Le directeur des investissements de Bitwise affirme que la crypto pourrait être structurellement mal évaluée alors que Wall Street accélère son adoption de la technologie onchain

Le Chief Investment Officer de Bitwise, Matt Hougan, a déclaré qu'il existe un fossé croissant entre la perception des investisseurs et l'activité institutionnelle dans la crypto, estimant que la perception des investisseurs ne reflète peut-être pas pleinement l'ampleur du passage de Wall Street vers une infrastructure financière onchain.

Dans une note adressée à ses clients mardi, Hougan a attribué en partie cet écart à un biais d’ancrage, une tendance comportementale qui pousse les investisseurs à se fixer sur des récits dépassés.

« Il y a un grand fossé entre ce que les investisseurs pensent qu'il se passe dans la crypto et ce qui se passe réellement », a écrit Hougan, ajoutant que de nombreux investisseurs restent ancrés à des perceptions antérieures façonnées par des événements tels que le scandale Silk Road et l’effondrement de Mt. Gox. Il a indiqué que ce biais psychologique peut empêcher les investisseurs de reconnaître les changements structurels en cours.

Hougan a souligné une série d’initiatives institutionnelles récentes comme preuve que les marchés financiers se déplacent de plus en plus onchain.

Celles-ci incluent la déclaration du PDG de BlackRock, Larry Fink, selon laquelle les marchés sont « au début de la tokenisation de tous les actifs », ainsi que le lancement par BlackRock de son fonds de bons du Trésor tokenisés et son investissement dans Uniswap. Il a également cité la tokenisation par Apollo de son Diversified Credit Fund, le lancement par JPMorgan d’un token de dépôt sur le réseau Ethereum Layer 2 Base de Coinbase, et les discussions en cours entre de grandes banques sur le lancement d’un stablecoin commun.

L’activité institutionnelle augmente alors que le marché de la tokenisation reste relativement petit

Hougan a déclaré que l’ampleur des marchés financiers traditionnels met en lumière la signification potentielle de ces développements. Il a noté que les fonds négociés en bourse détiennent environ 30 000 milliards de dollars d’actifs, tandis que les actions et les obligations totalisent respectivement environ 110 000 milliards et 145 000 milliards de dollars. En comparaison, l’ensemble du marché des actifs tokenisés s’élève actuellement à environ 20 milliards de dollars, ce qui suggère un potentiel de croissance important si la tokenisation continue de s’étendre.

Malgré ces évolutions, Hougan estime que de nombreux investisseurs n’ont pas encore ajusté leurs attentes. Il a indiqué que les investisseurs traditionnels « ne veulent pas l’entendre », même si les institutions développent leurs initiatives blockchain, tandis que les investisseurs crypto eux-mêmes peuvent également rester sceptiques après des années d’adoption institutionnelle attendue mais progressive. Les données de suivi des actifs du monde réel tokenisés montrent une croissance rapide ces dernières années, ce qui, selon Hougan, reflète l’accélération du développement de l’infrastructure.

Le CIO de Bitwise a reconnu qu’il demeure de l’incertitude quant à la façon dont la valeur s’accumulera finalement dans l’écosystème crypto. Il a souligné des questions ouvertes, dont celle de savoir si les blockchains publiques telles que Ethereum et Solana capteront de la valeur, si des réseaux privés ou quasi-privés comme Canton Network et Tempo pourraient surpasser, et si les protocoles natifs crypto ou les entreprises financières traditionnelles en bénéficieront le plus.

« La réponse honnête à la plupart de ces questions est : personne ne le sait encore », a-t-il écrit.

Cependant, Hougan a déclaré que l’écart entre la perception et les développements sous-jacents pourrait offrir des opportunités aux investisseurs prêts à adopter une vision plus large.

« Les plus grandes opportunités d’alpha surviennent lorsque le récit consensuel est dépassé, que la réalité a évolué, mais que les investisseurs restent ancrés dans l’ancienne histoire », a-t-il écrit, ajoutant qu’une exposition large pourrait permettre aux investisseurs de profiter de l’ajustement des marchés face aux changements structurels en cours.