Analyse du rapport de recherche de Goldman Sachs : l'élargissement de la rentabilité mondiale stimule la hausse des marchés boursiers, tandis que la volatilité autour de l'IA crée des opportunités en Corée du Sud.

Écrit par : Rita

L’indice MSCI mondial a augmenté de 2,9% la semaine dernière, mené par les États-Unis avec 3,7%. Toutefois, le trading lié à l’IA reste extrêmement volatil : le KOSPI a chuté de 7,4% sur une semaine, tandis que le secteur technologique dans son ensemble a progressé de 5,5%. Dans son rapport global Kickstart du 10 août, Goldman Sachs souligne que la portée des bénéfices s’élargit, avec des corrections à la hausse continues des EPS dans la région des marchés émergents (EM), où la Corée du Sud et Taïwan technologiques apportent la plus grande contribution, suivis par les secteurs financier, industriel et énergétique. Selon Goldman Sachs, la phase la plus intense du désendettement lié à l’IA est probablement passée, mais la volatilité persistera. La valorisation de la Corée du Sud a reculé depuis ses sommets, les positions ont été liquidées et la valeur d’une allocation stratégique est réapparue.

Volatilité de l’IA et désendettement synchronisés, l’appétit pour le risque reste élevé

L’indicateur d’appétit pour le risque de Goldman Sachs est monté à plus de 1,0. Au cours des deux dernières semaines, les actions technologiques mondiales ont connu les ventes à découvert les plus importantes depuis 2014, avec un volume total vendu sur deux jours consécutifs classé deuxième sur les dix dernières années. Goldman Sachs estime que cette vague extrême de désendettement lié à l’IA est apparue, mais qu’à court terme, la volatilité associée à l’IA ne disparaîtra pas.

L’indice MSCI mondial a progressé d’environ 14% cette année, récupérant complètement les pertes causées par l’escalade des conflits géopolitiques en mars et avril. Le secteur technologique a gagné 5,5% la semaine dernière, les services de communication 3,3%, et le secteur financier 2,7%. L’énergie est le seul secteur en baisse, avec une chute de 3,1% ; le Brent a reculé de plus de 8%. Goldman Sachs fixe un objectif du S&P 500 à 8000 points pour fin 2026, avec un objectif sur 12 mois à 8300 points, soit une hausse d’environ 7%. L’indice MSCI Asie-Pacifique hors Japon vise 1080 points sur 12 mois, ce qui implique une hausse potentielle d’environ 26%.

Expansion des bénéfices, corrections à la hausse dans les EM et l’Europe

Les corrections des bénéfices dans les EM continuent de s’améliorer, avec des prévisions EPS pour 2026 et 2027 en hausse. Les secteurs technologiques de Corée du Sud et de Taïwan en sont les principaux contributeurs, avec une forte participation des secteurs financier, industriel et énergétique. L’indicateur du sentiment des bénéfices de Goldman Sachs révèle que les upgrades dans la région EM accélèrent.

Sur le marché européen, la correction des EPS de la zone euro est en hausse depuis avril, dépassant celle des États-Unis pour la première fois depuis janvier 2025. Selon la prévision macroéconomique de Goldman Sachs, la croissance du PIB mondial atteindrait 2,8% en 2026, 1,9% dans les marchés développés, et 4,2% dans les marchés émergents. Le S&P 500 devrait voir son EPS augmenter de 9% en 2026, le STOXX Europe 600 de 4%, le MSCI Asie-Pacifique hors Japon de 6%, et le Topix de 7%. L’expansion des bénéfices offre désormais un soutien fondamental plus large aux marchés actions mondiaux, ne se limitant plus à quelques valeurs liées à l’IA.

Valorisation de la Corée du Sud en baisse depuis les sommets, la valeur stratégique de l’allocation redevient pertinente

Cette semaine, Goldman Sachs met l’accent sur la Corée du Sud. Le KOSPI a plongé de 7,4% la semaine dernière, accumulant une baisse d’environ 40% depuis son sommet de juin. Goldman Sachs estime que, malgré la persistance des investissements liés à l’IA, une offre de mémoire toujours tendue et des attentes de bénéfices encore positives, la valorisation a reculé depuis les sommets. La taille des ETF à effet de levier a diminué depuis le maximum, l’exposition au financement avec effet de levier s’est réduite, le durcissement réglementaire et la baisse de l’exposition des hedge funds ont provoqué une liquidation des positions. Goldman Sachs maintient une vision stratégique inchangée sur la Corée du Sud, estimant que le niveau actuel justifie une allocation.

Dans l’ensemble de la région EM, la valorisation reste inférieure à celle des marchés développés, les flux de capitaux s’accélèrent et les vents contraires du commerce chinois s’atténuent. Goldman Sachs prévoit une croissance des EPS de 4,1% dans les marchés émergents en 2026, supérieure à celle de 1,9% des marchés développés. Le ratio cours/bénéfice du MSCI marchés émergents sur 12 mois s’élève à environ 12 fois, toujours en dessous des environ 20 fois observés sur les marchés développés.

Les lectures extrêmes du désendettement lié à l’IA sont apparues, la portée des bénéfices s’élargit, et les corrections des EPS dans les EM et en Europe continuent d’augmenter. Goldman Sachs estime que la breadth du marché s’améliore, et que la liquidation des positions liées à l’IA offre des opportunités tactiques. La chute la plus forte a été enregistrée en Corée, mais l’offre supplémentaire de semi-conducteurs ne devrait pas augmenter de façon significative avant 2028. La combinaison actuelle de valorisation et de positions est attrayante.