Les rendements des obligations américaines ont fluctué à la baisse, tiraillés entre la faiblesse de l'emploi et les risques d'inflation.

⑴ Les rendements des obligations du Trésor américain ont baissé vendredi dans des échanges volatils, le marché peinant à peser entre un rapport sur l'emploi décevant et des inquiétudes persistantes concernant l'inflation. Les emplois non agricoles de février ont diminué de manière inattendue de 92 000, bien en deçà des attentes, renforçant les anticipations que la Fed pourrait devoir accélérer le rythme des baisses de taux, mais la flambée des prix du pétrole provoquée par les conflits au Moyen-Orient continue d'aggraver la panique inflationniste. ⑵ Le rendement de référence des obligations à 10 ans a baissé de 2,7 points de base à 4,119 %, après avoir atteint un sommet de trois semaines à 4,187 %. Le rendement des obligations à deux ans a chuté de 6,1 points de base à 3,538 %. Malgré une baisse sur la journée, les rendements ont fortement augmenté cette semaine, les obligations à 10 ans et à 2 ans ayant toutes deux progressé d'environ 16 points de base, s'apprêtant à enregistrer la plus forte hausse hebdomadaire depuis début avril. ⑶ Thomas Urano, co-directeur des investissements chez Sage Advisory, a souligné le dilemme du marché : « C'est une combinaison inhabituelle, en apparence l'environnement macroéconomique reste sain, mais le marché du travail est très faible, tandis que les pressions inflationnistes augmentent. Le marché des obligations américaines est actuellement confus, hésitant entre deux risques majeurs — faut-il craindre davantage le risque d'inflation alimenté par le pétrole, ou la faiblesse du marché du travail qui pourrait freiner la croissance économique ? » ⑷ Les indicateurs d'inflation continuent de progresser. Le taux d'équilibre des obligations indexées sur l'inflation à cinq ans des États-Unis est monté à 2,608 %, atteignant son plus haut niveau depuis près d'un an ; le taux d'équilibre à 10 ans s'établit à 2,327 %, ce qui indique que le marché s'attend à une inflation annuelle moyenne d'environ 2,3 % au cours des dix prochaines années. ⑸ Concernant les anticipations de taux, après la publication du rapport sur l'emploi, la probabilité que la Fed baisse ses taux d'au moins 25 points de base lors de la réunion de juin est montée à 48,2 %, contre environ 30 % plus tôt cette semaine. La possibilité d'une action lors des réunions de mars ou d'avril a été pratiquement écartée. La double pression d'un marché de l'emploi faible et du risque d'inflation place les responsables de la Fed devant des choix politiques difficiles.