L'IA devrait propulser l'émission d'obligations convertibles aux États-Unis vers une nouvelle année record

La montée en flèche des obligations convertibles aux États-Unis, portée par l’IA, établit de nouveaux records

Les entreprises liées à l’intelligence artificielle ont joué un rôle majeur dans la poussée sans précédent de l’émission d’obligations convertibles aux États-Unis, une dynamique qui semble destinée à se poursuivre tout au long de l’année.

Au 18 février 2026, un total de 18 entreprises avaient levé près de 13,6 milliards de dollars grâce à des titres liés à des actions, soit une augmentation stupéfiante de plus de 550 % par rapport à la même période en 2025, selon les données de Bloomberg. L’année précédente, plus de 120 milliards de dollars avaient été levés via ce type de transactions, faisant de cette année la plus active jamais enregistrée.

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Jan Debeuckelaer, responsable des marchés de capitaux actions liées aux États-Unis chez Goldman Sachs, a noté : « Nous pourrions voir l’activité égaler, voire dépasser celle de l’année dernière, les opérations liées à l’IA représentant potentiellement environ la moitié du total, surtout en tenant compte de secteurs comme l’énergie et les services publics. »

Une grande partie du boom de l’an passé a été attribuée aux fournisseurs de services cloud spécialisés — souvent appelés néoclouds — et à d’autres entreprises dont la réussite est étroitement liée à la hausse des dépenses d’infrastructure en IA.

Pourquoi les entreprises en croissance privilégient les convertibles

Pour les entreprises en forte expansion, les obligations convertibles offrent une alternative attrayante à la dette classique de qualité investissement ou à haut rendement, principalement parce qu’elles permettent de lever des fonds à moindre coût. Ces instruments permettent aux détenteurs d’échanger les obligations contre des actions de l’entreprise sous certaines conditions, ce qui se traduit par des charges d’intérêts plus faibles pour les émetteurs, bien qu’il existe un risque de dilution pour les actionnaires en cas de conversion.

Les fluctuations importantes des cours des actions ont permis à de nombreux émetteurs de proposer des obligations avec des taux de coupon minimes, voire nuls. Les investisseurs sont prêts à accepter ces rendements plus faibles en échange du potentiel de hausse incorporé dans la possibilité de conversion en actions.

« La volatilité est un véritable avantage pour ceux qui investissent dans les convertibles », explique Jason Wood, fondateur et PDG de J. Wood Capital Advisors, qui a récemment conseillé Microchip Technology Inc. lors d’une émission d’obligations convertibles de 800 millions de dollars.

L’offre récente de Microchip illustre les conditions favorables disponibles pour certaines entreprises, avec un taux d’intérêt nul et une prime de conversion de 40 % — bien supérieure à la fourchette annoncée de 32,5 % à 37,5 %.

Cependant, Wood met en garde : si l’instabilité des marchés entraîne un retrait généralisé du risque, les nouvelles émissions convertibles pourraient devoir offrir des coupons plus élevés ou des primes de conversion plus faibles pour compenser l’incertitude accrue des investisseurs.

Volatilité du marché et mutations sectorielles

Les préoccupations liées à l’impact perturbateur de l’IA ont déjà conduit à des rotations sectorielles significatives et à une volatilité accrue dans certaines parties du marché actions, y compris dans des secteurs traditionnellement actifs sur le marché des obligations convertibles.

L’iShares Expanded Tech-Software Sector ETF, un indice de référence pour les actions du secteur logiciel, a chuté de 23 % cette année. Parallèlement, les actions de sociétés néocloud telles que CoreWeave Inc. ont fortement reculé par rapport à leurs sommets de l’année dernière et ont connu de larges fluctuations de prix, sur fond de débats persistants sur l’avenir des dépenses liées à l’IA. Ces évolutions pourraient inciter certaines entreprises à reconsidérer leurs stratégies de levée de fonds.

Perspectives pour l’émission d’obligations convertibles

Malgré la récente turbulence, Wood reste optimiste quant à la possibilité que l’émission d’obligations convertibles aux États-Unis dépasse pour la deuxième année consécutive les 100 milliards de dollars, notamment à mesure que des secteurs au-delà du logiciel deviennent plus actifs.

Michael Voris, co-responsable des marchés de capitaux actions pour les Amériques chez Goldman Sachs, a observé : « Nous assistons aux prémices d’un cycle d’investissement en capital plus large à travers le pays. »

Debeuckelaer s’attend à une participation accrue des entreprises minières et de santé, ainsi que des sociétés nouvellement introduites en bourse, sur le marché des obligations convertibles.

Wood ajoute que le secteur de la santé est prêt pour un regain d’émissions convertibles, en particulier parce que les changements induits par l’IA pourraient atténuer l’activité dans les secteurs auparavant dominants.

« Les entreprises du secteur de la santé ont hésité ces dernières années à émettre des convertibles en raison des préoccupations concernant les cours et les valorisations », explique Wood. « Mais le rebond du secteur à la fin de l’année dernière a ravivé l’intérêt parmi les émetteurs potentiels. »

Des transactions notables, telles que la récente émission obligatoire d’obligations convertibles de 5 milliards de dollars d’Oracle Corp visant à répondre aux préoccupations de crédit liées à ses investissements massifs dans l’IA, contribuent à préparer le terrain pour une nouvelle année exceptionnelle sur le marché.

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