Évaluer l'investissement dans l'infrastructure d'IA : le point de vue d'un stratège macroéconomique sur Amazon et Baidu

Investissement dans l'IA : un changement structurel dans l'économie numérique

Investir dans l'intelligence artificielle a dépassé le cadre des rapports de résultats à court terme. Le paysage actuel est façonné par une vague massive et pluriannuelle de dépenses en capital, qui reconfigure fondamentalement la dynamique financière des entreprises technologiques. Il ne s'agit pas d'une tendance spéculative, mais d'un investissement réfléchi et à grande échelle dans l'infrastructure nécessaire à un avenir propulsé par l'IA. Comme le souligne ARK Investment Management, le développement de l'IA exigera d'importantes ressources et des mises à niveau de l'infrastructure. Les récents mouvements de grands fournisseurs de cloud comme Amazon et Google ne marquent que le début d'un cycle d'investissement prolongé, et non des événements isolés.

L'ampleur de cet investissement est sans précédent. Goldman Sachs a relevé sa prévision des dépenses en capital liées à l'IA pour 2026 à 527 milliards de dollars, dépassant largement les estimations précédentes. Cela représente un changement fondamental dans la manière dont le capital est alloué, poussé par les progrès rapides des modèles d'IA et l'intégration des technologies robotiques et biologiques. Le besoin de puissance de calcul, de stockage et de réseau est urgent, poussant les entreprises de l'économie numérique à investir massivement pour capter de nouveaux gains de productivité.

Pour les fournisseurs de services cloud, cela annonce le début d'une période prolongée de croissance et de rentabilité. Les investissements massifs annoncés par les géants de la tech visent à alimenter la productivité future, et non simplement à accroître les profits à court terme. Développer les centres de données et le matériel est considéré comme une étape nécessaire pour débloquer des revenus issus des services et applications alimentés par l'IA. Les investisseurs doivent désormais déterminer si ces investissements généreront des bénéfices évolutifs et visibles au fur et à mesure que les systèmes d'IA seront mis en ligne.

L'investissement de 200 milliards de dollars d'Amazon vs la position stratégique de Baidu

L'impact des dépenses en capital motivées par l'IA est particulièrement visible en comparant Amazon et Baidu. Amazon s'engage dans un investissement d'infrastructure colossal, tandis que Baidu navigue une opportunité unique façonnée par des facteurs géopolitiques.

Amazon entreprend ce qui pourrait être le plus grand investissement d'infrastructure de l'histoire des entreprises, s'engageant à consacrer 200 milliards de dollars de dépenses en capital pour 2026. Cette décision répond directement à la demande croissante, en particulier pour AWS, dont les revenus ont atteint 35,6 milliards de dollars au quatrième trimestre 2025 — la croissance la plus rapide en plus de trois ans. Cependant, cette politique d'investissement agressive a drastiquement réduit le flux de trésorerie disponible d'Amazon, passant de 32,9 milliards à 7,7 milliards de dollars d'une année sur l'autre, les dépenses en capital ayant absorbé presque tout le flux de trésorerie d'exploitation. Le marché a réagi avec prudence, les actions ayant chuté de plus de 10 % depuis le début de l'année, reflétant les inquiétudes quant à la rentabilité à court terme malgré les promesses de gains futurs.

Backtest de stratégie sur l'action Amazon : Momentum absolu, uniquement long

• Critère d'entrée : Acheter AMZN lorsque le taux de variation sur 252 jours est positif et que le prix de clôture est supérieur à la moyenne mobile simple sur 200 jours.
• Critère de sortie : Vendre lorsque le prix passe sous la SMA 200, après 20 jours de bourse, ou si un take-profit de +8 % ou un stop-loss de -4 % est déclenché.
• Contrôles de risque : Take-profit à 8 %, stop-loss à 4 %, période maximale de détention de 20 jours.

Résultats du backtest

• Performance de la stratégie : 12,56 %
• Performance annualisée : 6,2 %
• Drawdown maximal : 6,62 %
• Taux de réussite : 100 %
• Nombre total de trades : 2
• Nombre moyen de jours de détention : 19,5
• Performance moyenne des gains : 6,11 %
• Gain maximal sur un trade : 7,97 %
• Perte maximale sur un trade : 4,25 %

L'histoire de Baidu est déterminée par des contraintes extérieures. Plutôt que de construire des centres de données massifs, Baidu se concentre sur la conquête de parts de marché nationales face aux restrictions américaines sur l'exportation de puces IA. Alors que Nvidia perd des milliards en Chine à cause de ces restrictions, Baidu est bien placé pour combler le vide avec son activité de puces IA Kunlun et plus de 5 700 demandes de brevets. L'action a bondi de plus de 50 % le mois dernier, se négociant à moins de 13 fois les bénéfices passés, ce qui en fait une option attrayante pour les investisseurs souhaitant s'exposer au secteur de l'IA en Chine.

La comparaison est instructive : le défi d'Amazon consiste à déployer son capital efficacement et à obtenir des rendements avant que le flux de trésorerie ne devienne insoutenable, tandis que l'opportunité de Baidu réside dans la valorisation de son avantage domestique et de son avance technologique pour capitaliser sur les perturbations du marché causées par la politique internationale.

Conséquences financières et incertitude du marché

Ces investissements massifs sont des paris directs sur la croissance future, et les investisseurs scrutent de près les résultats. L'expansion rapide des revenus d'AWS — atteignant 35,6 milliards de dollars le trimestre dernier — a été compensée par une explosion des dépenses en capital, provoquant une chute du flux de trésorerie disponible. Le marché reste sceptique, les actions Amazon ayant chuté de plus de 10 % depuis le début de l'année et l'annonce des 200 milliards de dollars ayant effacé plus de 450 milliards de dollars de capitalisation boursière. La question centrale est de savoir si ces investissements généreront des retours assez rapidement pour justifier leur coût et restaurer le flux de trésorerie.

Les projets à grande échelle servent d'indicateurs d'engagement et de capacité. L'investissement prévu d'Amazon de 12 milliards de dollars dans des centres de données IA en Louisiane en est un exemple concret, promettant la création d'emplois et des améliorations d'infrastructure. Ces projets démontrent la capacité d'Amazon à déployer du capital et à établir des avantages concurrentiels via la chaîne d'approvisionnement et des partenariats locaux. Une exécution réussie est essentielle pour monétiser cette nouvelle capacité.

Cependant, des risques subsistent. Un ralentissement de l'adoption de l'IA ou une concurrence accrue pourrait allonger la période de retour sur investissement. Le discours du “SaaS-pocalypse” gagne du terrain, alors que grandissent les craintes que l'IA érode les modèles d'affaires logiciels traditionnels. Cette inquiétude a entraîné une chute d'environ 300 milliards de dollars de la valeur des actions logicielles américaines en une seule journée. Si l'IA automatise rapidement les flux de travail des entreprises, les sources de revenus récurrents des sociétés SaaS pourraient être menacées, ce qui pourrait impacter la demande pour les services cloud d'Amazon et compliquer le retour sur son énorme investissement.

En fin de compte, Amazon mène une course contre la montre, pariant que sa croissance dépassera la consommation de trésorerie et que la vague de productivité de l'IA sera suffisamment forte pour compenser la saturation du marché. Les centres de données en Louisiane constituent un progrès, mais le scepticisme du marché souligne la nécessité d'une exécution irréprochable. L'incertitude introduite par le discours du SaaS-pocalypse suggère que la capture des rendements pourrait s'avérer plus difficile que prévu.

Facteurs clés et ce que les investisseurs doivent surveiller

Les perspectives d'Amazon et de Baidu dépendent de plusieurs facteurs critiques. Pour Amazon, l'accent est mis sur le taux d'adoption des modèles d'IA et leur impact sur l'utilisation du cloud AWS et la croissance des revenus. L'investissement de 200 milliards de dollars de l'entreprise repose sur la demande soutenue pour son infrastructure. La croissance de 24 % d'une année sur l'autre d'AWS au quatrième trimestre 2025 est impressionnante, mais maintenir ce rythme nécessite une charge de travail IA continue. Les investisseurs doivent surveiller les signes indiquant que les nouveaux modèles d'IA stimulent une utilisation régulière et à forte marge. Tout ralentissement remettrait en question les calculs de rentabilité de l'investissement.

L'épreuve décisive pour Baidu est sa capacité à monétiser ses capacités IA et à attirer de grands clients chinois, malgré la baisse générale du chiffre d'affaires. L'activité cloud IA de la société a progressé de 34 % sur un an le trimestre dernier, mais cette croissance est éclipsée par la contraction du segment de la publicité en ligne. Baidu doit exploiter ses offres de puces IA Kunlun et de cloud pour générer rapidement de nouveaux revenus afin d'inverser la tendance à la baisse. Un succès validerait sa stratégie ; un échec exposerait les limites de son avantage domestique.

Les deux entreprises doivent assurer la pérennité de leurs dépenses en capital. La flexibilité financière d'Amazon est déjà mise à l'épreuve, les dépenses en capital représentant 94,5 % du flux de trésorerie d'exploitation l'an dernier. Bien que le flux de trésorerie d'exploitation ait atteint 139,5 milliards de dollars, l'ampleur de l'engagement soulève des inquiétudes quant à la résilience en cas de ralentissement de la demande ou d'allongement des périodes de retour sur investissement. Baidu fait face à une pression moins immédiate, mais sa capacité à financer ses initiatives IA dépend de la rentabilité de ses nouvelles activités. La thèse structurelle d'un boom des dépenses en capital tiré par l'IA est désormais testée en temps réel. Les résultats dépendront de l'exécution, des catalyseurs clés et de la capacité à transformer ces investissements en valeur durable.