JP Morgan relève ses prévisions pour l'AUD, le NZD et l'USD/JPY (EUR/USD inchangé)

Résumé :

• JPMorgan indique qu’un renouveau du hedging FX par les investisseurs étrangers pourrait accentuer la pression sur le dollar américain

• Le renforcement des devises hors États-Unis augmente les incitations à couvrir l’exposition sur les actions américaines

• Les hausses de taux de la Fed sont désormais exclues, réduisant le soutien en rendement pour le dollar

• Les prévisions pour l’AUD et le NZD sont relevées ; des risques haussiers sont signalés pour l’euro

• La banque reste baissière sur le JPY, anticipe un USD/JPY à 164 d’ici le quatrième trimestre

Bloomberg a relayé l’article, en résumé :

Les stratégistes de JPMorgan estiment qu’une nouvelle vague de couverture sur le marché des changes pourrait rajouter une couche de pression sur le dollar américain, alors que les investisseurs étrangers cherchent à se protéger contre une nouvelle faiblesse de la devise sur leurs avoirs en actifs américains.

Selon la banque, les investisseurs mondiaux, dont beaucoup détiennent d’importantes allocations en actions américaines, sont de plus en plus exposés à des devises qui se sont nettement renforcées face au dollar. À mesure que ces devises atteignent des sommets pluriannuels, l’incitation à couvrir l’exposition au dollar augmente. Ce processus implique généralement de vendre des dollars à terme, créant ainsi des vents contraires supplémentaires pour la devise.

Les stratégistes avancent que la réactivation des flux de couverture FX est une raison essentielle de rester baissier sur le dollar. Ils notent que la demande de protection à la baisse sur le dollar s’est accrue depuis que l’administration Trump a dévoilé des mesures commerciales agressives en avril, ce qui a contribué à l’une des pires performances annuelles du dollar en près d’une décennie durant 2025. Bien que l’indice Bloomberg Dollar Spot se soit ensuite stabilisé et ait évolué dans une fourchette relativement étroite au second semestre de l’année, le renouveau de la force des devises ailleurs ravive désormais les dynamiques de couverture.

Au-delà des flux de couverture, JPMorgan évoque un contexte macroéconomique global qui n’est plus favorable au dollar. Les hausses de taux de la Federal Reserve sont jugées totalement exclues pour l’instant, ce qui réduit le soutien en rendement, tandis que les flux de portefeuille continuent de se détourner des actions américaines. La banque observe que la récente baisse du dollar s’est accélérée plus vite que prévu, plusieurs objectifs baissiers ayant déjà été atteints avant l’échéance.

En matière de préférences de devises, les stratégistes anticipent de nouveaux gains pour le dollar australien et le dollar néo-zélandais.

• Ils ont relevé leur prévision pour le dollar australien à 0,73 $ au deuxième trimestre 2026, contre 0,68 $ auparavant, invoquant la perspective d’un resserrement supplémentaire de la Reserve Bank of Australia.
• La prévision pour le dollar néo-zélandais a également été relevée à 0,63 $ contre 0,59 $.
• Les risques haussiers pour l’euro sont reconnus, avec un objectif maintenu à 1,20 $.
• À l’inverse, JPMorgan reste baissier sur le yen japonais, citant une politique intérieure défavorable et un contexte monétaire mondial peu porteur. La banque prévoit un affaiblissement du yen vers 164 par dollar d’ici le quatrième trimestre, malgré les spéculations persistantes sur une éventuelle intervention.