Dans une évaluation approfondie de la bourse décentralisée de produits dérivés Hyperliquid et de son token natif HYPE, la société d'analyse cryptographique Alphractal a déclaré que l’architecture technique de la plateforme et ses données de croissance indiquent une avancée significative dans ce secteur.
Selon le rapport, Hyperliquid se distingue des modèles classiques de DEX basés sur les AMM en offrant des performances proches de celles des bourses centralisées grâce à son carnet d’ordres déterministe entièrement on-chain, tout en permettant aux utilisateurs de garder le contrôle de leurs actifs.
Initialement développé pour le trading perpétuel, Hyperliquid a progressivement évolué pour englober un vaste écosystème de produits incluant le trading spot, des systèmes de coffres automatisés, une infrastructure API professionnelle ainsi que des actifs synthétiques/tokenisés. La fonctionnalité la plus remarquable de la plateforme est que les ordres sont créés et annulés on-chain, et que le processus d’appariement se déroule directement sur la blockchain. L’absence d’AMM (Automated Mechanisms) et de dépendance à des séquenceurs externes ou à des systèmes de rollup distingue Hyperliquid de nombreux autres DEX d’un point de vue technique.
Selon Alphractal, le système atteint un équilibre entre sécurité et performance grâce à une structure hybride. La mise en file d’attente des transactions et le consensus final sont entièrement réalisés on-chain, tandis que certains composants critiques pour les performances sont pris en charge par des processus off-chain optimisés. La blockchain fonctionne comme une « machine d’état répliquée déterministe » ; c’est-à-dire que tous les validateurs exécutent la même logique transactionnelle, et une file d’attente globale unique des transactions est maintenue sur l’ensemble du réseau grâce au mécanisme de consensus. L’algorithme de consensus, appelé HyperBFT, offre à la fois une finalité rapide et garantit le fonctionnement cohérent du réseau malgré la présence de nœuds malveillants ou défaillants.
Le rapport a également analysé la croissance de Hyperliquid en se basant sur les données de TVL. Tout en notant que la corrélation entre la TVL en dollars et le prix de HYPE pouvait créer une illusion spéculative, l’analyse basée sur le token donnait une image plus claire. Le montant de HYPE verrouillé a fortement augmenté jusqu’en juillet 2025, puis s’est stabilisé autour de 50 millions de HYPE. Cela indique que l’infrastructure et l’expansion basée sur EVM ont connu une croissance agressive jusqu’à la mi-2025, suivie d’une phase plus mature.
On observe également une dynamique remarquable dans la croissance de la base d’utilisateurs. La plateforme compte désormais environ 60 000 utilisateurs actifs quotidiens. Il est indiqué que le taux d’acquisition de nouveaux utilisateurs a augmenté de façon exponentielle de la mi-2023 au début de 2026, l’airdrop de HYPE du 29 novembre 2024 ayant considérablement accéléré cette croissance. Alors que le nombre quotidien moyen de nouveaux utilisateurs se situait initialement dans les centaines, il atteint désormais plusieurs milliers.
Les comparaisons de volumes révèlent également la compétitivité de Hyperliquid. Générant un volume quotidien de 2,71 milliards de dollars sur les contrats à terme, la plateforme surpasse des bourses centralisées de taille moyenne telles que Kraken, Deribit et Crypto.com. Cependant, elle reste encore loin derrière les géants du secteur tels que Binance, OKX et Bybit. Bien qu’un volume spot de 58,6 millions de dollars soit remarquable pour un DEX, cela reste inférieur à des acteurs majeurs comme Coinbase.
D’un point de vue tokenomics, les données du Fonds de Soutien sont à souligner. Le fonds, qui rachète en moyenne 70 000 HYPE par jour, a vu son solde passer de 15 millions à 40 millions de HYPE en 2025. Selon Alphractal, ce mécanisme crée une pression déflationniste durable sur HYPE en canalisant systématiquement les revenus des transactions vers les rachats.
Le rapport souligne également que, bien qu’Hyperliquid propose une infrastructure techniquement solide, les risques n’ont pas été totalement éliminés. Des incidents de manipulation des prix fin 2025 ont démontré la persistance de risques systémiques dans les écosystèmes blockchain émergents. Toutefois, Alphractal indique que les perspectives à long terme restent solides grâce à une infrastructure largement complète et à la capacité pour les applications tierces de se développer via l’EVM. Alors que 2026 devrait être une année dominée par la spéculation, tant le token HYPE que l’écosystème Hyperliquid sont positionnés comme des alternatives majeures dans le processus de maturation de la finance décentralisée.
