Conférence téléphonique de Lumentum : le PDG déclare que la demande pour les lasers à très haute puissance dépasse largement la capacité de production et que les opportunités NPO sont entièrement incrémentielles.
Le PDG Michael Hurlston souligne que l’entreprise se trouve au cœur de la révolution de l’interconnexion optique impulsée par l’IA. La marge brute non-GAAP a dépassé les 50% plus tôt que prévu : « Nos technologies différenciées bénéficient d’une prime absolue, et le modèle opérationnel génère un effet de levier exceptionnel. » Les lasers pompes sont « totalement épuisés » et les livraisons devraient quadrupler au cours des prochains trimestres ; les modules 1,6T sont désormais en production de masse et les opportunités NPO représentent « entièrement du volume additionnel ».
Selon Les Échos de Wall Street, après la clôture de Wall Street le mardi 11, heure de la Côte Est des États-Unis, le fabricant de puces optiques Lumentum a publié ses résultats du quatrième trimestre fiscal : le chiffre d'affaires net a doublé en glissement annuel pour atteindre 1,01 milliard de dollars, soit environ 2 % de plus que les attentes des analystes ; le bénéfice ajusté par action (normes non-GAAP) a bondi de 267 % à 3,23 dollars, soit près de 9 % au-dessus du consensus.
Il est à noter que la marge brute non-GAAP a atteint 50,4 %, un seuil initialement prévu pour un chiffre d'affaires trimestriel de 2 milliards de dollars.
Ces solides performances se reflètent directement dans les perspectives d'avenir. Lors de l'appel de résultats, le CFO Wajid Ali estime que le chiffre d'affaires pour le premier trimestre de l’exercice 2027 (prochain trimestre) se situera entre 1,225 et 1,275 milliard de dollars.
Hurlston a souligné :
Grâce à l’accélération rapide des revenus liés à l'IA, la médiane de nos prévisions de chiffre d'affaires pour le premier trimestre (1,25 milliard de dollars) atteint l’objectif avec plus d’un trimestre d’avance. De plus, nos prévisions de marge opérationnelle non-GAAP pour le T1 (39,5 % à 40,5 %) dépassent la limite supérieure de notre modèle cible à ce niveau de chiffre d'affaires. Ces résultats prouvent deux choses : notre technologie différenciée a une véritable prime de valeur, et notre modèle opérationnel génère un effet de levier exceptionnel.
Michael Hurlston insiste sur le fait que Lumentum est au centre d’une transformation structurelle de l’industrie, notant :
La croissance soutenue des charges de travail en IA en termes de vitesse et de bande passante amène les architectes de centres de données à privilégier les liaisons optiques comme principale méthode de connexion. Nos résultats du quatrième trimestre reflètent la phase initiale de cette transition.
La puissance de calcul de l’IA redéfinit les réseaux : explosion des modules optiques 1,6T, « Les lasers de pompage sont épuisés »
En ce qui concerne les commandes les plus attendues et la croissance du cœur de métier, Lumentum fait preuve d'une grande visibilité. Pour les transceivers cloud, l'entreprise a livré un volume record de modules 800G et a déjà démarré comme prévu la production de la prochaine génération de modules 1,6T.
Hurlston a présenté aux investisseurs une feuille de route très claire : « Notre visibilité sur la future demande de transceivers cloud n’a jamais été aussi précise. En fait, nous prévoyons dès le premier trimestre fiscal une adoption accrue des transceivers 1,6T, qui devrait se prolonger jusqu’à l’année civile 2027. Grâce à nos améliorations d’ingénierie, il semble dans de nombreux cas que nous arrivons sur le marché avant les plus grands concurrents, ce qui nous procure un avantage de part de marché durable sur tout le cycle. »
Du côté des composants de base, la demande de connexion à plein débit entre centres de données, stimulée par l'inférence et l'entraînement des grands modèles, a fait bondir les livraisons de lasers de pompage de plus de 80 % sur un an.
Hurlston a illustré l’explosion de la demande par une donnée frappante : « Pour vous donner une idée visuelle, la capacité réseau requise pour connecter seulement deux sites d’un principal fournisseur cloud d’envergure équivaut au double de la capacité de leur dorsale mondiale construite au cours de la décennie précédente. »
Il ajoute : « Malgré l’augmentation rapide de notre capacité de production, nous demeurons, pour l’avenir prévisible, dans un état de saturation totale (effectively sold out). Nous prévoyons que nos livraisons de lasers de pompage quadrupleront au cours des prochains trimestres pour répondre à cette demande grandissante. »
Focus du marché sur NPO/CPO : « Le potentiel est entièrement additionnel », première commande de module ELS
Concernant les débats récents sur les architectures CPO (Co-Packaged Optics) et NPO (Near-Packaged Optics), la direction a répondu de façon claire et ferme lors de l’appel, une question centrale pour le potentiel futur de Lumentum.
Pour commencer sur le CPO, Hurlston a confirmé que les plans de production de leurs principaux clients CPO « avancent précisément comme prévu » et que le signal de la demande s’est renforcé depuis la dernière mise à jour. L’entreprise réitère que la demande en puces laser ultra-puissantes atteindra son pic lors du second semestre 2027.
Fait remarquable, Lumentum a révélé : « Nous avons récemment obtenu notre première commande de module ELS (External Laser Source), qui sera livré au second semestre 2027. » Passer de la simple vente de puces laser à la vente de modules ELS à ASP plus élevé marque un élargissement notable du TAM (Total Addressable Market) de la société.
Sur le plan de l’architecture NPO, la divergence d’attente sur le marché est la plus forte. Hurlston note que le large éventail de clients place le NPO en priorité comme étape transitoire avant l’adoption finale du CPO. « L’opportunité NPO est entièrement incrémentale, accroît significativement le TAM optique. Nous observons une forte dynamique du NPO sur plusieurs initiatives à haute fréquence... Même notre plus grand client CPO envisage le NPO pour de nouveaux cas d’usage spécifiques, ce qui accroît encore son TAM optique. »
Concernant la complexité technique du NPO, Wupen Yuen, président du département global, explique : « Chaque NPO propose environ 6,4T de bande passante, soit quatre fois celle d’un module 1,6T. L’intégration, la densité de puissance et l’efficacité requises pour tout faire tenir dans un petit moteur optique sont considérables. Vous devez vraiment disposer de la meilleure technologie laser et de la meilleure efficacité. C’est là qu’intervient notre positionnement unique sur les lasers haute puissance. »
La direction admet que la forte explosion de la demande a amplifié le déséquilibre offre-demande en lasers ultra-puissants : la société est en situation de « livraisons très inférieures à la demande », ce qui les a conduits à signer récemment un accord avec le fournisseur AXT pour garantir un approvisionnement supplémentaire en substrats de phosphure d’indium (InP).
Commutateurs optiques (OCS) et capacité : aucune crainte face aux nouveaux entrants
Outre les modules optiques et les lasers, les commutateurs optiques de circuits (OCS), considérés comme la prochaine révolution pour l’interconnexion de centres de données, ont franchi une étape historique. Le CFO Wajid Ali a confirmé : « Selon nos prévisions pour le premier trimestre, nous attendons notre premier trimestre avec un chiffre d’affaires OCS à trois chiffres, dépassant 100 millions de dollars. »
Interrogé sur la concurrence potentielle liée à la construction de nouvelles fabs InP dans d’autres pays, Hurlston se montre serein, sans impact constaté à ce jour :
Nous sommes très forts en EML, et tout aussi différenciés sur les lasers haute/moyenne puissance nécessaires pour NPO et CPO... Nos tolérances sont très étroites, ce qui offre à nos clients de bien meilleurs taux de rendement des transceivers. Cela nous permet d’obtenir une prime tarifaire substantielle. Je rappelle aussi que certains fournisseurs de lasers qui annoncent de grands chiffres ne livrent en réalité rien aujourd’hui sur le marché.
Globalement, grâce à ses capacités d’intégration verticale, de la fabrication de tranches au packaging haut de gamme, Lumentum saisit non seulement les opportunités de croissance sur les modules 800G à 1,6T, mais reste aussi un acteur central dans le bouleversement optique du NPO/CPO.
Transcription complète de la conférence téléphonique du T4 de Lumentum (traduction assistée par IA) :
Modérateur :
Bonjour à tous et bienvenue à la conférence téléphonique sur les résultats annuels et du quatrième trimestre fiscal 2026 de Lumentum Holdings. Tous les participants sont en mode écoute seule. Cette conférence sera enregistrée pour lecture ultérieure. Après les allocutions préparées, nous entamerons la session de questions-réponses. J’ai maintenant le plaisir de donner la parole à Mme Kathryn Ta, vice-présidente des relations investisseurs. Mme Ta, à vous.
Kathryn Ta, vice-présidente des relations investisseurs :
Merci, Matthew. Bienvenue à la conférence téléphonique du quatrième trimestre et de la totalité de l’exercice fiscal 2026 de Lumentum. Je suis Kathy Ta, vice-présidente des relations investisseurs.
Sont également présents aujourd’hui : Michael Hurlston, président et CEO ; Wajid Ali, vice-président exécutif et CFO ; et Wupen Yuen, président du département global.
Cette conférence inclura des déclarations prospectives, couvrant notamment, mais sans s’y limiter, les performances futures, la stratégie, les tendances ainsi que les prévisions produits et technologiques, faites en vertu des clauses de « refuge » du Private Securities Litigation Reform Act de 1995. Ces déclarations sont sujettes à des risques et incertitudes qui peuvent sensiblement différer de nos prévisions actuelles. Nous vous recommandons de consulter nos documents récents auprès de la SEC, en particulier le rapport 10-Q pour le trimestre clos le 28 mars 2026 et le 10-K annuel pour l’exercice clos le 27 juin 2026, notamment la section « facteurs de risques » et autres descriptions pertinentes. Les déclarations prospectives sont basées sur les jugements et attentes raisonnables de Lumentum à ce jour, et Lumentum n’assume aucune obligation de mise à jour ou de révision, sauf obligation légale.
Sauf indication contraire, toutes les performances et prévisions discutées aujourd’hui sont en normes non-GAAP. Ces indicateurs non-GAAP ont des limitations inhérentes, ne doivent pas être utilisés isolément, ni être considérés comme supérieurs ou substituts aux données GAAP. Les rapprochements entre mesures GAAP et non-GAAP, ainsi que leur utilité et les facteurs pouvant influer sur les résultats financiers, sont disponibles dans nos communiqués et documents SEC.
Le communiqué de presse sur les résultats annuels et du quatrième trimestre 2026 ainsi que les slides complémentaires sont consultables sur notre site investor.lumentum.com. Veuillez vous y référer.
Je laisse maintenant la parole à Michael.
Michael Hurlston, président et CEO :
Merci, Kathy, bon après-midi à tous.
Lumentum se trouve au cœur d’une profonde mutation structurelle de l’industrie. Avec la montée continue des charges de calcul en rapidité et bande passante, les architectes de data centers optent pour l’interconnexion optique comme mode principal. Les résultats de ce trimestre illustrent la phase précoce de cette transition.
Sous l’effet de la montée en puissance de l’ensemble de nos lignes de produits de scale out et d’extension inter-baie, les revenus ont bondi de 109 % sur un an, à 1,01 milliard de dollars, marquant un huitième trimestre consécutif de croissance. À noter également, le taux de croissance séquentielle supérieure à 20 % pour un troisième trimestre consécutif, sur une base de comparaison pourtant en expansion. Un exploit remarquable !
Parallèlement à cette croissance généralisée, certains moteurs stratégiques mentionnés précédemment se manifestent progressivement. Sur les modules cloud, nous avons battu des records de livraisons en 800G et lancé la production des modules 1,6T de nouvelle génération. Côté OCS, nous avons surmonté les contraintes de supply chain et assuré les livraisons internes comme prévu pour répondre à la forte demande.
Au-delà du chiffre d’affaires robuste, la marge brute non-GAAP dépasse 50 %, un jalon initialement prévu à 2 milliards de chiffre d’affaires trimestriel, et donc atteint bien en avance. Nous prévoyons une expansion continue grâce à l’optimisation du mix produit et la discipline opérationnelle : la marge opérationnelle non-GAAP trimestrielle s’est améliorée de plus de 2 150 points de base sur un an.
Deux conclusions s’imposent : premièrement, notre technologie différenciée commande une prime de valeur ; deuxièmement, notre modèle opérationnel produit un effet de levier très puissant.
Portées par l’accélération des revenus IA, nos prévisions T1 atteignent le seuil de 1,25 milliard de dollars avec un trimestre d’avance. De plus, notre guidance de marge opérationnelle non-GAAP pour le T1 dépasse d’ores et déjà la limite supérieure de notre modèle cible à ce niveau de revenu.
À propos des dynamiques de marché CPO/NPO
Je souhaite répondre aux récentes discussions de marché concernant les architectures CPO (Co-Packaged Optics) et NPO (Near-Packaged Optics).
Premièrement, les plans de production de notre principal client CPO avancent très bien, et leurs signaux de demande depuis la dernière update continuent de se raffermir. Notre estimation des plannings pour le déploiement massif du CPO s’est précisée. Nous demeurons confiants sur l’accélération de la demande en puces laser ultra-puissantes au second semestre 2027, ce qui précède le déploiement massif client de 2028. Puisque la première vague d’interconnexion optique à grande échelle concerne l’intérieur du cluster, tout déploiement qui dépasse la taille d’une baie unique est concerné. Nous avons récemment enregistré notre première commande de module ELS (External Laser Source), à livrer au second semestre 2027.
Deuxièmement, les autres clients privilégient actuellement le NPO comme étape de transition avant d’adopter le CPO. L’opportunité NPO est totalement incrémentale et élargira significativement le TAM optique. Nos puces lasers différenciées alimentent de beaux succès NPO sur plusieurs projets à forte dynamique. Même notre principal client CPO considère le NPO pour des usages spécifiques, accroissant encore son TAM optique.
Ces choix d’architecture marquent un tournant fondamental du marché et sont pleinement alignés avec notre leadership en puces laser. À mesure que l’optique pénètre le domaine du cuivre, nous récolterons les bénéfices de cette conversion. Le NPO consiste à placer directement l’engine optique à côté des accélérateurs XPU sur la carte mère, misant sur la simplicité, en échangant consommation et coût, ce qui offre une adoption plus rapide à l’optique.
Les clients évaluent deux types de puces laser pour le NPO : les lasers moyenne puissance intégrés directement dans l’engine optique, et les lasers haute puissance pour les modules ELS. Nos lasers moyenne puissance reprennent la fiabilité et l’ingénierie de la plateforme haute puissance. EML et CW partagent design et process, avec une efficience inégalée à 120mW, 150mW et 400mW de puissance de sortie.
À l’avenir, le CPO s’impose toujours comme le prolongement naturel : en intégrant l’optique par packaging avancé directement sur le substrat ou le plug-in, pour un optimum d’efficacité énergétique.
Revue des principaux segments au T4
Segment composants
Le chiffre d’affaires du T4 s’élève à 649 millions de dollars (+22 % séquentiel, +103 % annuel). Notre gamme de lasers affiche une dynamique très soutenue sur tous les plans. Les ventes de lasers à faible largeur de raie progressent pour un dixième trimestre d’affilée (+130 % sur un an), et les volumes de lasers de pompage connaissent une envolée de plus de 80 % sur un an. Malgré l’expansion rapide de la capacité, la saturation s’annonce durable.
L’expansion des applications d’inférence et d’entraînement alimente la demande de liaisons à plein débit entre data centers. Des contraintes politiques et réglementaires encouragent la miniaturisation et la modularisation du datacenter, renforçant la demande pour les lasers de pompage. Par exemple, pour un client cloud hyperscale, la seule capacité réseau nécessaire pour relier deux sites IA équivaut au double de leur backbone mondial construit sur dix ans.
Pour soutenir la croissance inter-racks, nous avons sécurisé des accords à long terme avec plusieurs clients afin de compenser partiellement les investissements prévus. Les volumes de lasers de pompage devraient quadrupler dans les prochains trimestres pour répondre à la demande.
Sur les puces laser, l’EML bat un record trimestriel, tiré par la demande en dispositifs 100G/channel. L’EML 200G s’accélère et pèse désormais plus de 25 % du revenu EML. Nous étendons aussi la stratégie pour capter de nouvelles opportunités dans les conditions de notre modèle financier.
Un bon exemple : la puce laser CW pour 200G/channel, à haut rendement, performance de premier plan, livrée à de nombreux clients sous format compact. Nos tests internes confirment le feedback habituel : capacité unique à livrer en grands volumes sous tolérances très serrées, améliorant significativement le rendement en fabrication de transceivers. De plus, ces lasers CW de nouvelle génération présentent une marge supérieure à notre objectif long terme.
À moyen terme, la demande d’EML et de lasers CW devrait croître sensiblement entre le second semestre 2026 et 2027. Pour exploiter le marché 200G et 300G par canal, nous étendons nos lignes de production InP au Japon, adaptant simultanément process CW et EML. Même en allouant une part de la capacité au CW, nous prévoyons une croissance de plus de 50 % des livraisons EML au quatrième trimestre 2026 (décembre) par rapport à un an plus tôt.
Enfin, le segment composants bénéficie aussi de l’expansion de la détection 3D, ce qui nous apporte davantage de visibilité pour stimuler nos relations avec les clients majeurs à l’occasion de futurs cycles produits.
Segment systèmes
Le chiffre d’affaires systèmes atteint 357 millions de dollars (+30 % séquentiel, +123 % annuel). Les modules de transceivers cloud et l’OCS sont les principaux moteurs de cette croissance trimestrielle. Malgré des tensions d’approvisionnement sur certains composants, nos usines ont globalement suivi notre roadmap de livraisons sur les deux gammes.
Ce trimestre, les sorties modules cloud sont dominées par le 800G, et la version 1,6T a commencé à être expédiée selon le calendrier. La rentabilité du segment continue de s’améliorer, bénéficiant d’un meilleur rendement, d’un taux d’utilisation renforcé et des ASPs supérieurs des premiers lots 1,6T.
Notre visibilité sur la demande future de modules cloud n’a jamais été aussi bonne. Nous prévoyons une accélération de la demande 1,6T dès le premier trimestre fiscal, qui se poursuivra jusqu’en 2027, portée par nos principaux comptes hyperscale. L’adoption rapide de clusters IA personnalisés chez nos clients Tier 1 favorise la transition rapide du 800G au 1,6T. Grâce à notre avance d’ingénierie, nous bénéficions d’un avantage first-mover sur l’ensemble du cycle, face à des concurrents plus massifs.
La complexité technique du 1,6T confirme notre avance — notre équipe signal integrity a la meilleure réputation du marché très concurrentiel.
S’agissant de l’OCS, l’expansion de la production interne avance bien. Après un doublement séquentiel, nos prévisions incluent le premier trimestre à plus de 100 M$ d’OCS. Les signaux de demande pour 2027 restent très forts : nous avons entamé l’expansion avec des sous-traitants, tout en continuant à améliorer le rendement interne.
Depuis la dernière conférence, la roadmap OCS a gagné en clarté. De nouveaux produits avec plus et moins de ports sont planifiés, incluant des solutions intégrées dans les bacs spécifiques.
Côté systèmes industriels, lasers industriels et accès câble affichent aussi une croissance séquentielle ce trimestre. Nos lasers ultrarapides sont de plus en plus utilisés pour le micro-perçage de PCB haute densité, étape-clé dans la fabrication des cartes-mères AI XPU et modules 1,6T.
Perspectives T1
Pour le premier trimestre, nous tablons sur un nouveau record historique, atteignant l’objectif de chiffre d’affaires de 1,25 milliard plus d’un trimestre avant le calendrier de l’OFC. Environ la moitié de la croissance séquentielle viendra des composants, l’autre moitié de la montée en puissance du système autour des transceivers 1,6T ainsi que de l’OCS.
Je cède maintenant la parole à Wajid.
Wajid Ali, vice-président exécutif et CFO :
Merci, Michael.
Analyse des résultats du T4
Le chiffre d’affaires du quatrième trimestre s’établit à 1,01 milliard de dollars, en haut de la fourchette guidée ; le BPA non-GAAP à 3,23 dollars, très au-dessus des attentes, illustre pleinement le levier de notre modèle économique.
La marge brute GAAP s’élève à 47,4 %, la marge opérationnelle à 27,8 %, illustrant la performance de notre société.
Comme spécifié précédemment, nous avons initié au T4 la conversion d’une partie des obligations convertibles arrivant à échéance, profitant du parcours boursier de l’année écoulée. Cela diminue notre dette de 1,1 milliard de dollars (35 % de l’encours obligataire), mais engendre une charge non-récurrente de 7,8 milliards de dollars sous norme GAAP, d’où une perte nette GAAP de 7,2 milliards ce trimestre.
Résultats non-GAAP
La marge brute non-GAAP du T4 atteint 50,4 % (+250pb séquentiel, +1 260pb annuel), tirée par un mix produit favorable, une meilleure utilisation des usines et certaines hausses de prix. La marge opérationnelle non-GAAP s’établit à 36,6 % (+440pb séquentiel, +2 160pb sur un an). Malgré des investissements R&D soutenus pour le cloud et l’IA, nous sommes restés disciplinés sur les coûts pour stabiliser l’activité.
Le profit opérationnel non-GAAP s’élève à 368,8 millions de dollars, l’EBITDA ajusté à 406,4 millions. Les dépenses d’exploitation hors GAAP totalisent 138,1 millions (13,7 % du CA), soit +11,9 millions versus le T3 et +28,8 millions versus l’an dernier, pour soutenir l’expansion cloud et IA.
Les SG&A hors GAAP sont à 50,6 millions, la R&D à 87,5 millions, et les revenus d’intérêts nets et autres à 22 millions.
Le bénéfice net non-GAAP du T4 atteint 326,3 millions de dollars, soit 3,23 dollars par action diluée sur la base de 101,1 millions d’actions en circulation.
Bilan
Au T4, du fait de la conversion des obligations, le cash et les placements à court terme chutent de 430 millions à 2,74 milliards. Pour anticiper la croissance cloud et IA, les stocks augmentent de 59 millions. Les investissements atteignent 167 millions, principalement dédiés à l’expansion des capacités de production pour ces marchés.
Détail du CA
Composants : 649,4 millions de dollars (+22 % séquentiel, +103 % annuel). Systèmes : 356,9 millions (+30 % séquentiel, +123 % annuel).
Prévisions T1 exercice 2027
Toutes les données ci-dessous sont en non-GAAP, sur la base des hypothèses actuelles :
- Chiffre d’affaires entre 1,225 et 1,275 milliard de dollars, médiane à 1,25 milliard, en hausse annuelle de plus de 130 %, un nouveau record trimestriel pour Lumentum.
- Marge opérationnelle non-GAAP attendue entre 39,5 % et 40,5 % ; BPA dilué entre 4,05 $ et 4,35 $. L’expansion de la marge opérationnelle de plus de 2 100pb sur un an.
- Guidance BPA fondée sur un taux effectif d’imposition non-GAAP annuel de 16,5 %.
- Nombre d’actions diluées prise en compte : environ 102 millions.
Je rends la parole à Kathy pour lancer les questions-réponses.
Kathryn Ta, vice-présidente des relations investisseurs :
Merci, Wajid. Afin de permettre au plus grand nombre de poser une question, merci de limiter chaque participation à une question principale et un suivi. Matthew, nous pouvons commencer.
Session Questions/RéponsesModérateur :
Nous ouvrons à présent la session de questions. Première question de Joseph Cardoso, JPMorgan. À vous.
Joseph Cardoso (JPMorgan) :
Bonjour, félicitations pour ces résultats, merci de me donner la parole. Première question : vous atteignez l’objectif de 1,25 milliard de chiffre d’affaires avec un trimestre d’avance, la marge excède aussi le haut de la fourchette. Avec une demande renforcée et un mix plus favorable, comment penser la prochaine étape financière ? Notamment grâce à ELS, NPO ou l’OCS de masse ?
Michael Hurlston (CEO) :
Nous pourrions annoncer de nouveaux objectifs financiers à la prochaine conférence OFC. Nous sommes très en avance sur quasiment tous les indicateurs—revenu, marge brute, marge opérationnelle. Vous avez raison, plusieurs nouvelles opportunités (NPO, laser CW, etc.) n’étaient pas intégrées lors des discussions précédentes, ce sont là des bonus. L’OCS aussi surperforme. Nous restons concentrés sur l’exécution ; le gain d’environ 250 millions de dollars dans la guidance séquentielle est attractif. Nous pensons que ce rythme peut être maintenu sur plusieurs trimestres encore.
Joseph Cardoso (suivi) :
Pour NPO, pouvez-vous préciser le calendrier, et comment se répartissent les opportunités (types de lasers) ? Comment cela se compare-t-il au contenu ultra-puissant côté CPO ?
Michael Hurlston (CEO) :
Ces échéances suivent à peu près le calendrier de notre principal client CPO. Nous pensons livrer en volume à partir du second semestre 2027, à la veille du déploiement 2028 du client. Les clients avancés NPO arrivent environ un trimestre avant, avec d’abord des projets laser ELS ultra-puissants, puis des moteurs optiques à laser moyen puissance. Les opportunités les plus proches concernent surtout les lasers ultra-puissants, tout à fait en ligne avec les discussions CPO. Je laisse Wupen compléter sur la différenciation milieu de gamme.
Wupen Yuen (président global) :
Tout à fait. Chaque moteur NPO a environ 6,4T de bande passante, soit quatre modules 1,6T. L’intégration, densité de puissance, efficacité demandées sont extrêmes—il faut la meilleure qualité laser et l’efficacité maximale. Sur le partage énergétique, le design 400mW inspire notre méthode, pour adapter au segment 150–200mW. Notre technologie haute puissance nous donne un vrai avantage. Nous tablons sur une entrée du NPO en 2027/2028 avec des effets de volume importants pour les lasers.
Modérateur :
Question suivante, Simon Leopold, Raymond James.
Simon Leopold (Raymond James) :
Combien d’ajustements de prix sur le carnet de commandes avez-vous effectués ce trimestre ? Impact sur la marge brute passée et future ?
Michael Hurlston (CEO) :
Il y a eu quelques ajustements, la plupart des accords long terme (LTA) sont prospectifs. Comme l’a dit Wajid, la tarification a joué un rôle, mais c’est surtout le mix produit—le poids des composants haut de gamme a dopé la marge. Cette tendance devrait continuer à porter la marge à la hausse.
Simon Leopold (suivi) :
On entend que de nouvelles fabs InP émergent en Chine. Quel impact entrevoyez-vous ?
Michael Hurlston (CEO) :
Nous en avons aussi entendu parler mais sans impact sur nos data actuellement ; nous n’anticipons pas d’effet. Sur l’EML, nous restons très différenciés ; idem pour les lasers moyens/haute puissance nécessaires à NPO/CPO. Même sur les lasers CW, nous sommes surpris par le pouvoir de prix—car nos clients bénéficient d’un taux de rendement supérieur du fait de la cohérence de nos spécifications laser, ce qui maximise les rendements en modules—d’où la capacité à maintenir une belle prime tarifaire, même face à des entrants chinois.
À noter également, certains fournisseurs chinois n’ont toujours rien livré en volume réel, donc leurs annonces ne sont pas vérifiées. À ce jour, nous n’avons vu aucune livraison crédible.
Modérateur :
Question suivante, Mike Genovese, Rosenblatt Securities.
Mike Genovese (Rosenblatt Securities) :
Ravi de voir que l’OCS dépassera le seuil des 100 millions ce trimestre. Pouvez-vous confirmer ? Et quand les lasers de puissance géante pourraient-ils contribuer pour plus de 100 millions par trimestre ?
Michael Hurlston (CEO) :
Vous avez bien compris, le premier trimestre fiscal verra notre premier trimestre OCS >100 M$, et nettement au-dessus. Les livraisons de lasers de puissance géante atteindront 50 M$ par trimestre d’ici la fin de l’année, et dépasseront 100 M$ au T3 fiscal. Nous expédions déjà, et l’impact significatif arrivera au T3.
Mike Genovese (suivi) :
Pour l’usine de Greensboro, la montée en charge en deux phases (2028/2029) est-elle confirmée ? Du nouveau ?
Michael Hurlston (CEO) :
Cela avance très bien, l’équipe de Greensboro est excellente. Nous avons repris une fab opérationnelle, la tâche clé étant le passage de l’AsGa à l’InP. Ce chantier progresse, l’achat des équipements longs (réacteurs…) avance à l’avance. Démarrage de la production début 2028, montée en charge sur l’année, pleine capacité entre fin 2028 et 2029 selon les plans.
Modérateur :
Question suivante, Papa Sylla, Citigroup.
Papa Sylla (Citigroup) :
Concernant l’OCS, pouvez-vous actualiser l’objectif >400 M$ pour le second semestre fiscal 2026 ? Êtes-vous en avance ? Et que dire de la concurrence entre solutions internes versus vos livraisons ?
Michael Hurlston (CEO) :
Nous avançons bien vers les 400M, mais nous ne sommes pas nécessairement en avance. Les premières remontées étaient liées à des contraintes supply, maintenant nous sommes sur la bonne trajectoire. Un léger retard au T3 est compensé par un potentiel de rattrapage au Q4 calendaire.
S’agissant de la concurrence interne chez certains clients, je pense qu’ils continueront d’utiliser leur version, mais à mesure que leurs livraisons OCS s’amplifient, nous serons leur principal fournisseur dès début 2027 et au-delà. Notre exécution sur la partie software, notamment, a impressionné, les retours sont très positifs.
Papa Sylla (suivi) :
L’état du déséquilibre offre-demande a-t-il changé ? Le gap >20 % évoqué précédemment, qu’en est-il aujourd’hui ?
Michael Hurlston (CEO) :
Peu de changements pour l’EML : le manque persiste mais ne s’amplifie pas. La grosse surprise vient du laser haute puissance, où l’écart entre offre et demande s’est creusé, la demande continuant d’accélérer. C’est le facteur d’évolution le plus marqué depuis les derniers échanges.
Wajid Ali (CFO) :
En complément, la montée en capacité se déroule selon les plans ; l’écart grossit car la demande s’accélère, comme Michael vient de l’indiquer.
Modérateur :
Question suivante, Christopher Rolland, Susquehanna.
Christopher Rolland (Susquehanna) :
À lire votre communiqué, vous semblez vendre non seulement des lasers ELS, mais aussi des modules ELS. Pouvez-vous décrire cette opportunité et l’impact économique associé ?
Michael Hurlston (CEO) :
Nous avons reçu la première commande de module ELS ; l’ASP est nettement supérieur à la simple puce laser, donc l’opportunité revenus est très prometteuse. Le démarrage sera petit, avec des livraisons au cours du S1/S2 2027. Notre participation aux déploiements de masse ELS est inattendue mais enthousiasmante, autant pour les lasers que les modules. Les modules ELS ont une marge brute supérieure à la moyenne entreprise, mais légèrement inférieure à la marge pure laser ; nous acceptons ce compromis de marge contre la croissance du CA. Avec d’autres moteurs de marge en place, la tendance haussière devrait persister tout en accélérant la croissance du CA.
Wupen Yuen (président global) :
Pour compléter, la vente de modules ELS cible les clients peu à l’aise dans la gestion des puces lasers seules. On commence avec un client, on élargira ensuite, pour aider les utilisateurs finaux sur leurs systèmes CPO et NPO.
Christopher Rolland (suivi) :
Concernant le cycle 1,6T/200G par canal, l’entrée sur la supply chain des lasers CW et des solutions silicium est-elle plus rapide que prévu ? Comment comparer les écarts économiques entre CW et EML ?
Michael Hurlston (CEO) :
Aucune indication de décrochage sur la demande EML, le déficit d’offre reste important. Nous visons toujours une croissance annuelle du volume EML, même à l’issue d’année, la supply restera inférieure à la demande. Nous l’affirmons depuis longtemps, les lasers CW jouent un rôle grandissant dans la production des transceivers. Le silicium photonic est une solution viable sur le 1,6T ; nous nous attendons à ce qu’en passant au 3,2T, son avantage diminue et que l’EML reprenne le leadership de façon plus évidente.
Nous avons décidé d’allouer une part de la capacité au CW, car la production japonaise excède nos prévisions, ce qui discipline les premiers volumes sur le marché 200G silicium. Un autre changement : nous avons significativement réduit la taille des puces laser CW pour aligner coûts et performances — tout en maintenant une prime de prix. La marge brute de l’EML reste supérieure au CW, mais l’écart s’est notablement réduit depuis nos derniers échanges.
Wupen Yuen (président global) :
À noter que l’EML garde la majorité du marché 800G actuellement, tendance appelée à se poursuivre. L’accélération de la production 1,6T favorisera la part du CW. Par ailleurs, en contexte de pénurie, les clients utilisent tout ce qui est disponible, donc le choix EML/CW n’est pas que technique, mais aussi lié à la capacité de livraison du fournisseur.
Modérateur :
Question suivante, Vijay Rakesh, Mizuho.
Vijay Rakesh (Mizuho) :
Les EML/CW à 200G par canal contribuent-ils positivement à la marge ? Quand le 1,6T dépassera-t-il le 800G ?
Michael Hurlston (CEO) :
Pas de changement important de prévision. Nous avions dit que les EML 200G deviendront la majorité vers mi-2027 ; ils représentent déjà 25 % de notre mix, passeront à 50 % ou plus à cette échéance, la tendance est conforme aux attentes. Globalement, le segment laser (CW et EML) contribue positivement à la marge. La réduction de la taille des lasers CW a rapproché la marge de celle de l’EML ; ce dernier reste supérieur, mais l’écart s’est resserré de façon notable.
Vijay Rakesh (suivi) :
Wajid, la progression du levier opérationnel est remarquable, vous atteignez déjà 40 % à des niveaux de CA faibles. À quoi ressemblera la tendance de marge opérationnelle sur tout l’exercice 2027 ?
Wajid Ali (CFO) :
À 2 milliards de chiffres d’affaires, la fourchette cible était 38–42 %. Comme Michael l’a mentionné, nous sommes déjà à la médiane bien avant d’atteindre ce palier. Avec la poursuite de l’amélioration de la marge brute et la montée vers les 2 milliards, la marge opérationnelle progressera d’autant. On peut considérer 42 % comme la nouvelle médiane, la fourchette pourrait grimper de 100 à 200pb.
Modérateur :
Question suivante, George Notter, Wolf Research.
George Notter (Wolf Research) :
Pouvez-vous préciser sur l’approvisionnement substrat InP ? Au dernier trimestre, vous étiez sereins sur le sourcing, mais cette fois, vous signez un accord avec AXT. Quelle vision pour le long terme ? Le rythme à Greensboro s’accélère-t-il ?
Michael Hurlston (CEO) :
Oui, la demande de lasers puissants a vraiment dépassé nos attentes, provenant de plusieurs clients. Nous avons donc sécurisé plus de substrats durant ces trois derniers mois. Nous étions confiants, mais l’explosion de la demande nous a poussés à nous engager avec AXT, déjà partenaire de longue date de Wupen. Avec les accords japonais et celui-ci, nous sommes couverts pour le moment ; mais au rythme actuel de la demande, tout pourrait encore changer dans 1–2 trimestres, et nécessiter d’autres actions.
George Notter (suivi) :
Pensez-vous signer d’autres partenariats à long terme sur la capacité de Greensboro ?
Michael Hurlston (CEO) :
Oui, nous avançons activement. Wupen négocie avec de grands clients pour répondre à leurs besoins laser—avec le développement rapide des topologies NPO/CPO. À court terme, on peut espérer annoncer de nouveaux accords pour la capacité de Greensboro dans les prochains trimestres.
Modérateur :
Question suivante, Thomas O'Malley, Barclays.
Thomas O'Malley (Barclays) :
Pour la technologie NPO, faut-il coupler l’adoption à une nouvelle génération de puces ASIC/GPU ou cela peut-il s’insérer sur l’existant ? Par exemple, si un client majeur passe à la production début d’année prochaine, peut-il adopter du NPO sur une base purement électrique ?
Michael Hurlston (CEO) :
Nous observons le déclic au niveau du bit rate SerDes des ASIC, XPU, GPU. Aujourd’hui, le débit de SerDes des actuels XPU/TPU/GPU n’impose pas le NPO/CPO. À partir de mi-2027/début 2028, avec les nouveaux GPUs/XPU/TPU, le débit sera parfaitement aligné avec les architectures NPO/CPO. Wupen, des précisions ?
Wupen Yuen (président global) :
Michael a raison. Nous ne voyons pas de NPO rétrofit sur les XPU actuels. Le NPO/CPO cible 2028—c’est un event de nouvelle génération, système multi-racks optiques. Cela exige nouveaux processeurs/nouveaux racks, c’est une évolution secteur pour 2028.
Thomas O'Malley (suivi) :
Concernant l’OCS embarqué dans les bacs, la dynamique concurrentielle vous semble-t-elle identique à l’OCS global ? Votre TAM augmente-t-il ? Quand cela arrivera-t-il sur le marché ?
Michael Hurlston (CEO) :
C’est du pur incrémental, au-delà du périmètre OFC de Kathy. Plusieurs clients explorent ce format, ce sont de nouvelles opportunités. Nous tablons sur une entrée marché vers 2028, ce n’est pas immédiat mais assez proche pour justifier nos investissements. C’est un gros effort d’investissement ingénierie. Nous sommes les seuls à produire réellement en volume aujourd’hui ; beaucoup de start-up parlent d’OCS mais nous sommes à plus de 100 M$ par trimestre, seul pure player merchant du marché, donc priorité sur chaque opportunité.
Modérateur :
Dernière question : Ruben Roy, Stiefel.
Ruben Roy (Stiefel) :
Les lasers de pompage progressent de 80 % sur la deuxième année consécutive ; vous attendez un quadruplement sur quelques trimestres, toujours en situation tendue. Où en est le ramp-up, et quelle capacité fin 2024 ? Pour les accords long terme signés sur l’inter-baie, structure et durée ?
Michael Hurlston (CEO) :
C’est un segment où nous sommes leaders, parts de marché très élevées – le marché le sous-estime. Nous avons des partenariats stratégiques avec les NEMs majeurs pour co-investir sur l’extension de Rose Orchard et le back-end, ce qui est très apprécié. La plupart des accords durent trois ans, avec une structure tarifaire, des clauses d’ajustement sous conditions, et sécurité sur la demande. Les contrats sont majoritairement take-or-pay ; nous sommes très optimistes, avec 70 à 80 % de parts et un roadmap apprécié. Cela laisse des marges à la hausse, tant en prix qu’en volume. Wupen, des ajouts ?
Wupen Yuen (président global) :
Tout à fait, merci beaucoup.
Ruben Roy (suivi) :
Pour le NPO, la plupart des projets suivent-ils des standards ouverts ? Vu votre positionnement, avez-vous une préférence ?
Michael Hurlston (CEO) :
Plusieurs standards OCI sont en cours d’élaboration, notamment l’interface ASIC/engine optique. C’est positif pour nous, cela ouvre de nouveaux marchés, comme les switchs. Les standards accroissent le TAM. Dans la pratique, nous nous impliquons dans les deux voies—il existe beaucoup de projets très custom par client, c’est notre première vague NPO. Wupen, voulez-vous compléter ?
Wupen Yuen (président global) :
Sur la couche physique et optique, c’est surtout du narrow pitch rapide, 200G/channel, beaucoup de canaux. La prochaine génération (comme Michael l’a dit) sera basée sur du OCI ou MSA. Mais le facteur de forme est très propriétaire, chaque client adapte à sa propre architecture. Donc : optique tend à la standardisation, l’implémentation demeure custom.
Kathryn Ta, vice-présidente des relations investisseurs :
Merci, Ruben.
Modérateur :
Merci à tous pour les questions. Nous redonnons la parole à Kathy pour la conclusion.
Kathryn Ta, vice-présidente des relations investisseurs :
Merci, Matthew. L’heure des questions est écoulée ; nous sommes impatients de poursuivre les échanges lors des rencontres investisseurs du trimestre. Merci à tous pour votre participation aujourd’hui.
Modérateur :
La conférence se termine, merci à tous. Vous pouvez raccrocher, la session est close.
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