Microsoft sort du "panic de dépenses d'IA" ! Les résultats du T4 surpassent toutes les attentes : les prévisions de croissance du cloud accélèrent, les prévisions de dépenses d'investissement pour cette année sont révisées à la baisse

French Planet Daily a appris que, après plusieurs semaines de doutes sur la rentabilité des investissements en AI à Wall Street, Microsoft (MSFT.US) a apporté la réponse la plus forte avec un rapport trimestriel largement supérieur aux attentes — non seulement le chiffre d'affaires et le bénéfice ont largement surpassé les prévisions, la croissance d’Azure a atteint son rythme le plus rapide en quatre ans, mais surtout, la société a abaissé ses prévisions de dépenses en capital pour l'exercice fiscal 2027 de 190 milliards de dollars à 175 milliards de dollars, dissipant ainsi la panique du marché concernant la “dépense sans limite” de l’AI. Après la publication des résultats, le prix de l’action Microsoft a grimpé de plus de 8 % après les heures de marché, atteignant 423,04 dollars.

Principaux chiffres financiers : dépassement général des attentes, bénéfice net en hausse de 31%

Pour l'ensemble de l'exercice fiscal 2026, le chiffre d'affaires total de Microsoft a atteint 331,8 milliards de dollars, en hausse de 18 % sur un an ; le bénéfice net s'est établi à 133,7 milliards de dollars, en hausse de 31 %. Les revenus annuels d’Azure ont pour la première fois franchi la barre des 100 milliards de dollars, devenant le deuxième fournisseur de services cloud après Amazon AWS à atteindre ce jalon. Au quatrième trimestre, Microsoft a enregistré un chiffre d'affaires de 90,01 milliards de dollars, en hausse de 18 %, dépassant largement la prévision des analystes de 87,7 milliards.

Le bénéfice par action non-GAAP de 4,74 dollars, qui exclut l’impact des investissements dans OpenAI, dépasse de 11,5 % la prévision du marché de 4,24 dollars. Le bénéfice net GAAP a bondi de 31 % à 35,77 milliards de dollars.

L’investissement dans Anthropic a apporté des gains inattendus. Ce trimestre inclut un profit d'investissement de 3,2 milliards de dollars — résultant de la valorisation de la participation de Microsoft dans le laboratoire d'AI Anthropic. De plus, les coûts liés au premier plan de retraite volontaire de la société étaient inférieurs aux attentes, stimulant davantage le bénéfice.

Perspectives : les prévisions du Q1 surpassent les attentes

Pour le premier trimestre de l’exercice fiscal 2027 (de juillet à septembre 2026), Microsoft prévoit :

Chiffre d'affaires total : de 89,85 à 90,95 milliards de dollars, valeur médiane de 90,4 milliards, supérieur à la prévision des analystes de 89,66 milliards ;

Croissance d’Azure : environ 45 % à taux de change constant, largement supérieure à la prévision des analystes de 41,4 % ;

Productivité et processus opérationnels : 36 à 37 milliards de dollars, en hausse de 11 à 12 % ;

Cloud intelligent : 36,7 à 37 milliards de dollars, en hausse de 33 à 34 % ;

Plus d’informatique personnelle : 12,2 à 12,7 milliards de dollars ;

La société ajoute que malgré de solides résultats pour le quatrième trimestre de l’exercice 2026, la croissance devrait s'accélérer au premier semestre de l’exercice fiscal 2027.

Cloud Azure : croissance de 43 %, rythme le plus rapide en quatre ans, revenu annuel au-dessus des 100 milliards

Le secteur Cloud Azure, le plus surveillé par le marché, a affiché des performances impressionnantes.Au quatrième trimestre, les revenus d’Azure et des autres services cloud ont augmenté de 43 % en glissement annuel (à taux de change constant), dépassant le trimestre précédent (40 %) ainsi que les attentes des analystes (39,6 à 40 %). Il s'agit du rythme de croissance trimestriel le plus rapide d'Azure depuis début 2022. Amy Hood, CFO de Microsoft, prévoit qu’au prochain trimestre, la croissance fixée d’Azure à taux constant accélérera encore à 45 %, au-dessus des attentes du marché de 40,9 %.

Les revenus du cloud global de Microsoft (incluant Azure, Office 365 cloud, etc.) ont atteint 59,3 milliards de dollars, en hausse de 27 %.

Le CEO Satya Nadella a déclaré : “Cette année, les revenus d’Azure ont pour la première fois franchi la barre des 100 milliards de dollars, les places d’utilisateur payant de Microsoft 365 Copilot ont dépassé les 30 millions, cela reflète la confiance de nos clients dans notre capacité à conduire leur transformation AI”.

Le segment Cloud Intelligent (incluant Azure, serveurs et services d'entreprise) a enregistré un chiffre d'affaires global de 39,31 milliards de dollars, en hausse de 32 %, dépassant également la prévision du marché de 38,17 milliards.

Microsoft a aussi indiqué qu’à la fin du trimestre, le montant des commandes en attente du cloud a atteint 678 milliards de dollars, contre 627 milliards au trimestre précédent, ajoutant environ 50 milliards de ventes futures d’un trimestre à l’autre. L’entreprise souligne que ces nouveaux engagements proviennent principalement de clients d’entreprise autres que les principaux fabricants américains de modèles AI, signe que la demande d’AI s’étend à des secteurs économiques plus diversifiés.

Les revenus annuels d’Azure ont pour la première fois dépassé 100 milliards de dollars, en hausse de 41 %, devenant un pilier “de plus de 100 milliards” pour Microsoft, après Office et Windows.

Commercialisation accélérée de l’AI : Copilot dépasse 30 millions d’utilisateurs payants

La commercialisation des produits AI de Microsoft s’accélère. Microsoft 365 Copilot — assistant AI pour la suite Office vendu en option — compte désormais plus de 30 millions d’utilisateurs payants, contre environ 20 millions trois mois plus tôt. Les analystes prévoyaient en moyenne 26,9 millions. Plus de 300 000 entreprises clientes ont acheté Copilot, et plus de 90 % des entreprises Fortune 500 utilisent une forme de Copilot.

Le CEO Nadella a révélé lors de la conférence sur les résultats financiers que des centaines de clients entreprise ont acquis des milliers de places pour le pack logiciel de productivité haut de gamme E7. L’assistant de programmation GitHub Copilot compte désormais 50 millions d’utilisateurs. Microsoft accélère le déploiement de Copilot pour entreprises via Accenture et autres partenaires avec des contrats allant jusqu’à 740 000 places.

Cependant, l’AI de Microsoft rencontre aussi des défis structurels. La Deutsch bank a récemment souligné la “concentration du risque” dans la relation Microsoft/OpenAI, particulièrement à l’ère de la montée des modèles open source. En janvier, Microsoft avait indiqué qu'environ 45 % de ses obligations commerciales non exécutées de 625 milliards concernaient OpenAI.

Le rapport de Microsoft s’inscrit juste après celui de Google (GOOGL.O), dont le cloud a connu une croissance explosive, avec une augmentation de 82 % des revenus la semaine dernière, largement au-delà des attentes du marché. Dave Wagner, portfolio manager chez Aptus Capital Advisors, commente : “Google semble gagner des parts de marché à tout le monde, et s’ils continuent à ce rythme, ils pourraient rattraper Azure. Mais Azure nous montre qu’il reste compétitif.”

Autres segments : la résilience des logiciels surprend

Le segment Productivité et processus opérationnels (incluant Office, Dynamics, LinkedIn) a généré 37,85 milliards de dollars de revenus, en hausse de 14,3 %, dépassant les attentes de 37,19 milliards. Les revenus cloud commerciaux Microsoft 365 ont grimpé de 16 %.

Le segment Plus d’informatique personnelle (incluant Windows, Xbox, Surface, Bing) a rapporté 12,85 milliards de dollars, en baisse de 4,4 %, mais aussi au-dessus des prévisions de 12,17 milliards. Les ventes d’appareils et livraisons de licences Windows ont diminué de 7 %, en ligne avec les données Gartner montrant un recul de 4,2 % des livraisons de PC. Les revenus Xbox ont baissé de 10 %, le CEO du segment ayant annoncé ce mois-ci des licenciements et la cession de quatre studios.

Dépenses d’investissement : du “motif de panique” à la “plus grande surprise”

C’est le réel point de bascule de ce rapport.Les dépenses en capital du quatrième trimestre (incluant leasing financier) ont atteint 41 milliards de dollars, soit une hausse de plus de 70 %, légèrement sous les attentes du marché à 42,37 milliards. Les dépenses d’investissement des trois mois précédents étaient de 31,9 milliards. Les flux de trésorerie disponibles ce trimestre sont de 19,64 milliards, en baisse de 23 %. Mais Hood s’attend à un retour à des flux de trésorerie positifs pour l’exercice fiscal 2027.

Cette baisse est principalement liée à un ajustement comptable : Microsoft prolonge la durée de vie des actifs tels les centres de données et bâtiments de bureau de 15 à 25 ans, tout en convertissant plus de locations de centres de données futurs de leasing financier à opérationnel. La CFO souligne que le plan d’investissement réel “reste inchangé”, seul le mode de reporting est affecté.

La dépense d’investissement était la variable créant le plus d’anxiété avant le rapport. Microsoft prévoyait auparavant pour 2026 un CAPEX de 190 milliards. Alors que le titre Alphabet avait chuté après avoir relevé ses prévisions de dépenses, les investisseurs étaient extrêmement sensibles à une possible surenchère de Microsoft. La société a pris l’initiative de réduire ses prévisions tout en promettant un flux de trésorerie positif, envoyant un message clair : les investissements AI continuent, mais Microsoft est capable d'en assurer la transformation sans sacrifier sa santé financière.

Ce qui rassure encore plus le marché sont les perspectives. Microsoft affirme que le plan d’investissement ne change pas, mais les ajustements comptables font baisser le chiffre des dépenses rapportées. Hood prévoit environ 50 milliards de dépenses CAPEX au premier trimestre de l’exercice fiscal 2027, sous les attentes de 56 milliards. Lors de la conférence sur les résultats financiers, la prévision pour l’année civile 2026 a été abaissée de 190 à 175 milliards.

Microsoft révèle que l’encours de contrats de location de centres de données non encore effectifs s’élève à 329,1 milliards de dollars, avec des périodes de location allant de l’exercice fiscal 2027 à 2033. Jonathan Nelson, vice-président des relations investisseurs, déclare : “Ces contrats dureront longtemps… Cela indique encore une fois que les signaux de demande sont toujours primordiaux”. Cela signifie que l’expansion de l’infrastructure AI de Microsoft est loin d’être terminée ; seuls le rythme des dépenses et le mode de présentation comptable évoluent.

Une bataille décisive sur le destin de 700 milliards d’investissements AI

Le rapport financier de Microsoft suscite une vive réaction car il représente désormais un “baromètre” pour l’industrie AI mondiale. Les décisions de dépenses de capital de Microsoft ont des impacts directs sur les commandes des GPU Nvidia, CPU AMD, des équipements réseau Broadcom et Marvell, des mémoires à large bande SK Hynix et Micron, de l’emballage avancé TSMC, et des fournisseurs d’équipements semi-conducteurs tels ASML et Applied Materials.

Moody’s prévoit que pour 2026, les dépenses de capital des six principaux fournisseurs cloud atteindront 785 milliards de dollars, et grimperont à environ 1 000 milliards en 2027. Goldman Sachs table sur près de 1 200 milliards en 2027. Le message clé du rapport de Microsoft : le cycle d’investissement AI non seulement ne ralentit pas, mais s’accélère encore — mais l’immense CAPEX est désormais “géré en douceur” par des moyens comptables, pour apaiser l’anxiété des marchés concernant la trésorerie.

Avant la publication du rapport, le titre Microsoft avait perdu environ 19 % cette année, étant l’un des moins performants parmi les “Sept géants”. Malgré quatre trimestres consécutifs de BPA supérieur aux attentes, l’action avait baissé à trois reprises après publication des résultats. Cette fois, la situation est différente : +8 % après les résultats. À l’heure de publication, le cours oscille entre 398 et 423 dollars après la clôture.

La consultante Seeking Alpha Julia Ostian note : “La croissance AI et cloud de Microsoft est rapide et impressionnante, mais il est crucial de se souvenir qu'une grande partie dépend d'investissements écosystémiques massifs, qui pèseront fortement sur la rentabilité d’exploitation à moyen terme (3 à 5 ans).”

La valeur de ce rapport dépasse largement le simple “dépassement des attentes”. Après des semaines de chute collective des titres AI chips, d'inquiétude grandissante sur le retour des investissements massifs, Microsoft a apporté la réponse la plus concrète : la demande AI est réelle et accélère, et l’entreprise peut trouver un équilibre entre investissement massif et santé financière.

Le leader Investing Group Julian Lin estime : “Microsoft affrontait plusieurs inquiétudes, sur la durabilité du segment logiciel et la relative faiblesse d’Azure. L’exécution de la société a dissipé ces doutes, avec en vedette une croissance logicielle robuste et une accélération inattendue d’Azure”.