Le Dow Jones s'effondre de 1100 points en pleine nuit, l'indice des semi-conducteurs de Philadelphie chute de 5,33 %, Microsoft bondit en post-marché grâce à une "décharge" de dépenses, Meta victime de ventes massives à cause de sa "brûlure" d'argent, les dépenses d’investissement révélant la vérité

La décision de la Réserve fédérale de ne pas bouger, couplée à la soudaine escalade du conflit géopolitique au Moyen-Orient, a déclenché d’importantes turbulences sur les marchés financiers mondiaux le 29 juillet. Les trois principaux indices boursiers américains ont plongé en fin de séance, le Dow Jones s’effondrant de plus de 1100 points en une seule journée, enregistrant la plus forte baisse depuis plus d’un an ; le rendement des obligations américaines à 30 ans a franchi le seuil des 5,2 %, atteignant un nouveau record depuis 2007 ; le prix international du pétrole a bondi de près de 8 % en une journée, alimentant davantage les inquiétudes liées à l’inflation.

Lors de la réunion FOMC de juillet, la Réserve fédérale a maintenu le taux directeur dans la fourchette 3,50 %-3,75 % pour la cinquième fois consécutive, sur un vote de 9 voix pour et 3 voix contre. Les présidents des banques régionales de Dallas, Minneapolis et Cleveland ont proposé une hausse de 25 points de base, marquant pour la première fois depuis 2016 trois votes opposés dans la même direction, soulignant la montée de la voix faucon à l’intérieur de l’institution. Le président Waller a réaffirmé lors de la conférence la cible d’inflation à 2 % comme inébranlable, tout en maintenant le style de communication sans guidance prospective, sans indiquer clairement la trajectoire future de la politique monétaire.

Après la clôture, les résultats financiers des géants de la technologie ont connu une évolution contrastée : Microsoft, porté par la croissance supérieure aux attentes de ses activités cloud et une guidance prudente sur les dépenses en capital, a vu son cours de bourse fortement augmenter, tandis que Meta, victime de la chute de ses bénéfices et d’une baisse brutale de sa trésorerie, a été massivement vendue par le marché. En une nuit, le cumul de l’incertitude politique, les risques récurrents d’inflation et l’angoisse sur le retour sur investissement de l’IA ont redéfini la logique de valorisation des actifs risqués mondiaux.

L’indice de Philadelphie semiconducteurs perd 5,33 %, enregistrant sa cinquième baisse consécutive

Au niveau sectoriel, les semiconducteurs ont été la zone la plus durement touchée. L’indice des semiconducteurs de Philadelphie a chuté de 5,33 % en une journée, enregistrant une cinquième séance consécutive de baisse, avec une perte cumulée de plus de 11 % ce mois-ci. Du côté des actions, KOTEN Semiconductor a perdu plus de 10 %, Micron Technology près de 10 %, Applied Materials 8,40 %, et AMD 5,5 %. L’inquiétude principale du marché réside dans le fait que la remontée persistante des taux longs réduit l’espace de valorisation des valeurs de croissance, alors que le débat sur la rentabilité des dépenses d’investissement en IA en aval assombrit les perspectives de profits des fabricants de puces en amont.

Les valeurs vedettes de la tech ont généralement reculé, l’indice WinD US Tech Seven Giants a perdu 1,28 %, Nvidia menant la baisse avec -3,55 %, Tesla près de -3 %, seule Google affichant une hausse de 0,95 %. Le secteur de la consommation a également subi des pressions : Procter & Gamble a perdu 1,87 % en raison de revenus trimestriels en dessous des attentes ; Ford, grâce à des bénéfices supérieurs aux attentes et une révision à la hausse des précédentes estimations annuelles, a vu son cours monter contre la tendance de 2,14 %.

À l’opposé de la baisse générale du marché américain, les actions chinoises cotées aux États-Unis se sont distinguées par leur hausse. L’indice Nasdaq China Golden Dragon a progressé de 1,73 % dans la journée, le secteur de l’éducation menant avec New Oriental qui a bondi de plus de 15 % et TAL Education de plus de 4 % ; le secteur du commerce en ligne et de l’internet s’est simultanément redressé, Pinduoduo en hausse de 3,05 %, JD.com et NetEase de plus de 1 %, Li Auto de plus de 4 %.

Microsoft plébiscité pour sa « rationalisation », Meta sanctionnée pour ses « dépenses excessives »

La publication après marché des deux rapports financiers majeurs du secteur technologique a accentué la fragmentation du marché, mettant en lumière le paradoxe central du cycle actuel de l’IA : l’efficacité et le retour sur investissement des dépenses en capital.

Microsoft a largement dépassé les attentes pour son quatrième trimestre fiscal. Son chiffre d’affaires s’est élevé à 90,001 milliards de dollars, en hausse de 18 % sur un an ; le bénéfice net a atteint 35,77 milliards de dollars, avec un BPA dilué de 4,81 dollars, tous nettement supérieurs aux prévisions consensus. Le moteur de croissance principal, Azure cloud computing, a vu ses revenus progresser de 43 % sur l’année, accélérant par rapport au trimestre précédent, et pour la première fois, le chiffre d’affaires annuel a dépassé le seuil des 100 milliards de dollars au cours de l’exercice 2026. Sur le segment B2B, la commercialisation de l’IA s’accélère également, avec Microsoft 365 Copilot déjà installé dans plus de 30 millions de postes, soit une augmentation de 10 millions en un seul trimestre. Ce qui a particulièrement encouragé le marché, c’est la guidance sur les dépenses en capital : Microsoft a revu à la baisse sa prévision de dépenses pour l’exercice 2027, passant de 190 milliards de dollars à 175 milliards, et s’est engagée à maintenir un flux de trésorerie libre positif. Résultat, l’action Microsoft a bondi de plus de 9 % après la clôture.

D’un autre côté, le rapport financier de Meta a ravivé les inquiétudes du marché. Au deuxième trimestre, le chiffre d’affaires a atteint 60,8 milliards de dollars, en hausse de 28 % sur un an, une légère avance sur les attentes ; toutefois, le bénéfice net a baissé de 14 % à 15,8 milliards de dollars, loin des prévisions, principalement en raison d’une explosion de 55 % des coûts et dépenses, incluant frais de justice et indemnités de licenciement. L’indicateur le plus surveillé, le flux de trésorerie libre, s’est effondré de 8,55 milliards à 784 millions de dollars par rapport à l’an dernier, soit une chute de 91 %, le marché s’attendant généralement à un passage en négatif le trimestre suivant. Par ailleurs, Meta a relevé la base basse de ses dépenses en capital annuelles de 125 milliards à 130 milliards de dollars, et son estimation médiane des revenus au troisième trimestre est inférieure aux attentes. Après la publication, l’action Meta a plongé de plus de 7 % après la clôture, ayant déjà enregistré dix séances consécutives de baisse auparavant.

Au cours des deux dernières années, le marché a adopté une attitude tolérante envers les dépenses en capital des géants de la technologie sur l’IA, considérant ces investissements comme nécessaires pour s’assurer une place sur le marché du futur ; cependant, alors que la construction mondiale de puissance de calcul en IA atteint un niveau jamais vu, le marché commence à sérieusement calculer le ratio rendement-investissement. Si la baisse des dépenses de Microsoft a généré une hausse du titre, c’est principalement parce que l’entreprise a envoyé un signal de « rationalité dans les investissements, sans négliger la rentabilité » ; tandis que les dépenses croissantes de Meta, couplées à une détérioration simultanée des bénéfices et des flux de trésorerie, ont suscité la crainte que « les investissements en IA ne produisent pas les retours escomptés ».

Le prix international du pétrole bondit de près de 8 %, alimentant les anticipations de rebond de l’inflation

Parallèlement, le conflit géopolitique au Moyen-Orient constitue une nouvelle force motrice de l’inflation. Suite à l’attaque iranienne contre des cibles américaines le 29 juillet, le président américain Trump a clairement annoncé des représailles, ce qui a rapidement fait croître la crainte d’une escalade de la situation au Moyen-Orient et d’une perturbation de l’approvisionnement en pétrole.

Les futures sur pétrole brut à New York ont bondi de 6,56 % en une journée, le Brent de 7,91 %, la hausse des prix du pétrole renforçant directement les perspectives de rebond de l’inflation, et rendant la position de la Réserve fédérale encore plus délicate : rester immobile risquerait de laisser l’inflation repartir à la hausse, tandis qu’une hausse trop précipitée des taux pourrait fortement impacter l’économie et les marchés financiers.

Ryan Detrick, stratège en chef de Carson Group, a déclaré que le cœur du problème aujourd’hui est la pression éventuelle d’une hausse des taux en septembre : « Avec une inflation persistante et une flambée des prix du pétrole, le marché s’attend à ce que la prochaine hausse de taux ait lieu en septembre. »