UBS : la reprise industrielle américaine s’étend de l’IA à des secteurs plus larges, la liste des « gagnants » révélée

L'application financière Zhihui a appris que les analystes d'UBS indiquent que l'économie industrielle américaine montre des signes d'une reprise plus large, avec une amélioration de la demande, une augmentation des dépenses d'investissement et un renforcement du pouvoir de fixation des prix qui s'étendent à un nombre croissant de secteurs.

Dans un rapport publié le 11 août, UBS rassemble les avis des équipes d'analystes des principaux secteurs industriels et souligne que la performance des bénéfices du second trimestre renforce sa confiance dans le cycle industriel pour le second semestre 2026 et l'année prochaine. Le secteur du transport reste en bonne santé, la demande aérienne est forte, l'activité de fret s'améliore et le marché immobilier tend vers la stabilité.

Les dépenses gouvernementales et de défense connaissent également une croissance accélérée, tandis que l'investissement dans les infrastructures électriques et les centres de données demeure un moteur de croissance important. L'intelligence artificielle continue de bénéficier aux équipements électriques, aux connecteurs et à l'efficacité logistique, mais UBS considère que l'intérêt des investisseurs s'étend au-delà des entreprises traditionnellement considérées comme bénéficiaires de l'IA.

Les points faibles évidents concernent l'industrie automobile ainsi que certains segments des secteurs chimiques et de l'emballage, où l'inflation et les coûts des matières premières restent des problèmes préoccupants.

La reprise des dépenses d'investissement va au-delà de l'intelligence artificielle

L'un des signaux les plus forts provient des dépenses d'investissement hors secteur IA. Selon UBS, la croissance organique médiane des entreprises industrielles non liées à l'intelligence artificielle est passée de 1 % au premier trimestre à 5 % au deuxième trimestre. Dans le même temps, parmi les entreprises composant l'indice S&P 500, on s'attend à ce que 45 % augmentent leurs dépenses d'investissement de plus de 10 %, contre 35 % il y a un an.

UBS reste optimiste concernant les entreprises industrielles impactées par l'intelligence artificielle, car le marché potentiel des centres de données continue de croître. Toutefois, les analystes avertissent que les valorisations de ces sociétés pourraient devenir plus fragiles si les plans d'investissement des géants des centres de données ralentissent leur rythme d'expansion.

Parmi les sociétés pour lesquelles une révision à la hausse des bénéfices est possible, UBS met l'accent sur 3M (MMM.US), Johnson Controls (JCI.US), Trane Technologies (TT.US) et Parker Hannifin (PH.US). De plus, avec le renforcement de la reprise cyclique, UBS recommande également de suivre Honeywell (HON.US), Dover (DOV.US), Crane (CR.US), Ingersoll Rand (IR.US), Emerson Electric (EMR.US), Gates Industrial (GTES.US) et Flowserve (FLS.US).

L'énergie et les centres de données soutiennent le secteur des machines

Les segments des machines, du génie et de la construction montrent également des signes d'amélioration des conditions de marché. Pratiquement toutes les entreprises couvertes par UBS ont dépassé les attentes au deuxième trimestre, à l'exception d'AGCO (AGCO.US) et Cummins (CMI.US). Douze entreprises ont relevé leurs prévisions, tandis que seulement trois les ont abaissées.

La construction non résidentielle poursuit sa croissance, tandis que le marché agricole s'affaiblit et que la demande de camions devrait se renforcer au second semestre. Les perspectives du marché industriel à court terme sont contrastées.

La demande en énergie reste un moteur essentiel pour Caterpillar (CAT.US), Cummins (CMI.US) ainsi que pour les sociétés d'ingénierie et de construction. Par exemple, Quanta Services (PWR.US) a revu à la hausse ses prévisions d'activité pour les réseaux électriques et les technologies des centres de données. UBS estime également que les investissements du secteur privé dans les sciences de la vie et les semi-conducteurs s'accélèrent.

UBS considère que United Rentals (URI.US) bénéficiera de l'accélération de la construction non résidentielle, tandis que Quanta Services présente une forte demande pour les réseaux électriques et de bonnes perspectives de commandes, faisant de ces deux sociétés les favoris de ce secteur.

Les compagnies aériennes maîtrisent toujours le pouvoir de fixation des prix

Les compagnies aériennes ont affiché des résultats meilleurs qu'attendu après la saison des résultats. UBS précise que les performances ont atténué les craintes d'un sommet de croissance des revenus au troisième trimestre ou de plans de capacité trop élevés au quatrième trimestre. La demande reste solide, et certaines compagnies aériennes pourraient connaître une croissance des revenus supérieure au quatrième trimestre par rapport au troisième.

La réticence des consommateurs face à la hausse continue des tarifs reste limitée, ce qui, selon UBS, montre une amélioration du pouvoir de fixation des prix dans le secteur aérien. Les analystes privilégient United Airlines (UAL.US), suivie de Delta Airlines (DAL.US) et Alaska Air Group (ALK.US). UBS accorde également une recommandation "Achat" à American Airlines (AAL.US) et Southwest Airlines (LUV.US).

La reprise du fret reste vigoureuse

Le cycle de reprise de l'industrie du transport se poursuit, bien que l'amélioration ne soit pas uniforme. Les entreprises de fret partiel ont vu leurs volumes de juillet dépasser la tendance des années précédentes, et les compagnies ferroviaires telles que CSX (CSX.US) et Union Pacific (UNP.US) sont optimistes quant aux perspectives de volumes pour le second semestre. Le marché domestique américain de l'intermodalité et certains clients industriels s'améliorent.

La construction de centres de données stimule le transport par camion à plateau tandis que le fret aérien international demeure solide. Le transport de biens liés au logement reste faible, alors que les activités liées à la consommation demeurent globalement stables. UBS prévoit qu'une nouvelle contraction de la capacité au quatrième trimestre resserrera les conditions sur le marché du transport de lots complets.

UBS est particulièrement optimiste sur Expeditors International (EXPD.US), dont les bénéfices du deuxième trimestre ont dépassé les attentes de 20 %. Les analystes estiment également que l'intelligence artificielle offrira à ce transitaire des gains de productivité, notamment grâce à la réorganisation de son département technologique mondial pour économiser 50 millions de dollars.

Le marché du logement montre des signes de stabilité

L'immobilier est un autre marché cyclique important qui montre actuellement des signes de reprise après avoir touché le fond. Les constructeurs de maisons signalent une amélioration des stocks, une stabilisation de la demande et la capacité de commencer à réduire les incitations qui pesaient auparavant sur les marges bénéficiaires. Les fournisseurs de matériaux de construction observent également une stabilisation de la demande, un contrôle des coûts, et prévoient une amélioration des tendances coûts-prix au second semestre.

L’enquête logement d’UBS révèle que 34 % des personnes interrogées prévoient d'acheter une maison au cours des 12 prochains mois, contre une moyenne historique de 30 %. Environ 61 % envisagent d'entreprendre des travaux de rénovation ou d'amélioration, soit un peu plus que la moyenne historique de 59 %.

PulteGroup (PHM.US) est le favori d’UBS parmi les constructeurs de logements, tandis qu’Advanced Drainage Systems (WMS.US) est son premier choix parmi les fabricants et distributeurs de produits de construction.

Le secteur automobile reste exposé aux risques

Le secteur automobile contraste avec les améliorations observées dans d'autres domaines. UBS note que le bouleversement du marché chinois continue de mettre la pression sur les fournisseurs. Bien que les exportations aient pu augmenter de près de 75 %, la demande intérieure chinoise a reculé de plus de 20 % au deuxième trimestre par rapport à l'année précédente. La demande chinoise pour les voitures de luxe européennes demeure faible, ce qui représente également un problème.

Les analystes avertissent les investisseurs que les prévisions de croissance pour 2027 seront revues à la baisse, ce qui exercera une pression accrue sur les fournisseurs et les obligera à améliorer leurs marges par des mesures internes de contrôle des coûts. Les flux de trésorerie disponibles devraient continuer de soutenir les rachats d'actions, tandis que la faiblesse de la croissance du secteur pourrait entraîner davantage de mouvements de fusions-acquisitions.

UBS privilégie BorgWarner (BWA.US) pour la stabilité de ses activités automobiles, les opportunités croissantes hors secteur automobile et un programme de rachat d’actions élargi. General Motors (GM.US) est son constructeur automobile préféré, tandis qu’Amphenol (APH.US) se distingue parmi les fabricants de connecteurs, avec des revenus liés à l'intelligence artificielle en hausse de 170 % sur un an.

L'inflation, inconnue majeure pour le secteur de l'emballage

Les entreprises du secteur de l'emballage rapportent une augmentation des volumes sur un an, la plus forte depuis un certain temps, ce qui témoigne encore de la résilience de la demande des consommateurs et du marché industriel à court cycle.

Ball Packaging (BALL.US) affiche une croissance des volumes de 4,3 %, Crown Holdings (CCK.US) de 5 %, Packaging Corporation of America (PKG.US) de 4,1 % et International Paper (IP.US) de 1,7 %. Toutefois, la hausse des coûts du transport, des fibres recyclées, de la main-d'œuvre et d'autres intrants demeure problématique.

UBS affirme que les entreprises capables de maintenir une croissance soutenue des volumes tout en augmentant nettement leurs prix pour dépasser l'inflation sortiront gagnantes. Parmi celles privilégiées par UBS figurent Packaging Corporation of America, Smurfit WestRock (SW.US) et Avery Dennison (AVY.US).

Dans l'ensemble, les résultats du deuxième trimestre montrent que les investissements industriels s'éloignent progressivement de la dépendance à quelques bénéficiaires de l'intelligence artificielle et des centres de données. UBS estime que l'accroissement de la demande, une approche plus rationnelle des prix et une amélioration des marchés cycliques finaux jetteront les bases d'une croissance industrielle plus diversifiée à l'horizon 2027.