Le Bitcoin reste en dessous d’un niveau clé on-chain tandis que les sorties des ETF persistent et que la liquidité demeure tendue, selon des analystes

Le bitcoin se négocie toujours en dessous d’un seuil clé de valorisation onchain à la fin février, alors que les analystes estiment que les récents mouvements de prix ont redéfini la structure du marché, reflétant une liquidité tendue et l’absence d’une demande institutionnelle soutenue.

Glassnode a noté dans son dernier rapport hebdomadaire que le bitcoin est clairement passé sous la “True Market Mean” — un modèle qui suit le coût moyen agrégé de l’offre active. Ce niveau, actuellement situé autour de 79 000 $, a historiquement servi de ligne de démarcation entre les phases d’expansion et de compression, selon l’entreprise.

Avec la rupture confirmée, la société considère le Realized Price proche de 54 900 $ — le prix d’acquisition moyen de toutes les pièces en circulation — comme la frontière structurelle inférieure. Lors des cycles précédents, le corridor entre ces deux repères a constitué le cadre de longues périodes de consolidation.

Le bitcoin se négociait autour de 67 700 $ au moment de la publication, évoluant dans une large fourchette de 60 000 $ à 70 000 $ qui a défini l’action des prix récente, selon la page des prix de The Block.

Sorties institutionnelles soutenues

Les niveaux de prix actuels marquent une dégradation supplémentaire par rapport aux conditions de début février, lorsque les analystes notaient que le bitcoin “restait en position défensive” en dessous de 70 000 $ dans un contexte de demande limitée. Depuis, les flux d’ETF sont devenus systématiquement négatifs et la pression vendeuse au comptant s’est intensifiée, renforçant l’absence d’un soutien structurel sous le marché.

Les données de Glassnode montrent que les flux nets des ETF spot américains sont repassés en sorties soutenues, supprimant ce qui servait auparavant de source constante de demande marginale. Le delta cumulé du volume spot sur les principales plateformes d’échange est également devenu négatif, signalant une agressivité active du côté vendeur plutôt que de simples manques de liquidité passifs, selon la société.

Bien que les indicateurs d’accumulation onchain se soient améliorés par rapport à une distribution pure, l’appétit des grands détenteurs reste fragile, selon les analystes de Glassnode. Le score d’accumulation s’est rapproché d’une lecture neutre autour de 0,4, indiquant que la vente agressive s’est atténuée, mais la conviction des grandes entités n’est pas revenue en force. Les conditions de liquidité restent comprimées, les ratios profit/perte réalisés restant coincés dans une fourchette étroite historiquement associée à des régimes tendus, expliquent-ils.

La panique s’est apaisée

Pendant ce temps, la position sur les produits dérivés suggère que la phase de panique s’est apaisée, sans toutefois se transformer en regain d’optimisme. La volatilité implicite a fortement reculé par rapport à ses récents sommets, et le skew 25-delta — un indicateur de la demande de couverture contre la baisse — s’est contracté depuis des niveaux extrêmes. Les données suggèrent que les traders débouclent la protection contre les krachs, mais ne reconstituent pas massivement leur exposition à la hausse, selon Glassnode.

Les conditions macroéconomiques continuent également de façonner le contexte. Le compte rendu de la réunion de la Réserve fédérale de janvier a adopté un ton restrictif, mettant l’accent sur la patience concernant les baisses de taux et maintenant la possibilité d’un resserrement supplémentaire si l’inflation persiste.

“Le bitcoin traverse une phase d’ajustement dans un contexte de prudence macroéconomique”, a déclaré Antonio Di Giacomo, analyste principal de marché chez XS.com, soulignant la résistance près de 70 000 $ et le support intermédiaire autour de 64 000 à 65 000 $. Il ajoute que l’incertitude concernant un assouplissement monétaire pèse sur les actifs spéculatifs.

Nic Puckrin, co-fondateur de Coin Bureau, estime que la liquidité — plutôt que les niveaux techniques seuls — déterminera la formation d’un véritable plancher. Il met en avant les données onchain sur le volume spot montrant une pression vendeuse persistante et suggère qu’une capitulation plus profonde vers la zone des 55 000 à 58 000 $ reste possible sauf retour des flux d’ETF ou affaiblissement significatif du dollar.

Le ton fait écho à un rapport récent de K33, selon lequel le bitcoin approche du “territoire de fin de marché baissier”, avec des signaux de régime similaires à ceux observés près du point bas de 2022. Toutefois, les analystes avertissent que la reprise structurelle nécessite généralement une nette amélioration de la liquidité, et pas seulement un réajustement des positions.

Malgré la morosité du marché, quelques signaux précoces de stabilisation apparaissent. Thomas Perfumo, économiste mondial de Kraken, note que la volatilité implicite a divergé vers le bas par rapport à la volatilité réalisée — un schéma qui a précédé les phases de reprise lors de corrections antérieures. Le Coin Days Destroyed, indicateur de l’activité des détenteurs à long terme, s’est également stabilisé, suggérant une pression vendeuse réduite des anciennes pièces, selon Perfumo.

Néanmoins, les avis de plusieurs analystes consultés par The Block s’accordent à dire que la conviction reste faible. Les flux d’ETF ne protègent pas la baisse, les grandes entités n’accumulent pas de façon agressive, et les conditions macroéconomiques n’ont pas encore basculé de manière décisive.