L'offensive crypto de Mastercard : peut-elle vraiment augmenter les revenus provenant des frais ?

Le paysage concurrentiel est saisissant. VisaV-0,80% traite 717,9 millions de dollars de transactions mensuelles par carte crypto, un chiffre qui surpasse largement les 275,1 millions de dollars de Mastercard. Cela crée une avance de 2,6 fois et confère à Visa une part de marché dominante de 72 %.

L’écart est disproportionné par rapport au nombre d’utilisateurs. Bien que la base d’utilisateurs de Visa ne soit que 22 % plus grande que celle de Mastercard, elle traite 161 % de volume en plus. Cela indique que les détenteurs de carte Visa réalisent des transactions de bien plus grande valeur, ce qui témoigne d’une adoption plus poussée parmi ses utilisateurs.

Cet avantage s’est constamment creusé depuis la mi-2024, s’accélérant fortement après novembre 2024. Cette période coïncide avec le marché haussier des cryptoactifs post-ETF, suggérant que Visa a capté la majorité de cette poussée de croissance. Cette divergence est structurelle, non temporaire, et représente le point de départ que le nouveau programme de Mastercard doit viser.

Mécanique du Programme : Construire une couche de règlement pour les frais futurs

L’envergure de l’initiative est immédiate et stratégique. MastercardMA-1,33% a officiellement élargi son Crypto Partner Program à plus de 85 entreprises, réunissant des géants tels que Binance, PayPalPYPL-2,66%, RippleRLUSD0,00%, et JPMorgan ChaseJPM-1,61%. Cette coalition vise à développer des solutions de paiement on-chain directement au sein du réseau de cartes existant, afin d’intégrer les cryptoactifs au cœur du commerce traditionnel.

Au cœur du dispositif se trouve une nouvelle couche technique : le Multi-Token Network (MTN). Celui-ci fonctionne comme une blockchain privée et permissionnée ainsi qu’un « moteur de confiance » pour la compensation. Il relie les dépôts bancaires tokenisés et les stablecoins régulés, fournissant une alternative fiable et de niveau institutionnel aux blockchains publiques pour les paiements transfrontaliers et B2B. L’objectif est de faire le lien entre l’innovation et l’infrastructure, positionnant Mastercard comme l’infrastructure centrale pour les paiements d’actifs numériques.

Concernant les revenus de commissions, le dispositif s’inscrit dans une vision de long terme. Le programme ne génère pas immédiatement de frais de transaction suite aux paiements en crypto. Il construit à la place une couche de règlement qui pourrait capter les frais des volumes futurs. En connectant plus de 150 millions de points de vente marchands et des acteurs institutionnels tels que Standard Chartered, Mastercard cherche à maintenir les flux d’actifs numériques sur son infrastructure régulée. Le potentiel réside dans le volume : avec un volume de transactions crypto mensuelles atteignant un record de 969,9 milliards de dollars en août 2025, même une petite part de frais sur ce flux pourrait être significative. L’objectif du programme est d’assurer un futur gisement de commissions, et non de combler immédiatement l’écart actuel.

Déclencheurs et risques : la voie vers la réduction de l'écart de volume

Le défi de l’adoption est l’obstacle immédiat. Le succès dépend de l’adoption du Multi-Token Network et des nouvelles cartes crypto, une tâche qui doit surmonter l’enracinement de la base d’utilisateurs Visa et de leurs habitudes de dépenses. L’avance de 2,6 fois de Visa sur le volume mensuel des transactions crypto par carte et sa part de marché de 72 % ne sont pas que des chiffres ; ils reflètent une préférence bien établie des utilisateurs pour des transactions de plus grande valeur. Le programme de Mastercard devra convaincre les utilisateurs existants et nouveaux de transférer leurs dépenses crypto du réseau Visa vers sa nouvelle couche de règlement.

Le principal déclencheur est l’expansion attendue du pool total de commissions. Les volumes mensuels de transactions crypto ont atteint un record de 969,9 milliards de dollars en août 2025, et les projections tablent sur 1 000 milliards de dollars par mois d’ici décembre 2026. Cette croissance crée un marché bien plus vaste. La stratégie de Mastercard est de capter une part de ce volume futur en intégrant sa couche de règlement dans plus de 150 millions de points de vente de son réseau.

Le principal risque réside dans le fait que le programme ne capte qu’une fraction de cette croissance, et ne parvient pas à réduire de manière significative le déficit actuel. Sa mécanique vise une perspective de commissions de long terme, et non une résolution rapide de l’écart actuel. Même avec un marché total immense, la capacité de Mastercard à transformer sa coalition de plus de 85 partenaires en un boom de volume restera limitée par l’avance de Visa et par l’inertie des habitudes de dépenses des utilisateurs. Le succès du programme dépendra donc de l’adoption future, et non de la part de marché actuelle.