Le pari de Baidu sur l'infrastructure de l'IA : surfer sur la courbe d'adoption exponentielle de la Chine

Baidu se positionne au niveau de l’infrastructure critique dans l’adoption exponentielle de l’IA en Chine. Le nombre d’utilisateurs d’IA générative dans le pays a doublé pour atteindre 515 millions en seulement six mois, atteignant un taux d’adoption de 36,5 % au premier semestre 2025. Il ne s’agit pas seulement d’une croissance, mais d’un changement de paradigme qui s’accélère selon une courbe en S classique. Le pivot stratégique de Baidu vers l’IA comme nouveau cœur de métier est un pari direct pour capter la phase médiane et créatrice de valeur de cette courbe.

La société commence déjà à voir les retombées dans son segment d’infrastructure. Au quatrième trimestre, le revenu de l’infrastructure AI Cloud a bondi de 143 % sur un an, stimulé par la demande basée sur les abonnements pour son infrastructure d’accélérateurs IA. Cette croissance explosive dépasse la tendance du marché global, où le marché chinois des services d’infrastructure cloud a progressé de 24 % sur un an au troisième trimestre 2025. Le revenu annuel d’AI Cloud de Baidu pour 2025 a augmenté de 34 % d’une année sur l’autre, démontrant sa capacité à capter une part disproportionnée de l’expansion des services cloud tirée par l’IA.

Cette configuration définit le fossé concurrentiel de Baidu. En construisant une capacité IA complète et différenciée de bout en bout, l’entreprise ne vend pas seulement de la puissance de calcul, mais fournit les fondations essentielles à l’adoption par les entreprises. À mesure que les sociétés chinoises dépassent la phase d’expérimentation, elles ont besoin d’une infrastructure fiable et intégrée—besoin que BaiduBIDU-6,79% est idéalement positionné pour combler. L’accent mis par l’entreprise sur les modèles domestiques répond à la préférence pour des solutions locales, consolidant encore davantage son rôle de couche fondamentale de l’économie chinoise de l’IA. Dans ce jeu d’infrastructure, Baidu construit la plomberie essentielle à la transformation technologique de toute une nation.

Positionnement concurrentiel et mécanique financière

La position de marché de Baidu est claire, mais ses données financières révèlent un arbitrage délibéré. L’entreprise opère sur un marché où Alibaba Cloud détient 36 % de parts de marché, avec Huawei Cloud et Tencent Cloud à respectivement 16 % et 9 %. Baidu n’est pas encore parmi les trois premiers sur le marché large de l’infrastructure cloud, mais sa stratégie ne vise pas une capture immédiate de parts. L’objectif est de bâtir la couche d’infrastructure IA spécialisée qui définira la prochaine phase d’adoption. Les finances montrent qu’il s’agit d’un développement coûteux.

Au quatrième trimestre, la marge opérationnelle ajustée de Baidu était de 9 %. Cette rentabilité modérée est le résultat direct d’investissements lourds et continus. L’entreprise investit des ressources pour une capacité IA complète et pour sa flotte de véhicules autonomes. La direction a déclaré que Baidu a investi plus de 100 milliards de RMB dans l’IA depuis 2023. Ce capital finance tout, du développement des modèles au déploiement physique des robotaxis, une stratégie classique d’infrastructure où les rendements sont différés en vue d’une domination à long terme.

Les chiffres traduisent une stratégie de priorisation. Alors que l’activité principale propulsée par l’IA représente désormais 43 % des revenus globaux, le résultat opérationnel ajusté du trimestre n’était que de 3,0 milliards de RMB. C’est le prix de la montée en puissance de l’infrastructure. L’augmentation explosive de 143 % sur un an des revenus d’abonnement à AI Cloud Infra représente le retour sur investissement, mais elle ne compense pas encore l’ensemble des dépenses en capital. La dynamique actuelle implique une pression sur les marges à court terme pour un développement massif de l’infrastructure—un pari calculé pour capter la valeur au cœur de la courbe d’adoption exponentielle de l’IA en Chine.

Valorisation et chemin vers une croissance exponentielle

La valorisation actuelle est un pari clair sur l’avenir. Baidu s’échange avec un ratio Cours/Chiffre d’Affaires de 2,3, une prime par rapport à sa moyenne historique. Ce prix n’est pas pour les revenus d’aujourd’hui ; il reflète la trajectoire de croissance exponentielle de l’adoption de l’IA en Chine. Le marché paie pour la couche d’infrastructure que construit Baidu, anticipant la montée en puissance massive de ses activités AI Cloud et véhicules autonomes.

Des catalyseurs à court terme émergent de ce développement. L’unité de robotaxis Apollo Go de la société montre la voie vers la commercialisation. Son véhicule RT6 a atteint l’équilibre économique unitaire à Wuhan, une étape cruciale qui valide le modèle opérationnel. Ce succès alimente l’expansion, avec des pilotes internationaux prévus, notamment à Londres. Côté AI Cloud, le catalyseur réside dans l’exécution continue de sa stratégie full-stack. La hausse de 143 % sur un an du revenu d’abonnement à l’accélérateur IA au T4 démontre l’adéquation produit-marché pour la demande des entreprises. La prochaine scission de son unité de puces IA, Kunlunxin, pourrait également révéler une valeur cachée et offrir un flux de capitaux dédié à ses ambitions principales en IA.

Le principal risque est celui de l’exécution. L’entreprise doit transformer son élan actuel en IA en une croissance soutenue et rentable du chiffre d’affaires avant que les lourds investissements n’épuisent son capital. Bien que les activités principales basées sur l’IA représentent désormais 43 % du chiffre d’affaires global, la marge opérationnelle ajustée reste modérée à 9 %. Plus de 100 milliards de RMB ont été investis dans l’IA depuis 2023. Les données financières montrent un arbitrage clair : la rentabilité à court terme est sacrifiée pour une domination à long terme dans l’infrastructure. La suite exige une montée en puissance sans faille du modèle d’abonnement AI Cloud et une expansion rentable d’Apollo Go, afin de transformer ces premiers succès en une source de trésorerie fiable.

La configuration actuelle est synonyme de conviction forte et d’enjeux élevés. La prime de valorisation suppose que Baidu captera une part disproportionnée de la valeur de l’infrastructure IA à mesure que l’adoption s’accélère. Les catalyseurs sont concrets et en cours. Le risque serait que la complexité et le coût de l’exécution nécessaires pour tenir cette promesse soient plus importants que prévu. Pour un pari sur la courbe en S, l’entreprise aborde désormais la phase critique où la preuve de concept doit se transformer en passage à l’échelle rentable.