L'or attire à nouveau des investissements

Le 30 juillet, heure GMT+8, World Gold Council a publié le « Rapport sur les tendances mondiales de la demande d’or du deuxième trimestre 2026 » (ci-après le « rapport »). Ce rapport indique que les ETF sur l’or ont enregistré une sortie nette de 45 tonnes, constituant la principale raison de la baisse de la demande d’investissement en or au deuxième trimestre de cette année.

Cependant, depuis juillet, le prix du spot or à Londres oscille autour du seuil des 4 000 dollars l’once. Dans un contexte de volatilité à des niveaux élevés, les fonds continuent de se positionner sur l’or via les ETF, certains produits voyant simultanément leur taille et leur activité de trading augmenter.

Les spécialistes du secteur indiquent que la tendance à court terme de l’or devrait rester influencée par les attentes concernant la politique de la Fed, l’évolution du dollar et les risques géopolitiques ; toutefois, les achats des banques centrales et la demande de couverture de risque continuent d’offrir un soutien pour une allocation à moyen-long terme.

World Gold Council : la demande mondiale d’investissement en or a baissé de 46 % au deuxième trimestre

Le 30 juillet, heure GMT+8, World Gold Council a publié le « Rapport sur les tendances mondiales de la demande d’or du deuxième trimestre 2026 ».

Le rapport indique que durant le deuxième trimestre, les investissements mondiaux en ETF sur l’or, lingots et pièces sont tombés à 262 tonnes, soit une baisse de 46 % en glissement annuel. Parmi eux, les ETF sur l’or ont enregistré une sortie nette de 45 tonnes, principale raison de la baisse de la demande d’investissement, ce qui a réduit la sortie nette à 18 tonnes pour le premier semestre. Selon le rapport, les sorties trimestrielles ont principalement été causées par la faiblesse du prix de l’or, notamment en juin, lorsque les investisseurs mondiaux ont cédé 74 tonnes ; en Amérique du Nord, les sorties ont été particulièrement importantes, les investisseurs ayant relevé leurs attentes concernant l’inflation et les taux, ce qui, conjugué à la vigueur du dollar, a accentué les sorties nettes d’ETF sur l’or dans cette région.

L’investissement en lingots et pièces est resté relativement stable, affichant une baisse de 3 % en glissement annuel au deuxième trimestre ; grâce à la forte performance du premier trimestre, la demande totale de lingots et de pièces pour le premier semestre dépasse celle de l’année précédente de 21 %. Par ailleurs, grâce à l’impulsion de la région asiatique, l’investissement hors marché au deuxième trimestre a atteint 327 tonnes, portant la demande sur ce segment à 571 tonnes pour le premier semestre.

Le rapport analyse que la demande de lingots et de pièces s’est généralement contractée d’un trimestre à l’autre sur les différents marchés, ce qui reflète un retour à une dynamique d’achat plus normale après deux trimestres exceptionnellement forts. Ainsi, la faiblesse du deuxième trimestre ressemble davantage à un retour à la moyenne plutôt qu’à une faiblesse fondamentale de la demande d’investissement ; excepté au Vietnam, en Iran, en Australie et en Suisse, la plupart des marchés ont affiché une progression annuelle globale positive au premier semestre.

Outre les demandes d’investissement via ETF, lingots et pièces, la demande totale d’or résulte aussi des achats de bijoux, de l’utilisation technologique, des achats des banques centrales, et des opérations hors marché. Le rapport indique qu’avec le reflux du prix de l’or après avoir atteint un sommet historique début 2026, la demande totale mondiale d’or au deuxième trimestre est restée stable en glissement annuel, à 1269 tonnes. Pour le premier semestre, la demande totale mondiale d’or a progressé de 2 %, atteignant 2522 tonnes, soit environ 380 milliards de dollars. À noter qu’au deuxième trimestre, les banques centrales mondiales et autres organismes officiels ont accru leurs réserves de manière nette de 289 tonnes, une hausse de 62 % en glissement annuel.

Selon World Gold Council, la demande d’investissement restera le principal moteur de croissance pour la demande en or au second semestre, de plus en plus soutenue par les opérations hors marché et les achats asiatiques. Concernant les ETF sur l’or nord-américains, la principale barrière reste le coût d’opportunité de la détention d’or. La hausse des rendements réels des Treasuries américains et les changements anticipés de politique monétaire pourraient contenir les flux vers les ETF sur l’or au troisième trimestre. Actuellement, le marché s’attend à une hausse de taux de la Fed en octobre 2026, tandis que le rendement des TIPS à 10 ans approche 2,5 %, niveau historiquement associé à un coût d’opportunité élevé pour la détention d’or. Toutefois, même si la hausse de taux se matérialise, elle ne sera pas forcément négative pour l’or.

« Grâce à la diversification des allocations d’actifs, à la couverture contre l’inflation et au besoin de gestion de risque, les banques centrales mondiales pourraient à nouveau enregistrer une solide année d’achats d’or, mais la demande annuelle pourrait rester inférieure à celle de 2025 », précise le rapport.

Les données montrent que le prix de l’or au fixing de l’après-midi au LBMA (London Bullion Market Association) était en moyenne de 4 506,29 dollars/once au deuxième trimestre, en baisse de 8 % par rapport à la moyenne record du premier trimestre, mais en hausse de 37 % par rapport à celle du deuxième trimestre 2025. En juillet, le prix du spot or à Londres a oscillé autour des 4 000 dollars/once.

Selon le rapport de recherche de Futures Grains, à court terme, les actifs aurifères présentent simultanément des opportunités et des risques, il est déconseillé de constituer des positions surpondérées en profitant des hausses, il est recommandé d’acheter progressivement sur faiblesse. Par ailleurs, dans un portefeuille, la part de métaux précieux conseillée est de 5 % à 15 %, afin de réduire les risques via une allocation diversifiée.

Depuis juillet, les ETF sur l’or continuent d’attirer des flux de capitaux

D’après l’analyse historique, les flux de capitaux vers les ETF sur l’or jouent également un rôle clé dans l’évolution du marché aurifère. Récemment, les flux hebdomadaires mondiaux d’ETF sur l’or sont redevenus positifs, l’Amérique du Nord, l’Europe et d’autres régions majeures repassant à l’achat. Depuis juillet, le plus grand ETF sur l’or mondial (SPDR Gold ETF) voit sa tendance de sortie nette clairement ralentir.

Selon les données Wind, au 28 juillet, les positions du SPDR Gold ETF avaient augmenté de 3,37 tonnes par rapport au début du mois. Plus précisément, du 20 au 23 juillet, il y a eu une augmentation sur quatre séances consécutives, totalisant plus de 10 tonnes, dont 4,57 tonnes sur la seule journée du 20 juillet, le niveau le plus élevé depuis le 18 juin.

Depuis juillet, le marché intérieur chinois pour les ETF liés à l’or a également vu affluer des capitaux importants, affichant une tendance générale de flux nets entrants. Selon une estimation de Wind, sur la semaine du 22 au 29 juillet, les 20 ETF liés à l’or du marché ont enregistré des flux nets entrants de 6,816 milliards RMB. Parmi eux, l’ETF Or Huaan a reçu des flux nets de 3,634 milliards RMB et l’ETF Or Actions Yongying des flux de 1,521 milliards RMB.

La logique de l’allocation à moyen et long terme reste approuvée par les institutions

Liu Tingyu, gérant de l’ETF Or Actions Yongying, indique que récemment, l’or a montré une certaine résilience face aux facteurs négatifs et une sensibilité accrue aux facteurs positifs. Avec l’évolution des données économiques sur l’inflation et l’emploi américain, l’attention portée à la crédibilité du dollar et à la direction des politiques monétaires mondiales s’intensifie, renforçant la valeur à long terme de l’allocation à l’or. Dans une tendance de déglobalisation et de dédollarisation, l’or, en tant qu’actif traditionnel de couverture contre les risques, conserve une valeur d’allocation certaine.

En perspective, Fuguo Fund estime que les pressions de flux de sortie sur les ETF sur l’or semblent se dissiper nettement, et que les capitaux spéculatifs passent de l’attentisme à un repositionnement. Si à l’avenir les rendements des Treasuries US et l’indice du dollar reculent, le coût de détention de l’or diminuera, et les flux entrants des ETF pourraient soutenir les prix de l’or.

La trajectoire de la Fed influence les variations à court terme de l’or

Le 30 juillet à l’aube, heure GMT+8, la Fed a décidé, par neuf votes contre trois, de maintenir ses taux inchangés, gardant la fourchette cible du Federal Funds Rate à 3,50 % - 3,75 %.

Fait notable, trois membres ont voté contre : la présidente de la Fed de Cleveland, Beth Hammack, le président de la Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, et la présidente de la Fed de Dallas, Lorie Logan, ont tous préféré une hausse de 25 points de base lors de cette réunion. Autrement dit, un quart des membres votants du FOMC penchaient pour un relèvement immédiat des taux.

Des médias étrangers rappellent qu’il s’agit de la première fois depuis 2016 que trois membres votent contre la décision, s’opposant ensemble à la direction prise dans le réglage de la politique.

Depuis juillet, les données économiques américaines sont devenues un facteur déterminant des fluctuations du prix de l’or. Alors que le marché continue d’anticiper la trajectoire de la politique monétaire de la Fed, les évolutions de l’inflation, de l’emploi et de la croissance économique incitent le marché à ajuster ses attentes de baisse de taux, impactant ainsi l’indice du dollar et les taux réels.

Les experts soulignent que le marché de l’or demeure à ce stade dans une « phase de confrontation entre données économiques et attentes de politique monétaire ». D’un côté, des données économiques robustes peuvent réduire la probabilité d’une baisse des taux, exerçant une pression temporaire sur l’or ; d’un autre côté, si les données se détériorent et que les attentes de baisse des taux s’intensifient, l’attrait pour l’or pourrait augmenter.

Par ailleurs, la prime de risque géopolitique est à nouveau montée récemment. Trump a déclaré vouloir prendre des mesures contre l’Iran en réponse à des attaques contre les troupes américaines au Moyen-Orient. Selon Xinhua, citant Fox News Channel le 29, le président américain Trump a affirmé vouloir lancer des frappes contre l’Iran pour réagir aux attaques contre les forces américaines dans la région, tout en maintenant le dialogue avec l’Iran.

Rédacteur en chef : Zhu He Nan