Cette entreprise blue-chip de premier plan vient de réduire son dividende de moitié. Est-il temps de s’en aller ?

Défis auxquels est confrontée l'industrie chimique

L'industrie chimique traverse actuellement des vents contraires importants. La demande mondiale s'est affaiblie, tandis que les coûts des matières premières et de l'énergie restent élevés, exerçant une pression sur les marges bénéficiaires des entreprises pétrochimiques. Dans cet environnement difficile, LyondellBasell (LYB), un acteur majeur du secteur, a récemment pris la décision inattendue de réduire son dividende. Le conseil d'administration de l'entreprise a annoncé un dividende trimestriel de 0,69 $, soit une forte baisse par rapport aux 1,37 $ précédents au quatrième trimestre 2025, ce qui représente une réduction d'environ 50 %. Cette décision met en lumière la récession prolongée à laquelle l'industrie est confrontée.

Pour ceux qui comptent sur les revenus de dividendes, cette réduction constitue un choc notable. Examinons les raisons de cette décision et pourquoi elle pourrait constituer une mesure judicieuse dans les circonstances actuelles.

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Présentation de LyondellBasell

LyondellBasell figure parmi les principaux producteurs mondiaux de produits chimiques et de plastiques. L'entreprise est l'un des plus grands fabricants de polymères, spécialisée dans le polyéthylène, le polypropylène et les activités de raffinage. Son approche intégrée verticalement – du raffinage du pétrole brut à la production de polyoléfines, de matériaux avancés et de catalyseurs – la distingue dans l'industrie. Avec plus de 25 sites à l'échelle mondiale, l'envergure et l'expertise technologique de LyondellBasell, notamment dans le domaine des polyoléfines, la différencient de ses concurrents.

L'entreprise a discrètement fait progresser ses initiatives stratégiques. Elle prévoit de céder quatre activités européennes d'ici le deuxième trimestre 2026, dans le but de rationaliser ses opérations et d'améliorer sa liquidité. Les travaux se poursuivent sur l'usine de recyclage plastique-carburant MoReTec-1 en Allemagne, dont la mise en service est prévue en 2027. De plus, LyondellBasell met en œuvre une réduction de 7 % des effectifs en 2025, soulignant la volonté de la direction de se concentrer sur les activités principales et la stabilité financière. Plutôt que de poursuivre d'importantes acquisitions ou de nouveaux projets, l'entreprise accorde la priorité à l'efficacité des coûts et au maintien de sa note de crédit investment grade.

Le cours de l'action LYB a souffert en 2025, chutant d'environ 27 % sur l'année à mesure que les marges du secteur se sont dégradées. La baisse s'est accélérée face à des résultats décevants et à une offre excédentaire sur le marché. Cependant, l'action s'est fortement redressée début 2026, progressant d'environ 30 % depuis le début de l'année jusqu'à fin février, portée par les mesures de réduction des coûts et l'optimisme que le pire soit passé. Malgré cette reprise, le cours reste inférieur à ses précédents sommets, reflétant la léthargie générale du marché tout au long de 2025.

D'un point de vue valorisation, LYB apparaît attrayante. Son ratio EV/Ventes s’établit à 0,8, bien en dessous de la médiane sectorielle de 2,1. Le rendement du dividende de l'entreprise atteint un impressionnant 9,46 %, largement supérieur à la moyenne du secteur de 1,6 %, ce qui indique un fort potentiel de revenus. Dans l’ensemble, LYB se négocie à une valorisation raisonnable et conserve un bilan solide, suggérant que l'action n'est pas significativement surévaluée.

Annonce de la réduction du dividende

Le 20 février, le conseil d'administration de LyondellBasell a annoncé une réduction du dividende trimestriel à 0,69 $ par action, le divisant par deux par rapport aux 1,37 $ précédents. La direction a décrit cette mesure comme un ajustement nécessaire dans le contexte d'un ralentissement prolongé du secteur. Le CEO Peter Vanacker a souligné que, malgré cet environnement difficile, l'entreprise a reversé 2 milliards de dollars aux actionnaires en 2025 et s'attend à des difficultés persistantes sur les marchés. En abaissant le dividende, LYB vise à préserver sa trésorerie, à renforcer sa position financière et à investir dans des initiatives d’économies de coûts. L'entreprise a insisté sur le fait que cette réduction est temporaire et a réaffirmé son engagement à reverser 70 % de son flux de trésorerie disponible aux actionnaires sur l'ensemble du cycle économique.

Cette décision libère environ 1,4 $ par action annuellement, qui pourront être réinvestis dans les opérations ou le remboursement de la dette. Bien que les investisseurs axés sur le revenu puissent être déçus par le rendement inférieur, cette décision reflète une approche prudente à long terme. Il est important de noter que LYB a indiqué que les paiements de dividendes pourraient augmenter de nouveau une fois que les conditions du marché s'amélioreront.

Résultats décevants du quatrième trimestre

Les résultats du quatrième trimestre 2025 de LyondellBasell, publiés le 30 janvier 2026, se sont révélés décevants et en adéquation avec la réduction du dividende. Le chiffre d'affaires s'est élevé à 7,091 milliards de dollars, en baisse de 9 % par rapport à 7,808 milliards de dollars au quatrième trimestre 2024, bien que légèrement supérieur aux attentes des analystes. Ce recul s’explique principalement par la baisse des prix et des volumes dans un contexte de demande faible. L’EBITDA du trimestre s’est établi à 417 millions de dollars, impacté par les facteurs saisonniers et le niveau élevé des coûts d’approvisionnement.

L'entreprise a enregistré une perte ajustée de 0,26 $ par action pour le trimestre, ratant les attentes d’un léger bénéfice et annulant le gain de 0,75 $ par action de l'année précédente. La direction a attribué cette perte aux défis habituels de fin d’année et à la hausse des coûts des matières premières. Le CFO Agustin Izquierdo a indiqué que les réductions de coûts et l'amélioration du besoin en fonds de roulement ont permis d'atténuer l'impact. L'entreprise a généré plus de 1 milliard de dollars d'économies sur le fonds de roulement au quatrième trimestre, terminant 2025 avec 3,4 milliards de dollars de trésorerie et une liquidité totale d'environ 8,1 milliards de dollars. Sur l’ensemble de l’année, LYB a dégagé 2,3 milliards de dollars de flux de trésorerie d’exploitation, dépassant ses objectifs d’amélioration de trésorerie. L'entreprise vise désormais à générer 500 millions de dollars supplémentaires de flux de trésorerie disponibles en 2026, avec un objectif total de 1,3 milliard de dollars d’économies cumulées d’ici l’an prochain.

Pour l’avenir, l’entreprise a livré des perspectives prudentes, sans fournir de prévisions précises de chiffre d’affaires ou de bénéfices. La direction s’attend à une volatilité persistante des coûts des matières premières et de l’énergie et prévoit d’ajuster les taux de production pour s’aligner sur la demande du marché début 2026. Un redémarrage modéré des capacités de polymères est attendu à mesure que les stocks diminuent. Les investissements pour 2026 sont estimés à 1,2 milliard de dollars, dont 400 millions alloués aux initiatives de croissance, 800 millions à la maintenance, et un taux d’imposition effectif attendu de 10 %.

Perspectives des analystes sur LYB

Les analystes de Wall Street affichent des avis partagés sur les perspectives de LYB. Goldman Sachs a récemment réitéré une recommandation « Vente » avec un objectif de cours à 51 $, soulignant l’incertitude autour de la politique de dividendes et des inquiétudes quant à sa pérennité. La société a averti que les investisseurs pourraient s’interroger sur le calendrier et le caractère durable de cette réduction.

À l’inverse, Mizuho a relevé son objectif de cours à 53 $, mettant en avant le chiffre d’affaires supérieur au consensus au T4 et l’efficacité de la gestion des coûts comme remparts potentiels contre la récession. KeyBanc a maintenu sa recommandation « Conserver », notant la persistance des difficultés dans le segment oléfines/polyoléfines et les coûts élevés du MTBE, tout en soulignant le rendement de dividende exceptionnellement élevé, désormais à 11 %.

Dans l’ensemble, le consensus des analystes est une recommandation « Conserver », avec un objectif de cours moyen de 50,47 $, ce qui suggère un risque de baisse limité par rapport aux niveaux actuels. Beaucoup estiment que 2025 a marqué le point bas pour l’entreprise, et certains ont relevé modérément leurs prévisions de bénéfices pour 2026 à mesure que les réductions de coûts prennent effet.