Les actions de Zoom chutent à la 210e place au cours de la journée, avec un volume de transactions sans précédent de 580 millions de dollars, alors que des résultats décevants et une concurrence accrue déclenchent une vague de ventes

Vue d'ensemble du marché

Le 25 février 2026, Zoom Communications (ZM) a terminé la séance de bourse en baisse de 2,38 %, enregistrant sa plus forte perte en une seule journée depuis la période post-pandémique. L'activité de trading a bondi de 57,31 % pour atteindre 0,58 milliard de dollars, le volume le plus élevé parmi ses pairs du secteur, mais l'action ne s'est classée qu'à la 210e place en termes de volume intrajournalier. Ce déclin a suivi la publication de résultats trimestriels mitigés : le chiffre d'affaires a dépassé les attentes, mais le bénéfice par action (BPA) ajusté a été inférieur aux prévisions, et la société a revu à la baisse ses perspectives pour 2027. Ces développements signalent une prudence croissante des investisseurs face à l'évolution des conditions de marché et à l'intensification de la concurrence.

Principaux facteurs impactant la performance

Les résultats financiers de Zoom pour le quatrième trimestre de l'exercice 2026 ont révélé un écart croissant entre la croissance du chiffre d'affaires et la rentabilité. La société a enregistré un chiffre d'affaires de 1,25 milliard de dollars, dépassant les prévisions de 1,1 % et augmentant de 5,3 % sur un an. Cependant, le BPA ajusté s'est établi à 1,44 $, inférieur de 3,1 % à l'estimation consensuelle de 1,49 $. De plus, les prévisions de BPA pour 2027 étaient inférieures de 4,5 % aux attentes, ce qui a entraîné une baisse de 3 % du titre après la publication des résultats. En conséquence, le sentiment du marché est passé de l'optimisme quant à la poursuite de la croissance à une vision plus prudente, les investisseurs réajustant leurs attentes concernant la croissance future des bénéfices.

Le rapport a également mis en lumière des problèmes structurels persistants dans le modèle économique de Zoom. Si le chiffre d'affaires entreprise a progressé de 7,1 % sur un an et a offert une certaine stabilité, le segment en ligne — destiné aux particuliers et aux petites entreprises — n'a enregistré qu'une croissance de 1,2 % sur l'année. Ce segment, qui était un moteur majeur pendant la pandémie, rencontre désormais des difficultés alors que la demande diminue avec le retour dans les bureaux traditionnels. Un taux de résiliation légèrement plus élevé et des revenus en ligne de 489,7 millions de dollars soulignent les défis auxquels Zoom est confronté face à l'évolution des habitudes de travail et à l'augmentation de la concurrence sur les prix.

Les menaces concurrentielles se sont accentuées alors que des solutions intégrées telles que Microsoft Teams et Google Meet, souvent proposées dans des packs avec d'autres logiciels d'entreprise, offrent des économies qui affaiblissent le pouvoir de fixation des prix de Zoom. Bien que Zoom investisse dans des fonctionnalités d'intelligence artificielle et noue de nouveaux partenariats pour contrer ces pressions, les analystes préviennent que les marges bénéficiaires pourraient être sous pression si l'entreprise doit augmenter ses dépenses pour protéger sa position sur le marché ou accorder des remises afin de retenir ses clients. Au quatrième trimestre, la marge opérationnelle non-GAAP de Zoom s'est élevée à 39,3 %, mais celle-ci pourrait être mise à rude épreuve si la concurrence s'intensifie davantage.

Les nouvelles prévisions de la société ont fondamentalement modifié le récit d’investissement pour Zoom (ZM). La direction prévoit désormais une approche plus mesurée de la rentabilité, avec un BPA ajusté pour 2027 attendu à 5,79 $ — en dessous du consensus de 6,10 $. Cela marque une transition d'une croissance rapide à une phase de stabilisation, un changement notable par rapport à l'époque où “Zoom” était synonyme de télétravail. Les investisseurs anticipent désormais une croissance modérée des revenus de 3,2 % sur l'année à venir, avec peu d'espoir de gains significatifs en matière de bénéfices. Le taux de rétention nette des revenus reste à 98 %, ce qui reflète la fidélité de la clientèle mais signale également l'absence d'augmentation des dépenses habituellement observée chez les entreprises SaaS à forte croissance.

À l’avenir, les perspectives de Zoom dépendent de sa capacité à relancer la croissance de son segment en ligne et à préserver des marges saines. Une reprise de la demande des consommateurs et des petites entreprises, ou une innovation réussie ciblant les clients entreprises, pourrait aider à combler l'écart entre les attentes du marché et la performance réelle. À l'inverse, de nouvelles déceptions sur les prévisions ou une contraction des marges viendraient renforcer une perspective de croissance ralentie. La valorisation actuelle de l'action reflète un équilibre délicat entre la confiance dans la stabilité du segment entreprise et les doutes sur la pérennité du succès de Zoom à l'ère de la pandémie. Pour l’instant, le marché suppose que le pire est passé, mais tout signe d’un nouveau ralentissement pourrait déclencher une nouvelle vague de ventes.