Le pari de 2,5 GW de MARA : évolution du prix, capitalisation boursière et le catalyseur de 1 GW

Le verdict immédiat du marché a été clair : l’action MARAMARA-1,40% a bondi d’environ 17% lors des échanges après clôture le jour de l’annonce. Cette hausse marquée indique que les investisseurs anticipent un changement stratégique majeur, passant outre les récents vents contraires financiers pour se concentrer sur une nouvelle dynamique de croissance.

Au cœur de l’accord se trouve un pivot complet, passant de l’extraction pure de BitcoinBTC+0,83%. MARA s’associe à la plateforme de centres de données de Starwood Capital Group, Starwood Digital Ventures, pour convertir ses sites existants en infrastructures pour l’IA et les entreprises. La coentreprise vise environ 1 gigawatt de capacité informatique à court terme, avec une trajectoire claire pour dépasser les 2,5 gigawatts. Il s’agit d’un repositionnement fondamental, tirant parti des sites riches en énergie et de la discipline opérationnelle de MARA pour servir les hyperscalers et les clients IA.

Cependant, le contexte financier reste difficile. Malgré la hausse après clôture, l’action reste en baisse de 45,6% sur le mois écoulé et de 66% depuis le début de l’année, avec une capitalisation boursière d’à peine 3,01 milliards de dollars. Les résultats trimestriels récents, qui font état d’une perte nette de 1,7 milliard de dollars, soulignent la pression existante. La coentreprise représente un pari à haut risque pour accélérer la croissance du chiffre d’affaires et améliorer la valorisation, mais devra surmonter la forte baisse de prix récente.

Les chiffres : Réaction du marché et contexte financier

La réaction du marché à l’annonce de la coentreprise avec Starwood illustre parfaitement le contraste entre un grand titre et une tendance de fond faible. Si le cours a bondi d’environ 17% lors des échanges après clôture, cette hausse n’a pas permis d’inverser une chute continue et marquée.

L’action reste en recul de 45,6% sur le dernier mois, avec une capitalisation boursière d’à peine 3,01 milliards de dollars. Ce décalage met en lumière la difficulté de revaloriser une entreprise lorsque ses fondamentaux financiers sont sous pression.

Financièrement, le tableau est mitigé. La société a déclaré une hausse de 38% de son chiffre d’affaires annuel 2025, atteignant 907,1 millions de dollars, un chiffre solide. Cependant, la tendance trimestrielle montre une tension, avec un chiffre d’affaires au T4 en légère baisse à 202,3 millions contre 214,4 millions un an auparavant. Plus frappant encore, le trimestre s’est terminé sur une perte nette de 1,7 milliard de dollars, due à une dépréciation non monétaire de 1,5 milliard sur ses avoirs en Bitcoin. Cette perte met en évidence la volatilité qui continue de peser sur l’activité, même en pleine transformation.

Le sentiment des analystes reste optimiste quant à la transformation à long terme, mais la prudence prévaut à court terme. L’objectif médian de cours s’établit à 18,50 dollars, soit un potentiel de hausse d’environ 132% par rapport aux niveaux actuels. Ce consensus parie fortement sur la réalisation du pipeline d’infrastructures IA de 2,5 GW. Pourtant, la performance récente du titre suggère que le marché attend des preuves concrètes de cette trajectoire de croissance, et pas seulement une annonce de partenariat.

Perspectives : Catalyseurs et risques

Le catalyseur immédiat est clair : la signature d’un bail qualifiant avec un hyperscaler déclenche la coentreprise formelle et débloque les coûts de pré-développement de Starwood. La structure du partenariat est légère en actifs pour MARA, Starwood Digital Ventures menant la conception, la construction et la recherche de locataires. L’option pour la société de conserver jusqu’à 50% de participation signifie qu’elle partagera à la fois les coûts et les profits, mais la capacité initiale de 1 GW est l’élément clé à court terme.

Le principal risque réside dans la nature à long terme de l’objectif de 2,5 GW. Le marché évaluera la transformation à l’aune des flux de trésorerie générés par le premier gigawatt, et non par le pipeline encore lointain. La santé financière à court terme dépendra entièrement de l’économie des baux et de la rapidité d’exécution de ces premiers projets. Tout retard ou tarif sous-optimal pourrait peser sur le bilan déjà fragile de MARA, qui affiche une perte nette significative au dernier trimestre.

D’un point de vue capitalistique, le modèle est conçu pour être efficace. Starwood mène le développement, ce qui devrait limiter la mise de fonds initiale de MARA. Toutefois, la société doit toujours apporter ses sites riches en énergie et pourrait devoir fournir des capitaux supplémentaires pour conserver sa participation. Cet impact sur le bilan est une contrepartie à la croissance accélérée, mais il devra être géré avec précaution au vu des pertes enregistrées récemment.