Web3 : Les médias étrangers rapportent que le lien entre les revenus des protocoles et les tokens pourrait faire augmenter la valorisation des cryptomonnaies

Selon les médias étrangers, Matt Hougan, directeur des investissements de Bitwise, estime que si davantage de protocoles cryptographiques utilisent les revenus du réseau pour racheter ou détruire leurs jetons, la valorisation de certains actifs cryptographiques, à l’exception de bitcoin, pourrait connaître une nette augmentation. Ce changement s’accélère au sein des protocoles DeFi et de certaines blockchains publiques.

Le rachat et la destruction deviennent le nouveau récit

Dans une note, Hougan cite nommément Hyperliquid, Uniswap, Aave, Pump.fun et Lighter, affirmant que ces projets utilisent déjà les frais de service ou d’autres revenus de protocoles pour soutenir le rachat, la destruction de jetons, ou instaurer un mécanisme d’achat continu. Il prévoit que, dans les 12 à 24 prochains mois, davantage d’applications DeFi et de réseaux Layer1 adopteront des méthodes similaires.

Son constat principal est que la valorisation des jetons est de plus en plus soumise à un “test de revenus”. Par le passé, de nombreux jetons de gouvernance n’offraient essentiellement qu’un droit de vote, sans lien direct avec les revenus du protocole. Désormais, la mise en place de mécanismes de rachat et de destruction cherche à relier l’activité on-chain, les revenus des frais et la demande pour le jeton.

Pratiques d’Hyperliquid, Uniswap et Aave

Hyperliquid est considéré comme l’un des exemples les plus directs actuellement. Selon ses documents publics, les frais de transaction sont versés dans un Assistance Fund, puis convertis en HYPE. L’article précise qu’environ 99% des revenus issus des frais sont affectés à ce mécanisme, les HYPE achetés étant détruits et retirés de la circulation.

Des rapports antérieurs montrent qu’Hyperliquid a déjà dirigé plus de 1,16 milliard de dollars de frais de transaction pour acheter du HYPE, créant ainsi une demande continue liée à l’activité de la plateforme. Cependant, ce modèle dépend également du volume de transactions et du niveau des frais : si l’activité ralentit, les fonds disponibles pour l’achat diminuent aussi.

Uniswap emprunte un chemin différent. Depuis l’approbation de l’initiative UNIfication par la gouvernance en décembre 2025, le protocole a d’abord détruit 100 millions de UNI de la trésorerie, et ouvert les frais de protocole pour les pools v2 et v3. En juillet de cette année, la gouvernance a révélé que les frais du protocole avaient permis la destruction supplémentaire d’environ 7,5 millions de UNI, pour une valeur estimée à 25,6 millions de dollars selon la proposition.

Aave utilise quant à lui un modèle de rachat. Les registres des fonds de la DAO indiquent qu’entre avril 2025 et les 10 mois suivants, plus de 205 000 AAVE ont été rachetés pour un montant total d’environ 42 millions de dollars, ce qui correspond à plus de 1,28% du total de l’offre de 16 millions d’unités. L’article précise toutefois que les revenus reçus par la trésorerie de la DAO n’impliquent pas qu’ils soient tous immédiatement destinés au rachat.

Pump.fun et Solana avancent aussi

En dehors de la DeFi, ce modèle s’étend également à un écosystème on-chain plus large. Pump.fun indique clairement sur la page de ses jetons que 50% des revenus du protocole seront utilisés pour le rachat. La plateforme a révélé cette semaine que, du 3 au 9 août, les frais de protocole hebdomadaires étaient de 10,03 millions de dollars, et 5,02 millions de dollars de PUMP ont été détruits pendant la même période, touchant environ 2,15 milliards de jetons.

Du côté de Solana, Hougan évoque le processus autour de la proposition SGP 0003. Ce groupe de propositions vise à augmenter l’ampleur de la destruction des frais de service et à accélérer la compression de l’émission de jetons. Une de ces propositions, SIMD 0553, prévoit de remplacer le frais de signature fixe actuel par une structure comprenant une taxe d’inclusion et une tarification des ressources, la nouvelle partie étant destinée à la destruction.

Selon les calculs de Temporal, auteur de la proposition, si ce modèle était appliqué pleinement dans un contexte d’activité réseau similaire, la quantité quotidienne de SOL détruit sur Solana pourrait passer d’environ 648 à 7 500-9 000. Cependant, ce changement n’a pas encore été officiellement mis en œuvre et nécessite toujours l’approbation ultérieure des validateurs.

La réunion de la SEC : le prochain point à surveiller

L’article indique également que l’évolution du cadre réglementaire américain pourrait influencer la rapidité de l’expansion de ce modèle. Hougan estime que l’avancée du procès Ripple ainsi que le changement de direction à la SEC incitent le marché à lier davantage les revenus des protocoles à la valorisation des jetons.

Cependant, l’article souligne aussi que cela ne signifie pas que les régulateurs reconnaissent globalement les rachats de jetons, leur destruction ou la distribution des revenus. La qualification dépend toujours des modalités d’émission, des droits accordés et de la relation entre acheteurs et porteurs de projet.

La SEC américaine prévoit d’organiser une réunion publique le 14 août à 10h (heure de l’Est) pour discuter de la possibilité d’introduire des règles d’émission personnalisées pour certains contrats d’investissement liés aux actifs cryptographiques. L’agenda actuel ne prévoit pas que ces règles autorisent directement les mécanismes de distribution des revenus des jetons, mais cette réunion est néanmoins considérée comme une étape réglementaire à surveiller de près.