Les investissements massifs dans l’IA suscitent des inquiétudes sur le marché : le cours d’Amazon commence mal l’année, mais Wall Street le considère toujours comme un « gagnant sous-évalué »

Le cours de l’action Amazon (AMZN.US) a mal commencé l’année, mais selon certains analystes de Wall Street, ce repli offre au contraire une opportunité d’achat potentielle pour les investisseurs misant sur le rendement à long terme de l’intelligence artificielle (AI).

Bien qu’une reprise initiale ait eu lieu cette semaine, l’action Amazon a reculé de 9,2 % sur les douze derniers mois, sous-performant nettement l’indice composite Nasdaq qui a progressé d’environ 13 % sur la même période. Depuis la publication des résultats financiers le 5 février, le titre Amazon a encore chuté d’environ 7,5 %, affecté par des bénéfices inférieurs aux attentes et des inquiétudes du marché liées à son vaste plan d’investissement dans l’AI.

Les investisseurs s’inquiètent généralement du fait que les géants technologiques, dont Amazon, consacrent des centaines de milliards de dollars à la construction d’infrastructures AI, alors que le retour sur investissement n’est pas encore pleinement visible. L’entreprise prévoit que ses dépenses d’investissement atteindront environ 200 milliards de dollars en 2026, en forte hausse par rapport aux 131,8 milliards prévus pour 2025. Parallèlement, le bénéfice par action d’Amazon pour le quatrième trimestre s’est élevé à 1,95 dollar, un chiffre légèrement inférieur aux attentes de Wall Street, accentuant la prudence des marchés.

Cependant, c’est précisément cette anxiété autour des dépenses en AI qui a fait chuter la valorisation d’Amazon. Actuellement, le ratio cours/bénéfice anticipé sur douze mois s’établit à environ 25,8, bien en dessous de la moyenne de 48,1 enregistrée au cours des cinq dernières années. Brian Nowak, analyste chez Morgan Stanley et responsable de la recherche technologique de la banque, a rappelé dans un rapport publié mercredi qu’Amazon dispose déjà d’une activité puissante qui bénéficiera directement de l’augmentation des investissements : Amazon Web Services (AWS).

Nowak affirme qu’AWS est « le grand gagnant sous-estimé de l’AI générative » et souligne que la demande pour les services de cloud computing continue de constituer un moteur clé de la croissance de l’entreprise. Lors de la conférence téléphonique sur les résultats du 5 février, la direction a révélé que la valeur des obligations contractuelles non exécutées (backlog de commandes) s’élevait à 244 milliards de dollars, en hausse de 40 % sur un an.

Il note également qu’à l’instar des autres fournisseurs de services cloud, Amazon fait toujours face à des contraintes de capacité. La poursuite de l’expansion des centres de données pour répondre à la demande croissante devrait stimuler davantage la croissance, mais cela implique aussi des investissements importants. « C’est pourquoi nous restons optimistes quant à l’accélération des dépenses d’investissement d’AWS », écrit Nowak. Il attribue une recommandation « surpondérer » à Amazon avec un objectif de cours de 300 dollars, soit un potentiel de hausse de plus de 45 % par rapport au niveau actuel.

Globalement, Wall Street reste plutôt optimiste à l’égard d’Amazon. Selon les statistiques de FactSet, sur les 72 analystes couvrant l’action, 66 conseillent l’achat, tandis que seulement 6 préconisent de conserver.

Cependant, les investissements dans l’AI modifient la perception du marché quant à la capacité des géants technologiques à générer des flux de trésorerie. Amazon a révélé en février que son flux de trésorerie disponible sur les douze mois précédant le quatrième trimestre s’élevait à 11,2 milliards de dollars, nettement inférieur aux 38,2 milliards enregistrés un an plus tôt. Dans un rapport du 12 février, Jeff Buchbinder, stratège actions en chef chez LPL Financial, souligne que l’augmentation des dépenses d’investissement dans l’AI devient un thème de long terme, incitant les investisseurs à surveiller de plus près les perspectives de flux de trésorerie disponible. Il ajoute toutefois que le consensus du marché continue d’anticiper « une croissance positive mais volatile du flux de trésorerie ».

Les récents mouvements laissent penser qu’une partie des investisseurs commence à retrouver confiance dans ce géant du e-commerce et du cloud computing. L’action Amazon a clôturé en hausse mardi, mettant fin à une série de neuf séances consécutives de baisse, la plus longue depuis juillet 2006. Mercredi, le titre a encore progressé d’environ 1,8 %, à 204,79 dollars.

À noter que, malgré le rebond du titre, un document 13F publié mardi soir révèle que Berkshire Hathaway de Buffett (BRK.A.US, BRK.B.US) a réduit sa participation dans Amazon d’environ 80 %, à 2,3 millions d’actions. Toutefois, cette nouvelle n’a pas freiné la reprise à court terme du cours de l’action.