Le rachat des obligations américaines peine à dissiper les inquiétudes profondes, la logique de valorisation du marché est confrontée à une réévaluation.

⑴ Après que le département du Trésor américain a annoncé mercredi une augmentation de l’intensité des rachats d’obligations d’État à long terme, le rendement à 30 ans est brièvement retombé d’environ 10 points de base, mais il est reparti à la hausse lors de la séance européenne de jeudi, indiquant que les inquiétudes du marché concernant le déficit budgétaire et les perspectives d’inflation persistent. ⑵ Des analystes soulignent que le montant de chaque rachat, supérieur à 4 milliards de dollars, est relativement limité dans un marché de 32 000 milliards de dollars, servant davantage de signal officiel de vigilance face à la montée des taux longs que de véritable changement dans la dynamique de l’offre et de la demande. ⑶ Actuellement, les taux des dettes à long terme sont généralement à des niveaux historiquement élevés dans le monde entier, en raison de la croissance continue de l’endettement, de la hausse rigide des dépenses de défense et de protection sociale, ainsi que du renforcement des anticipations d’inflation ; la dette publique américaine a déjà dépassé 40 000 milliards de dollars et les déséquilibres structurels continueront de peser sur le marché obligataire. ⑷ L’indice du dollar a nettement reculé après l’annonce des rachats, offrant un certain répit au yen, à l’euro et à d’autres devises non américaines, mais selon les institutions, sauf amélioration effective de la discipline budgétaire, le coût de l’emprunt ne devrait pas durablement s’infléchir. ⑸ Les acteurs du marché commencent également à débattre de la frontière entre les responsabilités de la Fed et du département du Trésor en matière de conditions de crédit, et les divergences d’interprétation subsistent quant à savoir si les rachats constituent une intervention sur l’équilibre naturel de l’offre et de la demande ; à l’avenir, l’attention se portera toujours sur l’évolution du déficit budgétaire et des données sur l’inflation.