Le yen continue de s’affaiblir et approche la « ligne de vigilance » des 165, le discours de Kazuo Ueda vendredi devient l’« œil du cyclone » du marché des changes

French Planet Financial APP a appris que ce vendredi, le gouverneur de la Banque du Japon, Kazuo Ueda, prendra la parole après la réunion de politique monétaire, alors que le yen fait face à un moment critique de risque. Bien que le marché s'attende généralement à ce que la Banque du Japon maintienne ses taux d'intérêt, les traders surveilleront de près la rhétorique de Ueda : tout "dérapage" susceptible d’entraîner une dépréciation supplémentaire du yen sera scruté. Depuis que le yen a atteint en juin son niveau le plus bas depuis 1986, il a poursuivi sa faiblesse ce mois-ci.

Malgré l’intervention record sur le marché des devises menée par les autorités japonaises au trimestre dernier, le yen reste sous pression en raison de la hausse des prix du pétrole, des préoccupations budgétaires et de l’élargissement du différentiel de taux entre le Japon et les États-Unis. Même si Ueda délivre un message plus clair pouvant aider à stabiliser le taux de change, les participants avertissent qu’il est peu probable que cela déclenche une forte remontée du yen.

Mark Dowding, directeur des investissements chez RBC Bluebay, déclare : « Si la position de Ueda n'est pas assez hawkish, le yen pourrait passer sous 165 par rapport au dollar. Selon moi, Ueda ouvrira la porte à une hausse des taux en septembre ou en octobre, mais son ton hawkish ne sera pas suffisant pour provoquer un rebond marqué du yen. »

D'après des sources bien informées, les responsables de la Banque du Japon restent ouverts à accélérer la hausse des taux, car la dépréciation persistante du yen accroît les risques de hausses inflationnistes.

Malgré cela, la moitié des économistes interrogés par Bloomberg s’attendent à ce que la Banque du Japon attende décembre pour relever le taux de base, tandis que le gouvernement de Sanae Takaichi, Premier ministre, est considéré comme un obstacle potentiel à toute action supplémentaire. Le marché s'inquiète également du plan de Takaichi visant à réduire la taxe sur les aliments.

Samara Hammoud, stratège à la Commonwealth Bank of Australia, note : « Pour que le yen se renforce de manière substantielle, la Banque du Japon devra probablement fournir une surprise hawkish majeure, comme une guidance prospective plus claire sur le calendrier de la prochaine hausse des taux, ou suggérer qu’une hausse plus importante est encore envisagée. Même si la décision est orientée hawkish, nous ne pensons pas que la tendance du dollar/yen soit inversée, car des facteurs fondamentaux comme la balance commerciale et le différentiel de taux continuent de défavoriser le yen. »

Les swaps de taux au jour le jour indiquent qu’il y a environ 29 % de chances d’une hausse des taux en septembre, et environ 78 % en octobre.

La perspective du stratège Mark Cranfield : le yen n’a pas besoin d’un simple élan graduel, mais d’un « choc et d’une dissuasion ». La Banque du Japon doit exposer des options plus audacieuses — comme suggérer une hausse de 50 points de base — pour montrer qu’elle prend la lutte contre l’inflation au sérieux et ne se contente pas de laisser courir l’écart. Les responsables ont évoqué que le taux neutre est proche de 2 %, alors que le taux directeur actuel n’est qu’à 1 %. Même en accélérant le rythme, il se pourrait qu’on atteigne ce niveau qu’en 2028 via une normalisation graduelle de la politique monétaire.

Avant la décision de la Banque du Japon, la réunion de politique monétaire de la Fed aura lieu en premier, avec une probabilité d'environ 32 % d'une hausse des taux selon le marché des swaps.

Taketomo Shimizu, directeur des investissements à Asset Management One pour les produits à revenu fixe, indique : « Si la conférence de presse de la Banque du Japon est interprétée comme dovish, le yen pourrait facilement passer sous 165, ce qui déclencherait alors une intervention. »

Satsuki Katayama, ministre des finances japonais, a averti la semaine dernière qu’il prendrait des mesures audacieuses pour contrer la volatilité excessive du marché des devises, ce qui incite les traders à rester très vigilants vis-à-vis des interventions.

Stefan Rittner, gestionnaire de portefeuille senior chez Allianz Global Investors, adopte une position neutre sur le yen, expliquant que « alors que la dépréciation s’accélère, le risque d’intervention augmente et l’impact négatif de la montée des prix de l’énergie sur la balance commerciale du Japon persiste ». Il ajoute : « La Banque du Japon a tendance à garder une certaine flexibilité ; s’engager maintenant sur une voie spécifique ne correspond pas à son approche habituelle. »