Bank of America publie un « guide de trading pour les élections de mi-mandat » : si le Parti républicain conserve le Sénat, les semi-conducteurs s’envoleront jusqu’à une « bulle en 2027 »

Selon les informations de l'application financière Zhihui Finance APP, l’équipe dirigée par Michael Hartnett, analyste senior de Bank of America surnommé « le stratège le plus précis de Wall Street », a publié un rapport de recherche indiquant que si le Parti républicain mené par Trump remportait un grand succès lors des élections de mi-mandat et à l'élection du gouverneur du Texas, le marché boursier américain – en particulier le secteur des semi-conducteurs étroitement lié à la puissance de calcul de l’IA – serait susceptible de connaître une nouvelle hausse vigoureuse.

L'équipe de recherche dirigée par Hartnett écrit que si le Parti républicain de Donald Trump affiche une solide performance le 3 novembre, et que son allié politique clé et fervent soutien, Greg Abbott, est réélu gouverneur du Texas, cela bénéficiera particulièrement aux actions mondiales de semi-conducteurs liées à l'intelligence artificielle. Les élections de mi-mandat sont historiquement considérées par Wall Street comme un événement de risque majeur pouvant influencer la tendance haussière des marchés américains voire mondiaux, et l’on constate historiquement que dans les mois précédant l’élection, la volatilité des marchés s’accroît sensiblement.

D’un « ouragan de liquidations sur l’IA » à une prévision d’un super-cycle haussier « bulle 2027 » pour l’IA, il ne semble falloir que trois semaines ! En effet, le changement d’attitude de Wall Street envers les perspectives de marché est aussi rapide.

Selon les stratèges de Wall Street, le changement le plus significatif dans le secteur mondial des semi-conducteurs actuellement réside dans le fait que le mouvement de liquidation de masse sur les transactions IA de juillet ressemble de plus en plus à un dénouement extrême des positions à effet de levier et de spéculation, plutôt qu’à un renversement de tendance des fondamentaux de l’industrie de la puissance de calcul IA. Les dernières données de marché montrent que l’indice Philadelphia Semiconductor Index (SOX) a chuté de près de 29 % entre le sommet historique du 22 juin et le point bas du 29 juillet, mais qu’il a ensuite rebondi d’environ 20 % en seulement trois semaines, revenant ainsi en marché haussier technique à court terme.

Ces dernières semaines, dans la dynamique américaine des semi-conducteurs, Coherent – représentant le mieux le thème de l’interconnexion optique IA – a rebondi d’environ 57 % depuis son point bas du 29 juillet ; Sandisk, géant américain du stockage NAND, a bondi de 13,7 % en une seule journée après sa journée investisseurs du 13 août, et un autre géant du stockage américain, Micron, a également vu son cours augmenter de près de 5 %, montrant que le cœur de la reprise de la puissance de calcul de l’IA s’étend désormais du seul GPU au thème global de l’infrastructure de puissance de calcul IA – NAND/DRAM/HBM, communications optiques à haute vitesse et interconnexion réseau.

La Corée du Sud, baptisée « baromètre de la puissance de calcul IA », a poussé à l’extrême ce rebond des semi-conducteurs basé sur des fondamentaux solides mais un effet de levier explosif sur l’IA : l’indice de référence KOSPI a gagné 11,5 % cette semaine, interrompant sept semaines consécutives de baisse, Samsung Electronics et SK Hynix ayant progressé respectivement de 19 % et 16 %. Au cours de clôture du 30 juillet de 5 593,56 points, le KOSPI avait déjà rebondi d’environ 24,75 % pour atteindre 6 977,94 points au 14 août. Plus important encore, les actifs en ETF à effet de levier sur une seule action en Corée ont chuté de 50 à 17 milliards de dollars, J.P. Morgan prédit que le désendettement des hedge funds est terminé à environ 90 %, et l’afflux net d’investissements étrangers du 14 août (environ 3 000 milliards de wons) signifie que le secteur mondial des semi-conducteurs passe du « forced selling » vers une nouvelle prise de risque par les institutionnels comme les hedge funds ; si les fonds à faible exposition semi-conducteurs continuent de pourchasser la performance, cela pourrait former un cercle vertueux de « hausse – renforcement des positions – short squeeze – nouvelle hausse ».

La « transaction post-élections de mi-mandat » s’embrase ! Bank of America : les Républicains conservent le Sénat + le Texas, le marché haussier IA pourrait filer jusqu’à la « bulle 2027 »

L’équipe de Bank of America dirigée par Hartnett indique dans son rapport : « Si Trump maintient le contrôle du Sénat et si Abbott reste gouverneur du Texas, le marché actions – en particulier les semi-conducteurs de l’IA – pourrait continuer à grimper brutalement, menant le marché à une potentielle bulle en 2027 (Hartnett cite ‘bubbly 2027’). » Toutefois, si les Démocrates remportaient le Sénat et battaient Abbott, les actions américaines subiraient une chute substantielle de plus de 10 %, tandis que le dollar et les rendements obligataires dégringoleraient avant la fin de l’année.

Selon les stratèges de Bank of America, l’élection du gouverneur du Texas entre Abbott et la candidate démocrate Gina Hinojosa représente un « référendum national » autour de la question de la vie abordable et des centres de données IA. Le Texas compte actuellement 335 centres de données et 247 autres en projet. Selon eux, la récente annonce d’Abbott – fervent partisan de la politique pro-business – de suspendre temporairement l’expansion des centres de données, reflète l’angoisse électorale croissante sur le coût de l’énergie et la hausse du prix de l’électricité pour les Américains.

Ce mois-ci, le rebond des semi-conducteurs a dominé la dynamique des actions technologiques, poussant le S&P 500 à de nouveaux sommets historiques, principalement parce qu'à partir de fin juillet, les investisseurs ont profité des replis pour acquérir les semi-conducteurs et d’autres valeurs tech axées sur la puissance de calcul IA. Parallèlement, les résultats du S&P 500 pour le deuxième trimestre ont largement dépassé les attentes unanimement élevées des analystes de marché.

Comme le montre le graphique ci-dessus, le S&P 500 n’a pas su suivre le rythme effréné de la révision des prévisions de bénéfices des analystes – stimulée par l’explosion de la demande en puissance de calcul IA et les investissements dans les centres de données. Remarque : normalisation à partir du 31 décembre 2024.

D’après Bloomberg Intelligence, la croissance globale des bénéfices du S&P 500 au deuxième trimestre est maintenant attendue à 32 %, notablement supérieure à la prévision de 23 % avant la saison des résultats, avec 93 % des titres technologiques du S&P dépassant les attentes du marché.

Hartnett et son équipe estiment que « les portes sont désormais grandes ouvertes à une nouvelle flambée des actifs risqués », avec pour fondements la croissance soutenue des bénéfices, l’augmentation attendue de 10 000 milliards de dollars de la richesse américaine d’ici 2026 et le consensus des analystes prévoyant plus de 1 000 milliards de dollars d’investissements en capital dans les infrastructures de puissance de calcul IA d’ici 2027. Ils ajoutent : « Les seules limites sont les obligations (yields en hausse), les électeurs (montée du socialisme), ainsi que le fait que presque tous les investisseurs sont déjà positionnés de manière significative pour une hausse. »

Selon Chris Caso, stratège chez Wolfe Research, le Philadelphia Semiconductor Index (SOXX) avait doublé en trois mois avant de perdre environ 25 %, et la récente faiblesse s’apparente davantage à une remise à zéro des attentes après un rallye. Caso pense que la demande pour les puces IA dépassera l’offre au moins jusqu’en 2028, et que le ralentissement anticipé des investissements des géants du cloud ne s’est pas matérialisé ; la concurrence sur les agents intelligents IA pousse ces acteurs à investir massivement sans autre choix possible.

Une récente étude menée par Brian Nowak de Morgan Stanley prévoit désormais que les cinq plus gros acteurs mondiaux du cloud (Meta, Amazon, Microsoft, Google, SpaceX) augmenteront encore significativement leurs dépenses d’investissement pour atteindre environ 1 200 milliards de dollars en 2027 et 1 400 milliards en 2028. Les perspectives de dépenses des géants technologiques américains pour 2026 ont également été revues à la hausse, passant de 433 milliards à 805 milliards de dollars par rapport à l’an passé.

Après le désendettement de juillet, le marché haussier IA redémarre ! Les semi-conducteurs en route vers 2027 ?

Les élections de mi-mandat agissent davantage comme un « interrupteur sur la valorisation et la prime de risque » du super-cycle haussier mondial des semi-conducteurs, plutôt que comme le moteur de la demande IA elle-même. La stratégie et la logique d’investissement de Hartnett et son équipe sont très claires : si les Républicains conservent le Sénat et que Greg Abbott reste gouverneur du Texas, le marché considérera que l’environnement des data centers IA, des infrastructures énergétiques, de la fiscalité et des régulations commerciales restera favorable — en particulier alors que le Texas compte déjà 335 data centers et 247 autres en projet —, abaissant ainsi le risque extrême que la hausse des prix de l’électricité, la pression sur le réseau ou un retour de bâton des électeurs n’oblige finalement à restreindre par la politique les dépenses d’investissement de l’IA (AI CapEx).

À l’inverse, si les Démocrates s’emparent du Sénat et du poste de gouverneur du Texas, Bank of America estime que le marché actions américain pourrait perdre plus de 10 %. Mais, d’un point de vue ingénierie IA et chaîne de valeur des semi-conducteurs, ce sont les investissements des hyperscalers (Microsoft, Amazon, etc.), les déploiements effectifs de clusters GPU/ASIC IA, l’offre et la demande de HBM et de NAND pour l’entreprise, l’extension et déploiement de connexions optiques et réseaux haut débit pour les data centers, ainsi que la demande effective en jetons IA, qui détermineront réellement si le super-cycle des semi-conducteurs se poursuivra en 2027.

Ce qui ne fait aucun doute, c’est qu’une série de signaux concrets du secteur industriel IA pointe vers un raffermissement des perspectives de croissance fondamentales de l’IA. Bank of America observe déjà que les dépenses d’investissement des hyperscalers pourraient atteindre 1 200 milliards de dollars en 2027, et J.P. Morgan considère le carnet de commandes en forte augmentation du cloud et l’amélioration du retour sur investissement IA comme des raisons stratégiques majeures pour relever les objectifs du S&P. En d’autres termes, la victoire des Républicains ne créerait pas le super-cycle IA, mais pourrait transformer ce super-cycle de dépenses d’investissement existant d’une « bulle de fondements » en une « bulle d’évaluation historique et de short squeeze ».

Les résultats explosifs et les perspectives solides récemment publiés par ASML et TSMC, les deux acteurs majeurs en amont de la chaîne de puissance de calcul IA, ainsi que ceux de CoreWeave et Foxconn, constituent un signal fort envoyé au marché mondial des actions : la chaîne de puissance IA est en train de passer du « super-cycle d’investissement IA pour entraîner de grands modèles » à une nouvelle phase d’« expansion exponentielle de la demande de puissance de calcul IA pour les applications d’agents intelligents à grande échelle ». Ces signaux récents contredisent brutalement la thèse baissière d’un « excès de puissance de calcul » qui a récemment plombé le secteur des semi-conducteurs IA.

Ed Yardeni, analyste chevronné surnommé « le prophète de Wall Street » et fondateur de Yardeni Research, a récemment relevé son objectif pour le S&P 500 fin 2026 de 8 250 à 8 400 points, augmentant par la même occasion ses prévisions EPS 2026/2027 de 330/375 dollars à 375/415 dollars ; sur le long terme, il estime que le S&P 500 atteindra 10 000 points avant ou au tout début des années 2030, peut-être même plus tôt, sa thèse reposant sur la transformation de la productivité sociale par l’IA et les expansions répétées et ininterrompues des résultats du S&P 500. À l’inverse, si un choc électoral se combine à une flambée incontrôlée des rendements obligataires ou à une forte déception sur le retour sur investissement IA, la même structure de marché à bêta élevé et sur-concentration deviendrait à nouveau un puissant amplificateur de liquidation.