Bitcoin s'approche du "territoire tardif de marché baissier" alors que les signaux de régime rappellent le creux de 2022, selon K33

La structure actuelle du marché du Bitcoin (BTC) ressemble fortement aux dernières étapes du marché baissier de 2022, avec le positionnement des produits dérivés, les flux des fonds négociés en bourse (ETF) et les indicateurs macroéconomiques signalant une phase prolongée de consolidation plutôt qu’une évasion imminente, selon le cabinet de recherche et de courtage K33.

Dans un nouveau rapport publié tard mardi, Vetle Lunde, responsable de la recherche chez K33, a indiqué que leur indicateur de régime propriétaire, qui intègre les rendements des produits dérivés, l’intérêt ouvert, les flux d’ETF et des données macroéconomiques telles que la courbe des taux américaine, montre des « similitudes étonnamment fortes » avec les périodes de septembre et novembre 2022 — toutes deux proches du plancher mondial de cette période de repli.

Cependant, bien que ces régimes historiques aient marqué les points bas du marché, ils ont été suivis de longues périodes de stagnation des prix, générant des rendements futurs modérés et des phases de consolidation prolongées, a noté Lunde.

Le Bitcoin a déjà chuté fortement depuis ses récents sommets, perdant près de 28 % depuis janvier, tandis que les signaux plus larges des produits dérivés montrent un positionnement défensif, selon K33. Les taux de financement sont restés négatifs pendant plus de 11 jours consécutifs, et l’intérêt notionnel ouvert est tombé en dessous de 260 000 BTC, reflétant le débouclage des positions longues par les investisseurs, a indiqué Lunde. Ce positionnement, combiné à une réduction de l’effet de levier, suggère un faible risque à court terme de squeeze provoqué par les produits dérivés, a-t-il ajouté.

Consolidation plutôt que reprise immédiate

K33 précise que son modèle accorde le plus de poids aux données des produits dérivés, qui reflètent la demande en temps réel pour la couverture ou une exposition à la hausse. Des rendements négatifs signalent une demande excédentaire de couverture, tandis que la baisse de l’intérêt ouvert indique que les traders quittent leurs positions plutôt que de prendre de nouveaux paris directionnels. Le régime actuel, selon Lunde, est aligné avec des environnements historiquement associés aux points bas du marché mais pas aux reprises rapides.

Le cabinet note que des régimes historiques similaires ont généré des rendements moyens sur 90 jours d’environ 3 % dans des environnements très similaires et des rendements légèrement négatifs dans des environnements modérément similaires, soulignant la probabilité d’une consolidation lente et décourageante. Lunde prévoit que le bitcoin se négociera entre 60 000 $ et 75 000 $ pendant une période prolongée, qualifiant les niveaux d’entrée actuels d’attractifs tout en soulignant la nécessité de faire preuve de patience.

L’activité du marché s’est nettement refroidie après les récentes ventes. Les volumes de trading spot du bitcoin ont chuté de 59 % sur une semaine, tandis que l’intérêt ouvert sur les futures est tombé à son plus bas niveau depuis quatre mois — un comportement cohérent avec des marchés absorbant les pertes et se stabilisant après de fortes baisses, selon le cabinet. La volatilité a commencé à se normaliser alors que les prix se sont stabilisés, renforçant encore les attentes d’un environnement de trading plus calme, a déclaré Lunde.

Le positionnement institutionnel reflète également une prudence similaire, selon le rapport. 

Les traders institutionnels sur le CME sont restés largement inactifs, avec des rendements modérés et un intérêt ouvert limité reflétant un manque de conviction directionnelle. Parallèlement, les produits négociés en bourse sur le bitcoin ont enregistré un recul record de 103 113 BTC depuis le pic des avoirs en octobre, bien qu’environ 93 % de l’exposition maximale soit restée intacte malgré un retracement de près de 50 % du bitcoin sur la même période. Cela suggère que les investisseurs institutionnels ont réduit leur exposition mais ont globalement maintenu leurs positions pendant la baisse, a indiqué Lunde.

Par ailleurs, les indicateurs de sentiment mettent en évidence un pessimisme extrême mais offrent une valeur prédictive limitée, selon l’analyste. L’indice Crypto Fear and Greed a récemment atteint un niveau historiquement bas de 5, reflétant une peur généralisée, bien qu’il ait noté que de telles lectures n’ont historiquement pas signalé de forts rebonds de manière fiable.

Acheter du bitcoin pendant une période de peur extrême n’a généré qu’un rendement moyen sur 90 jours de seulement 2,4 %, contre 95 % lors d’achats en période de cupidité extrême, ce qui souligne que la peur extrême ne signale pas de manière fiable de forts rebonds, a déclaré Lunde

K33 conclut que le régime actuel du marché du bitcoin partage des caractéristiques clés avec les environnements de fin de marché baissier, suggérant que les risques baissiers pourraient être limités, mais que la reprise pourrait prendre du temps, évoquant la phase prolongée de stabilisation qui a suivi le point bas de 2022.