Les L1s naviguent encore cette fine frontière entre conviction et spéculation. Et Ethereum [ETH] illustre vraiment cette dynamique.
Du côté des développeurs, il est largement en tête, avec des contrats déployés atteignant un record de 9,1 millions au quatrième trimestre 2025, même si le prix a corrigé de 45 %, marquant sa pire performance trimestrielle depuis le marché baissier de 2018.
Pourtant, malgré ces vents contraires, le niveau d'activité des développeurs indique une base solide et résiliente pour ETH, préparant le terrain pour qu’Ethereum prolonge un rallye à long terme, fondé sur les fondamentaux, en 2026.
Source : Token Terminal
Notamment, cela se voit sur la blockchain.
Le volume NFT place Ethereum en tête, avec 12,6 millions de dollars transitant par le réseau. L’activité DApp ? En hausse de 1 135 % pour atteindre 180 milliards de dollars par semaine. En gros, toute cette énergie des développeurs alimente directement l’utilisation réelle du réseau.
Mais voici le hic : le prix ne le reflète pas entièrement. Même avec ce niveau d’activité on-chain, Ethereum reste derrière Bitcoin [BTC] d’environ 1,5 fois. C’est un écart assez important par rapport à ce que nous avons vu lors des précédents rallyes.
Naturellement, la question est de savoir si ETH peut répéter ses gains du deuxième trimestre face à BTC.
La force d’Ethereum sur la blockchain alimente la spéculation hors chaîne
Les perspectives à court terme d’ETH pèsent sur son potentiel de croissance à long terme.
Même avec une forte activité des développeurs, ETH est passé sous les 2 000 $ alors que Vitalik Buterin continue de vendre. Parallèlement, les indicateurs on-chain montrent un sentiment largement alimenté par l’effet de levier, sans véritable signe d’accumulation au comptant.
Dans le même temps, le ratio ETH/BTC continue d’évoluer dans une fourchette étroite, mais il a tout de même chuté de 0,28 % sur la semaine. Cela renforce la configuration baissière d’Ethereum et indique que les flux de rotation significatifs de BTC vers ETH sont absents.
Source : TradingView (BTC/ETH)
Tout bien considéré, la spéculation l’emporte clairement sur la conviction.
D’un point de vue du sentiment, cela freine à lui seul le potentiel à long terme d’Ethereum, le marché restant trop focalisé sur les mouvements à court terme. Par conséquent, il semble peu probable de répéter les gains du T2 2025 face à BTC.
À l’inverse, si cette tendance se poursuit, ETH devrait continuer à sous-performer par rapport à BTC au deuxième trimestre.
Résumé final
- L’activité des développeurs et la croissance on-chain d’Ethereum restent à des niveaux record, mais le prix est à la traîne, et ETH reste 1,5 fois derrière BTC.
- Un sentiment dominé par l’effet de levier et l’absence de flux en provenance de BTC suggèrent que la faiblesse à court terme d’ETH pourrait se poursuivre, rendant improbable une répétition des gains du T2 2025.
