Le marché obligataire japonais se redresse discrètement, les capitaux étrangers profitent de la chute pour acheter massivement

⑴ Les obligations d'État japonaises se sont raffermies sur l'ensemble de la courbe vendredi, le rendement des obligations à 10 ans ayant baissé de 3,5 points de base à 2,105 %, atteignant son plus bas niveau depuis le 9 janvier. Le marché à terme a affiché une performance encore plus forte, le contrat principal atteignant un sommet intrajournalier de 132,81. Selon des acteurs du marché, la hausse actuelle est en partie due à l'affaiblissement de la dynamique de vente. ⑵ La forte vente du mois dernier avait été déclenchée par des promesses de réduction d'impôts, mais la Première ministre Sanae Takaichi semble désormais vouloir éviter de provoquer à nouveau des turbulences sur le marché obligataire. Il est à noter que, selon les dernières données de l'Association des sociétés de valeurs mobilières du Japon, les comptes étrangers et les grandes banques n'ont pas accru leurs inquiétudes budgétaires lors de la flambée des rendements du mois dernier, mais ont plutôt vu cela comme une opportunité d'achat d'or. ⑶ Les capitaux étrangers ont affiché une tendance nette d'achat en janvier. Les données montrent que les investisseurs étrangers ont acheté en net des obligations d'État super-longues pour 2,17 trillions de yens, soit le plus haut niveau depuis avril dernier ; les obligations d'État longues ont été achetées en net pour 1,59 trillion de yens, et les obligations d'État à moyen terme pour 2,27 trillions de yens. Les grandes banques ont également acheté en net des obligations d'État longues pour 1,33 trillion de yens, mais ont vendu en net des obligations d'État à moyen terme pour le troisième mois consécutif. ⑷ Les compagnies d'assurance et les banques locales ont choisi d'adopter une stratégie inverse, devenant des vendeurs nets d'obligations d'État super-longues. Cette divergence reflète des différences marquées dans l'évaluation du risque de duration et du niveau de rendement entre les investisseurs. ⑸ Lors de la séance d'aujourd'hui, les ventes d'obligations d'État à 20 ans provenant des comptes publics centraux ont été facilement absorbées en début de séance, montrant une forte volonté d'absorption du marché. Dans l'après-midi, les anciennes obligations à 14-18 ans ont reçu un soutien à l'achat, le rendement du JL184 arrivant à échéance en mars 2043 ayant chuté de 7 points de base par rapport à la veille à un moment donné. ⑹ Les facteurs de liquidité ont amplifié la volatilité des prix à certains moments. Le volume des transactions du nouveau JB381 à 10 ans n'était que de 8 milliards de yens le matin, et les traders ont indiqué que la baisse du rendement sous 2,10 % reflétait davantage un effet d'amplification des prix dû à la faible liquidité qu'une véritable percée de tendance. Par la suite, ce rendement est remonté et s'est maintenu au-dessus de 2,10 %. ⑺ Le marché des taux d'intérêt continue d'évaluer la politique de la Banque du Japon de manière stable. La probabilité d'une hausse des taux lors de la réunion de mars reste à 12,5 %, tandis que celle d'avril est montée à 69,5 %, soit une légère hausse par rapport à la veille. L'indice Nikkei 225 a chuté de 642 points sur la journée, soit une baisse de 1,12 %, pour clôturer à 56 825 points. Le taux de change du yen est resté autour de 155,17.