Évaluation du mouvement : liquidités détenues, émission d'actions et acquisition de bitcoin chez MSTR et ASST

Réserve de Trésorerie de Strategy : Protéger ses avoirs en Bitcoin

Strategy ($MSTR) a mis en place un important coussin de trésorerie pour protéger ses actifs conséquents en Bitcoin. En levant 1,44 milliard de dollars via des émissions récentes d’actions, la société s’est assurée des fonds suffisants pour couvrir au moins 21 mois de paiements de dividendes. Cette initiative vise à rassurer les investisseurs qui craignent que la persistance d’un repli du marché force l’entreprise à liquider son portefeuille Bitcoin d’environ 56 milliards de dollars.

Cependant, la méthode utilisée pour constituer cette réserve implique un compromis. Le capital a été levé par l’émission de nouvelles actions ordinaires de catégorie A, ce qui entraîne une dilution pour les actionnaires actuels. Cette dilution constitue le prix à payer pour garantir la liquidité. Pour l’instant, Strategy a réduit le besoin immédiat de vendre du Bitcoin, le PDG Phong Le soulignant que la vente ne serait envisagée qu’« en dernier recours » si le ratio valeur de marché/actif net tombait en dessous de 1,0.

Cette approche est au cœur de la stratégie d’investissement de l’entreprise. Disposer d’une trésorerie significative permet à Strategy de financer ses opérations et ses dividendes sans devoir vendre des Bitcoin, ce qui explique pourquoi ses actions se négocient actuellement avec un ratio valeur de marché/actif net d’environ 1,2. Le risque amoindri de ventes forcées de Bitcoin a réduit l’écart par rapport à la valeur nette de l’actif. Le plan de l’entreprise consiste à utiliser les ventes d’actions pour financer la croissance et les dividendes, renforçant ainsi sa réserve de Bitcoin par une assise financière solide.

Accumulation de Bitcoin : Financement par actions et évolution des rendements

Le rythme auquel Strategy acquiert des Bitcoin est étroitement lié au montant de capital qu’elle peut lever via l’émission d’actions et aux coûts associés. Fin janvier, l’entreprise a vendu 1,569 million d’actions ordinaires, générant 257 millions de dollars de produits nets. Ces fonds ont été rapidement utilisés pour acheter 2 932 Bitcoin à un prix moyen de 90 061 dollars, portant le total des avoirs de l’entreprise à 712 647 Bitcoin.

L’efficacité de cette accumulation se reflète dans la baisse du rendement Bitcoin. Le rendement Bitcoin de Strategy est passé de 7,28 % à 5,2 %, un indicateur qui mesure le rendement annualisé de ses avoirs en Bitcoin par rapport à sa capitalisation boursière. Un rendement plus faible suggère que l’entreprise acquiert des Bitcoin à des prix plus élevés que la valeur de ses actions, indiquant que le rythme d’accumulation dépasse la croissance de sa capitalisation boursière.

De même, ASST s’est appuyée sur des émissions d’actions pour financer ses achats de Bitcoin. L’entreprise a récemment finalisé une émission de titres préférentiels bien accueillie, levant ainsi du capital pour de nouvelles acquisitions de Bitcoin. Bien que les chiffres précis n’aient pas été divulgués, le succès de l’opération met en évidence l’accès continu de la société aux marchés d’actions pour sa stratégie Bitcoin. Pour les deux entreprises, l’indicateur clé reste le rendement Bitcoin ; une poursuite de la baisse pourrait remettre en cause la rentabilité de leur stratégie d’accumulation.

Principaux moteurs et risques potentiels

Le principal facteur susceptible de combler l’actuel écart est une hausse durable du prix du Bitcoin. Avec une réserve de Bitcoin évaluée à environ 61 milliards de dollars et une capitalisation boursière comprise entre 45 et 48 milliards de dollars, l’écart est important. Pour que cet écart se réduise, le Bitcoin devrait approcher ou dépasser les 100 000 dollars, ce qui entraînerait une réévaluation de l’actif net de l’entreprise et pourrait même aboutir à une cotation de ses actions avec une prime.

Une forte demande continue pour les émissions d’actions représente également un moteur positif, car elle fournit les capitaux nécessaires pour continuer à accumuler du Bitcoin sans vendre les positions existantes. Les récentes ventes d’actions réussies de Strategy et ASST démontrent que le marché reste disposé à financer ces stratégies. Le rendement Bitcoin demeure l’indicateur critique ; tant que des actions peuvent être émises à des coûts raisonnables, les sociétés peuvent continuer à renforcer leurs réserves de Bitcoin.

Le plus grand risque réside dans une baisse prolongée du prix du Bitcoin. Si le marché s’affaiblit ou stagne, la nécessité de lever des capitaux par des émissions d’actions supplémentaires s’accroît, ce qui pourrait entraîner une dilution supplémentaire si l’appétit des investisseurs se tarit. Bien que la réserve de trésorerie nouvellement constituée offre une certaine protection, son efficacité dépend de la capacité continue de l’entreprise à lever des fonds via des ventes d’actions. Un fléchissement de la demande pour de nouvelles actions rendrait la stratégie d’accumulation plus coûteuse et moins durable.