour l'instant, le constat est clair. L'argent institutionnel effectue une rotation plutôt qu'un retour précipité, et certains segments de la demande d'altcoins empêchent le marché de devenir uniformément morose.
