Le leader de l'ODM des communications optiques Fabrinet (FN.US) voit son chiffre d'affaires du quatrième trimestre augmenter de 45 % en glissement annuel, atteignant un niveau record. La part des revenus des centres de données dépasse pour la première fois 50 %, mais l'action chute de près de 7 % après la clôture.

Selon les informations de Zhitong Finance APP, lundi après la clôture de Wall Street, Fabrinet (FN.US), le plus grand fabricant ODM de l'industrie de la communication optique, a publié ses résultats du quatrième trimestre de l'exercice fiscal 2026 clos fin juin. Les revenus et bénéfices trimestriels de l'entreprise ont dépassé les attentes du marché, et les prévisions pour le prochain trimestre se sont également révélées supérieures aux estimations des analystes ; néanmoins, le cours de l'action a fortement chuté en séance après la clôture, montrant que le marché est en train de reconsidérer la valorisation élevée et la croissance future de l'entreprise.

Le rapport financier montre que Fabrinet a réalisé un revenu de 1,316 milliard de dollars au quatrième trimestre, soit une hausse de 45 % par rapport aux 909,7 millions de dollars de l'année précédente, dépassant l'attente du marché qui s'élevait à environ 1,27 milliard de dollars, et établissant un record de chiffre d'affaires pour le douzième trimestre consécutif.

Le bénéfice par action hors normes GAAP a atteint 4,10 dollars, supérieur à la moyenne attendue par les analystes de 3,81 dollars, dépassant ainsi de 7,61 % ; le bénéfice net hors normes GAAP s'élève à 149,1 millions de dollars. Selon les normes GAAP, le bénéfice net du quatrième trimestre s'élève à 139,3 millions de dollars, soit un bénéfice par action dilué de 3,83 dollars ; l'an dernier à la même période, le bénéfice net atteignait 87,2 millions de dollars, le BPA dilué étant de 2,42 dollars.

Sur l'ensemble de l'année fiscale, les revenus de Fabrinet pour l'exercice 2026 atteignent 4,64 milliards de dollars, soit une augmentation de 36 % par rapport aux 3,42 milliards de dollars de l'exercice 2025 ; le bénéfice par action dilué ajusté annuel est de 14,09 dollars, contre 10,17 dollars l'année précédente.

Au niveau de la rentabilité, la marge brute hors GAAP de l'entreprise est de 12,2 %, soit une diminution de 0,3 point de pourcentage par rapport aux 12,5 % d'il y a un an, mais une hausse de 0,1 point comparé au trimestre précédent. La marge d'exploitation hors GAAP atteint 10,9 %, le plus haut niveau depuis trois ans. Le rendement du capital atteint 40,6 %, contre 38,2 % un an auparavant ; sur l'ensemble de l'année fiscale 2026, le rendement du capital s'élève à 38,9 %.

Pour la première fois, les revenus des centres de données dépassent 50 %

La structure des revenus est la grande nouveauté de ce trimestre. Les revenus des centres de données s'élèvent à 669 millions de dollars au quatrième trimestre, soit 51 % du total, en hausse de 68 % sur un an. Ce segment regroupe les transceivers optiques, les interconnexions de centres de données, les composants informatiques haute performance, la photonique sur silicium et l’optique co-packagée (CPO), principalement portés par la demande en infrastructures IA et la construction de centres de données hyperscale.

Les entreprises d’infrastructures de communication ont contribué à hauteur de 413 millions de dollars, soit 31 % du chiffre d'affaires, en hausse de 40 % en glissement annuel, mais seulement 1 % de hausse séquentielle. Ce segment comprend les produits optiques et réseaux utilisés dans les télécoms et les réseaux d’entreprise.

Les revenus des segments automobile, industriel et autres s’élèvent à 234 millions de dollars, soit 18 % du total, en hausse de 8 % sur un an et de 9 % sur le trimestre.

La direction a souligné que la croissance des résultats ne provenait pas d'une seule catégorie de produit ou d'un client spécifique. Au cours de l'année fiscale 2026, Cisco (CSCO.US), Nvidia (NVDA.US), Nokia (NOK.US) et Amazon (AMZN.US) ont chacun représenté au moins 10 % du chiffre d’affaires de l'entreprise, totalisant plus de 40 % ensemble.

Le CEO Seamus Grady a déclaré : « Nos performances lors du quatrième trimestre ont été remarquables, clôturant en beauté cette année de forte croissance et de réalisations extraordinaires. Ce trimestre, nos revenus de 1,316 milliard de dollars ont atteint un niveau record, non seulement dépassant notre fourchette indicative mais également affichant une croissance de 45 % sur l'année. » Il a également indiqué que la visibilité sur les commandes des clients s'étendait jusqu’à la fin 2027, voire au-delà, et que la demande actuelle était « sans fin en vue ».

Fin du quatrième trimestre, Fabrinet disposait de 875,8 millions de dollars en liquidités et équivalents de trésorerie, sans aucune dette, un fonds propre de 2,5 milliards de dollars et un fonds de roulement de 1,03 milliard de dollars. Toutefois, en raison de dépenses d’investissement élevées, le flux de trésorerie disponible était négatif ce trimestre.

L'entreprise met en œuvre plusieurs projets d'expansion de capacité. Le bâtiment 10 en Thaïlande devrait être achevé début 2027, ajoutant une capacité de revenus supplémentaires de 3 à 3,5 milliards de dollars ; la nouvelle base acquise à Navanakorn et le projet d’expansion à Santa Clara ajouteront chacun entre 200 et 250 millions de dollars. La direction prévoit que la capacité totale potentielle à l’avenir pourra être portée à 12,5 à 14 milliards de dollars, soit environ trois fois le chiffre d'affaires actuel.

Actuellement, Fabrinet emploie plus de 20 000 personnes dans le monde et dispose de plus de 400 000 m² de surface de production, avec des usines réparties en Thaïlande, Chine, New Jersey, Californie et Israël, offrant des compétences en optique de précision et en encapsulation électronique.

Pour le premier trimestre de l'exercice fiscal 2027, Fabrinet prévoit des revenus compris entre 1,375 et 1,425 milliard de dollars, la médiane étant 1,405 milliard de dollars, soit une hausse annuelle d'environ 43 % ; les prévisions de BPA hors GAAP vont de 4,10 à 4,25 dollars, avec une médiane de 4,18 dollars. Ces prévisions sont également supérieures aux attentes précédentes des analystes qui tablaient sur environ 1,32 milliard de dollars de revenus et un BPA de 3,99 dollars.

Le CFO Csaba Sverha a déclaré que l’entreprise entrait dans l'exercice 2027 « avec une dynamique forte » et se montrait plus confiante que jamais quant à ses perspectives à long terme. La direction s’attend à ce que la demande dans les centres de données reste forte, que les applications transceivers optiques, interconnexion de centres de données et HPC (high performance computing) continuent de croître ; les infrastructures de communication, ainsi que les activités automobiles, industrielles et autres devraient également rester en croissance.

En dépit d’un rapport financier et de prévisions supérieurs aux attentes, le cours de Fabrinet a chuté de plus de 7 % dans les échanges après la clôture. Sur les douze derniers mois, le titre a progressé d'environ 81,5 %, avec un PER de 51,35 fois. Certains analystes estiment que le titre est déjà valorisé à la juste valeur de manière élevée. Les investisseurs pourraient être en train de réévaluer la valorisation, surtout compte tenu du fait que les attentes de forte croissance sont déjà intégrées dans le cours de l’action.

De plus, l’entreprise fait toujours face à certains défis à surveiller : les quatre principaux clients représentent une part importante des revenus, ce qui crée un risque de concentration client ; la direction reconnaît que certaines catégories de produits pourraient être affectées par des contraintes de chaîne d'approvisionnement ; la marge brute globale, autour de 12 %, reste relativement basse ; les dépenses d’investissement liées à l’expansion de capacité ont rendu le flux de trésorerie disponible négatif ce trimestre. Les opportunités émergentes telles que la near-packaged optics (NPO), la co-packaged optics (CPO) et les produits d’interconnexion optique croisée en sont encore à leurs débuts et n’ont pas encore d’impact significatif sur les finances.

Cependant, sur le long terme, Fabrinet reste idéalement placée dans les secteurs de l’infrastructure IA, la construction de centres de données et les mises à niveau de réseaux optiques. Son bilan sans dette, sa capacité de production en expansion continue, ainsi que ses liens étroits avec les principaux clients OEM, soutiennent la mise en œuvre de sa stratégie de croissance à long terme.