Pendant longtemps, investir en crypto a semblé relativement simple : acheter un actif prometteur et attendre que le marché fasse le reste.
Cette approche, souvent appelée buy & hold, a permis à de nombreux investisseurs de générer des performances spectaculaires, notamment lors des cycles haussiers de 2017 ou de 2020-2021.
Mais à mesure que le marché crypto mûrit, une réalité apparaît de plus en plus clairement : les acteurs professionnels ne gèrent pas leurs portefeuilles de la même manière que la majorité des investisseurs particuliers.
Les hedge funds spécialisés dans les actifs numériques utilisent souvent des approches beaucoup plus structurées, visant non seulement la performance, mais aussi la stabilité de la trajectoire dans le temps.
Comprendre ces différences permet de mieux saisir comment évolue aujourd’hui l’investissement crypto.
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L’approche classique des investisseurs particuliers
La grande majorité des investisseurs crypto utilisent une stratégie relativement simple : acheter un actif qu’ils jugent prometteur, le conserver sur plusieurs mois ou années, et attendre que le marché entre dans un cycle haussier.
Cette approche a une logique évidente : sur le long terme, les principaux crypto-actifs ont connu des phases de croissance extrêmement rapides. Bitcoin est passé de moins de 1 000 $ en 2017 à plus de 60 000 $ en 2021 ; Ethereum a été multiplié par plus de 40 sur la même période.
Cependant, cette stratégie repose sur un élément central : la direction du marché. Autrement dit, la performance dépend principalement du fait que le marché soit dans une phase haussière.
Lorsque le marché devient plus complexe (phases latérales prolongées, volatilité irrégulière, corrections rapides), cette dépendance directionnelle peut rendre la trajectoire du portefeuille beaucoup plus erratique.
L’objectif différent des hedge funds
Les hedge funds crypto ont souvent un objectif légèrement différent. Bien sûr, ils cherchent eux aussi à générer de la performance. Mais leur priorité est généralement de stabiliser la trajectoire de rendement.
Pourquoi ? Parce que leurs investisseurs, qu’il s’agisse de fonds institutionnels, de family offices ou de grandes fortunes, sont souvent moins intéressés par les gains explosifs ponctuels que par une performance plus régulière.
Pour y parvenir, de nombreux fonds utilisent des approches dites market neutral ou semi-neutres. Ces stratégies cherchent à réduire la dépendance au mouvement global du marché, afin de générer du rendement dans différents environnements.
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Trois techniques largement utilisées par les fonds crypto
Même si chaque fonds possède ses propres modèles, certaines logiques reviennent régulièrement.
1. L’arbitrage
L’arbitrage consiste à exploiter les écarts de prix entre différents marchés, qu’il s’agisse de deux plateformes d’échange, du spot et des contrats futures, ou de différents instruments dérivés.
Dans un marché aussi fragmenté que celui des crypto-actifs, ces écarts peuvent apparaître régulièrement. L’arbitrage vise donc à capturer ces inefficiences tout en limitant l’exposition directionnelle au marché.
2. Les stratégies neutres ou delta-neutral
Une autre approche consiste à maintenir simultanément une exposition à la hausse sur un actif et une exposition à la baisse via des instruments dérivés. L’objectif est de neutraliser une partie du risque directionnel.
Dans ce cas, la performance provient davantage de la volatilité du marché, des écarts de prix entre instruments et de certains mécanismes propres aux produits dérivés, et ces stratégies sont particulièrement utilisées par les desks de trading professionnels.
3. L’exploitation de la volatilité
Contrairement à l’idée reçue, la volatilité n’est pas toujours un problème pour les stratégies quantitatives. Dans certains cas, elle devient même la principale source de rendement.
Les stratégies dites volatility harvesting ou grid-based cherchent par exemple à exploiter les oscillations naturelles du marché, en capturant de nombreux petits mouvements de prix. Ce type d’approche peut fonctionner aussi bien lorsque le marché monte, que lorsqu’il reste relativement stable.
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Pourquoi ces stratégies restent peu connues du grand public
Malgré leur utilisation répandue dans l’industrie, ces approches restent relativement peu visibles auprès des investisseurs particuliers. Plusieurs raisons expliquent cela.
Ces stratégies sont souvent plus complexes à mettre en œuvre, avec une infrastructure technique robuste, des outils d’automatisation et une gestion rigoureuse du risque, et elles demandent une compréhension plus fine des produits dérivés et des mécanismes de marché.
Pendant longtemps, l’extraordinaire performance des cycles haussiers crypto a en outre rendu ces approches moins populaires auprès du grand public : lorsque le marché monte fortement, il est difficile de rivaliser avec un simple buy & hold. Lorsque les cycles deviennent plus irréguliers, ces stratégies peuvent en revanche attirer davantage l’attention.
Un marché crypto qui évolue
Depuis quelques années, le marché crypto a profondément évolué, avec une augmentation massive des volumes sur les produits dérivés, une arrivée progressive d’investisseurs institutionnels et une sophistication croissante des stratégies utilisées.
Cette évolution rapproche progressivement l’écosystème crypto des marchés financiers traditionnels, où les stratégies directionnelles ne représentent qu’une partie de l’univers d’investissement. De plus en plus d’investisseurs s’intéressent ainsi à des approches visant à mieux équilibrer rendement et risque, plutôt qu’à dépendre exclusivement d’un cycle haussier.
Une nouvelle génération de stratégies hybrides
Entre les stratégies purement directionnelles et les approches totalement neutres, certaines stratégies intermédiaires ont commencé à émerger. Ces modèles cherchent généralement à rester exposés au potentiel du marché tout en réduisant la dépendance à un seul scénario.
Autrement dit, ils tentent de trouver un compromis entre participation à la hausse et gestion du risque. Ces approches restent encore relativement méconnues du grand public, mais elles commencent à susciter un intérêt croissant dans l’écosystème crypto.
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