Les investisseurs particuliers sont notoirement exclus du monde des startups. Robinhood tente de changer cela en permettant au grand public d'investir dans un portefeuille de ce qu'il appelle « certaines des entreprises privées les plus prometteuses opérant aujourd'hui ».
Pour ce faire, la société qui a été pionnière du modèle de courtage sans commission a obtenu un accès à huit startups — y compris Databricks, Stripe, Mercor et Oura — en les regroupant dans un véhicule appelé Robinhood Ventures Fund I. Le fonds, qui inclut également Ramp, Airwallex, Revolut et Boom, a été lancé le mois dernier avec un objectif ambitieux de 1 milliard de dollars, mais la demande pour ce mode inédit d'investissement dans les entreprises privées s'est avérée inférieure aux attentes.
Jeudi, Robinhood a annoncé que le fonds avait levé 658,4 millions de $ — un montant qui pourrait atteindre 705,7 millions de dollars si les souscripteurs exercent la totalité de leurs options. Les actions, au prix de 25 dollars lors de l'offre, ont commencé à être négociées vendredi et ont clôturé la journée à 21 dollars, soit une baisse de 16 %.
L'accueil réservé à RVI à Wall Street contraste fortement avec une autre tentative d'offrir aux investisseurs particuliers un accès à des startups en vogue. Lorsque Destiny Tech100 — un fonds coté, à capital fixe, détenant des participations dans 100 entreprises soutenues par du capital-risque, dont SpaceX, OpenAI et Discord — a été coté directement à la NYSE en mars 2024, ses actions ont grimpé d’un prix de référence de 4,84 $ à un premier cours de 8,25 $, pour finir la première journée à 9,00 $.
Depuis son introduction en bourse, Destiny Tech100 n'a cessé de monter. Vendredi, le fonds a clôturé à 26,61 dollars, soit une prime de 33 % par rapport à la valeur nette d’inventaire de 19,97 $, ce qui signifie que ses actions se négocient bien au-dessus de la valeur réelle de ses avoirs sous-jacents.
Qu’est-ce qui explique alors que les investisseurs particuliers ne soient pas aussi enthousiastes envers le fonds de Robinhood qu’avec Destiny Tech 100 ? L’explication la plus probable est l'absence d'exposition de RVI aux entreprises largement pressenties pour entrer en bourse à des valorisations énormes : OpenAI, Anthropic et SpaceX.
Robinhood cherche à remédier à cela. RVI entend ajouter plus de startups au fonds, visant à terme à détenir, selon Sarah Pinto, présidente de Robinhood Ventures, « 15 à 20 des meilleures entreprises de croissance en phase avancée ». Le directeur financier de la société, Shiv Verma, a déclaré à Axios Pro vendredi que Robinhood souhaite acquérir une exposition à OpenAI.
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L’offre prend fin le 13 mars.
Mais accéder à ces entreprises emblématiques est loin d’être simple. Robinhood vise à figurer directement sur leurs tables de capitalisation, soit via des levées de capitaux primaires, soit par des ventes secondaires d’actions — ce qui est difficile même pour une entreprise solidement implantée dans la Silicon Valley.
Une table de capitalisation — le registre officiel des détenteurs de parts dans une société — est jalousement gardée dans la plupart des startups en vue, et y figurer nécessite soit une invitation de la société, soit l'achat des actions d'un investisseur existant avec l'approbation de la société.
« Il est très difficile d’entrer dans l’une de ces sociétés, et les tours de table d’investissement sont très onéreux », reconnaît Pinto.
Ceci n’est qu’une des raisons pour lesquelles démocratiser les marchés privés est plus difficile qu’il n’y paraît — et pourquoi, pour l’instant, les sociétés que la plupart des investisseurs particuliers souhaitent vraiment posséder leur restent inaccessibles.
