Pourquoi Disney (DIS) a-t-il chuté de 0,9 % après sa dernière annonce de résultats financiers ?

Vue d’ensemble des derniers résultats financiers et de la performance boursière de Disney

Depuis la dernière annonce de résultats, les actions Walt Disney (DIS) ont reculé d’environ 0,9 %, mais elles ont tout de même surperformé le S&P 500 durant cette période.

Face à cette baisse modérée, les investisseurs se demandent si cette dynamique baissière va se maintenir à l’approche du prochain rapport sur les résultats, ou si Disney se prépare à un rebond. Avant d’examiner le sentiment récent des analystes et des investisseurs, passons en revue les principaux points forts du dernier communiqué financier pour mieux comprendre la situation actuelle de l’entreprise.

Résultats du premier trimestre : Bénéfices et revenus

Pour le premier trimestre de l’exercice 2026, Disney a affiché un bénéfice ajusté de 1,63 $ par action, soit une baisse de 7 % en glissement annuel. Malgré ce recul, le résultat a dépassé de 3,8 % le consensus Zacks.

Le chiffre d’affaires total s’est élevé à 25,98 milliards de dollars, soit une hausse de 5 % par rapport à l’année précédente, mais il a manqué de justesse les attentes du consensus de 0,03 %. Le bénéfice net du trimestre s’établit à 2,48 milliards de dollars (1,34 $ par action), contre 2,64 milliards de dollars (1,40 $ par action) un an plus tôt, soit une baisse de 4 % du BPA publié. Le chiffre du BPA ajusté exclut certains éléments, comme les charges fiscales liées à l’acquisition de Fubo.

Performance par segment d’activité

• Entertainment : Ce segment représente 44,7 % du chiffre d’affaires total, avec une progression de 7 % sur un an à 11,61 milliards de dollars. Les revenus du streaming Direct-to-Consumer ont augmenté de 11 % à 5,35 milliards de dollars, tandis que les ventes/licences de contenu et autres revenus ont bondi de 22 % à 1,94 milliard de dollars, tirés par le succès de sorties cinématographiques telles que Zootopia 2, Avatar: Fire and Ash, Predator: Badlands et Tron: Ares.
• Sports : Représentant 18,9 % du chiffre d’affaires total, ce segment a enregistré une progression de 1 % à 4,91 milliards de dollars.
• Expériences : Comptant pour 38,5 % du chiffre d’affaires total, le revenu des Expériences a progressé de 6 % à 10,01 milliards de dollars. Les revenus domestiques ont atteint 6,91 milliards de dollars (en hausse de 7 %), et les revenus internationaux ont également augmenté de 7 % à 1,75 milliard de dollars. Les revenus des Produits grand public sont restés stables à 1,34 milliard de dollars.

Détails du segment Entertainment

Le résultat opérationnel global du segment a chuté de 9 % sur un an à 4,6 milliards de dollars. Plus précisément, le résultat opérationnel du segment Entertainment a reculé de 35 % à 1,1 milliard de dollars, avec une marge opérationnelle de 9,5 %. Les opérations de streaming ont apporté 450 millions de dollars de résultat opérationnel, tandis que le reste du segment a généré 650 millions, soit une baisse de 55 % par rapport à l’année précédente.

Plusieurs facteurs expliquent ce recul, notamment un différend temporaire avec YouTube TV qui a affecté le segment Sports d’environ 110 millions de dollars, des recettes publicitaires plus faibles suite à l’opération Star India, et la hausse des coûts de programmation et de production liée à l’accord Fubo. La hausse des tarifs des services de streaming a entraîné une augmentation des frais de licence, et les coûts associés à la production, au marketing, à la technologie et à la distribution ont également augmenté.

Les recettes publicitaires ont chuté de 6 % à 1,8 milliard de dollars, reflet de l’absence de Star India et de niveaux élevés de publicité politique l’année précédente. Les abonnements et frais d’affiliation ont progressé de 8 % à 7,25 milliards de dollars, portés par des hausses de tarifs, la croissance du nombre d’abonnés et l’acquisition de Fubo.

Streaming : Croissance et évolutions stratégiques

En excluant Hulu + Live TV et Fubo, les revenus du streaming ont progressé de 11 % à 5,35 milliards de dollars. Les frais d’abonnement ont grimpé de 13 % à 4,4 milliards de dollars, tandis que les revenus publicitaires et autres ont augmenté de 4 % à 922 millions de dollars. Le segment streaming a atteint une marge opérationnelle de 8,4 %.

Disney ne communique plus de données détaillées sur le nombre d’abonnés et le revenu moyen par utilisateur pour Disney+ et Hulu, concentrant désormais son attention sur la rentabilité globale du streaming. Ensemble, Disney+ et Hulu ont généré 450 millions de dollars de résultat opérationnel, soit une envolée de 72 % par rapport à l’an passé. Les deux plateformes doivent fusionner dans une seule application plus tard cette année, Hulu remplaçant la marque Star à l’international et Disney+ intégrant des fonctionnalités de personnalisation et de recommandations améliorées.

Mise à jour sur le segment Sports

Le segment Sports affiche un résultat opérationnel de 191 millions de dollars, soit une baisse de 23 % sur un an. Ce recul s’explique par des coûts plus élevés de diffusion et de droits sportifs, ainsi qu’une baisse de 2 % des abonnements et frais d’affiliation à 2,98 milliards de dollars, sous l’effet d’une érosion du nombre d’abonnés, du différend avec YouTube TV et de l’opération Star India. En revanche, les recettes publicitaires ont progressé de 10 % à 1,48 milliard de dollars, grâce à des tarifs plus élevés et à un nombre réduit de matches NBA de saison régulière en raison d’un nouveau calendrier des droits médias.

Le segment Expériences soutient la croissance

Le résultat opérationnel du segment Expériences a progressé de 6 % à 3,31 milliards de dollars. L’exploitation domestique Parks & Experiences a crû de 8 % à 2,15 milliards de dollars, soutenue par davantage de jours de croisière, une fréquentation à la hausse et des dépenses invitées plus importantes. Les lancements des navires de croisière Disney Treasure et Disney Destiny ont contribué à cette croissance, de même qu’une base comparative favorable par rapport à l’année dernière, affectée par l’ouragan Milton.

L’exploitation des parcs et expériences internationaux a progressé de 2 % à 428 millions de dollars de résultat opérationnel. Le bénéfice opérationnel des Produits grand public s’est amélioré de 3 % à 732 millions de dollars. Les recettes des parcs à thème et admissions ont augmenté de 7 % à 3,3 milliards de dollars, celles des resorts et vacances de 9 % à 2,41 milliards de dollars, et les recettes des marchandises, de la restauration et des boissons de 8 % à 2,35 milliards de dollars. Les recettes des licences sont restées inchangées à 610 millions de dollars.

Situation financière et flux de trésorerie

Au 27 décembre 2025, Disney détenait environ 5,7 milliards de dollars en trésorerie et équivalents. Le flux de trésorerie opérationnel du trimestre s’est établi à 735 millions de dollars, en chute de 77 % sur un an. Pour l’exercice 2026, Disney anticipe 19 milliards de dollars de flux de trésorerie opérationnel, incluant 1,7 milliard de dollars de reports d’impôts 2025 liés aux mesures d’aide contre les incendies en Californie.

Prévisions pour l’exercice 2026

Pour le deuxième trimestre à venir, Disney prévoit un résultat opérationnel du segment Entertainment équivalent à celui de l’année précédente, avec des bénéfices issus du streaming attendus autour de 500 millions de dollars, soit une hausse de 200 millions sur un an. Le reste du segment Entertainment devrait générer un bénéfice opérationnel de 700 millions de dollars. Les revenus du segment Sports devraient rester stables, mais le résultat opérationnel devrait baisser de 100 millions de dollars à cause de la hausse des coûts de droits. La croissance du résultat opérationnel du segment Expériences devrait être modeste, en raison d’une baisse de fréquentation internationale des parcs américains et des dépenses de pré-ouverture de nouvelles attractions et croisières.

Pour l’ensemble de l’exercice, Disney prévoit une croissance à deux chiffres du bénéfice ajusté par action par rapport à 2025. Le segment Entertainment devrait afficher une hausse à deux chiffres de son résultat opérationnel, surtout au second semestre, avec une marge opérationnelle SVOD de 10 %. Le segment Sports anticipe une légère croissance unitaire de son résultat opérationnel, tandis qu’Expériences vise une progression à un chiffre élevée, également concentrée sur la seconde partie de l’année.

Disney prévoit de racheter 7 milliards de dollars d’actions au cours de l’exercice 2026 et s’attend à générer 19 milliards de dollars de flux de trésorerie opérationnel. Les dépenses d’investissement sont fixées à 9 milliards de dollars et 24 milliards sont prévus pour l’investissement dans les contenus Entertainment et Sports.

Initiatives stratégiques et changements de direction

Disney a finalisé en octobre 2025 l’acquisition d’une participation de 70 % dans Fubo, un fournisseur de bouquets TV sur Internet, acquisition reflétée dans les derniers résultats. L'entreprise continue de progresser sur ses priorités stratégiques dans le streaming, l’entertainment traditionnel, le sport et les parcs à thème. L’ouverture d’un nouveau parc à thèmes à Abou Dhabi est en préparation, renforçant ainsi la présence internationale de Disney.

Une transition à la direction est aussi envisagée, Disney devant annoncer le successeur de son CEO Bob Iger au début de l’année 2026. Le conseil d’administration votera sur le nouveau CEO en février, et Josh D’Amaro, actuel président d’Experiences, est pressenti comme favori.

Révisions récentes des estimations

Au cours du mois écoulé, les estimations des analystes pour Disney ont globalement été revues à la baisse, le consensus ayant diminué de 6,05 %.

Analyse du score VGM

• Score de croissance : D (inférieur à la moyenne)
• Score de momentum : B (fort)
• Score de valeur : B (plaçant Disney dans le top 40 % de cette stratégie)

Le score VGM global de Disney est C, ce qui peut intéresser les investisseurs à la recherche d’une approche équilibrée plutôt que focalisée sur une stratégie unique.

Perspectives du titre

Face à la tendance baissière des estimations et à l’ampleur des révisions qui indique un glissement négatif, Disney détient actuellement un Zacks Rank #3 (Conserver). Le titre devrait présenter une performance en ligne avec celle du marché au sens large dans les prochains mois.