Affaiblissement du dollar : le marché évalue les mesures de rachat du Trésor américain et les tensions avec l'Iran

Site financier 21 août—— Même si l'effet de marché du rachat des obligations du Trésor américain s'estompe progressivement, le dollar recommence à baisser ; sous l'effet de la hausse des prix du pétrole due à la tension entre les États-Unis et l'Iran, l'or franchit à nouveau le seuil des 4500 dollars ; la hausse des anticipations de relèvement des taux par la Banque du Japon n'a cependant pas permis de renforcer le yen ; affectées par la volatilité du marché obligataire et les risques géopolitiques, les actions américaines ont terminé en baisse.

Vendredi (21 août) lors de la séance européenne, même si l'effet du rachat des obligations du Trésor américain s'estompe, le dollar recommence à baisser ; sous l'effet de la hausse des prix du pétrole due à la tension entre les États-Unis et l'Iran, l'or maintient sa progression au-dessus du niveau de 4500 dollars ; la hausse anticipée des taux de la Banque du Japon n'a pas permis de soutenir le yen ; affectées par la volatilité du marché obligataire et les risques géopolitiques, les actions américaines ont clôturé en baisse.

Jeudi, le dollar a tenté de se stabiliser, rebondissant face au franc suisse et au yen, stoppant sa baisse contre l’euro. Mais face aux devises à plus fort risque comme le dollar australien, néo-zélandais et canadien, le dollar restait en position de faiblesse ; aujourd'hui, le dollar s'est de nouveau affaibli face à toutes les principales devises.

Ce bref épisode de stabilité du dollar pourrait être lié à l'annonce du Trésor américain de doubler au moins le montant des rachats d'obligations à long terme, ce qui a eu un effet momentané sur les marchés. La hausse des obligations américaines à long terme s'est ensuite atténuée, les rendements des obligations à 10 ans et 30 ans rebondissant.

Malgré tout, le secrétaire au Trésor Besant a déclaré dans la nuit qu’afin de freiner la hausse rapide des rendements, les États-Unis pourraient encore élargir la taille des rachats d'obligations. Cela pourrait expliquer la nouvelle baisse du dollar aujourd’hui, même si les anticipations d'une hausse des taux par la Fed en septembre ont légèrement progressé. Selon les données sur les contrats à terme sur les Fed Funds, la probabilité d'une hausse de taux par la Fed en septembre atteint 35%, le marché anticipant une hausse cumulée de 40 points de base d'ici fin 2027.

La légère augmentation des attentes de relèvement des taux par la Fed pourrait être liée à la détérioration de la situation au Moyen-Orient et à la rhétorique tendue entre les États-Unis et l'Iran. L'accord de cessez-le-feu temporaire entre les deux parties a expiré lundi, et aucun des deux n'a l'intention de reprendre les négociations sur la navigation dans le détroit d'Hormuz.

Trump a déclaré durant la nuit : "Jamais l'Iran n'a eu une aussi bonne opportunité de négocier", mais que ce pays avait manqué sa chance. Il a promis de renforcer les sanctions contre l'Iran et averti que tout pays soutenant l'Iran ferait face à de "lourdes" conséquences économiques. Le secrétaire au Trésor Besant a également réaffirmé que les États-Unis imposeraient des restrictions sévères à l'Iran, indiquant que ces mesures pourraient réduire la nécessité de recourir à une action militaire.


Les prix du pétrole poursuivent leur tendance à la hausse, bien que l’augmentation ralentisse aujourd’hui. La confrontation persistante renforce les craintes du marché concernant l'approvisionnement énergétique. Pourtant, la hausse du pétrole n’a ni soutenu le dollar, ni pesé sur le cours de l'or. Car à moins d'un conflit militaire majeur, il est difficile de raviver de nouveau des craintes inflationnistes généralisées, ce que confirment d'ailleurs les chiffres décevants de l'inflation de juillet.

Ainsi, avec l'affaiblissement du dollar, une attitude plus prudente sur les hausses de taux, et la volonté du Trésor américain de limiter la hausse des taux longs, le coût d'opportunité de détenir de l'or a baissé, poussant le prix de l'or à progresser davantage aujourd'hui.

Le prix de l'or a ainsi franchi aujourd'hui le seuil clé des 4500 dollars, et pourrait s’orienter vers le sommet du 29 mai, autour de 4600 dollars. En cas de nouvelle hausse, un fort signal haussier serait envoyé, jusqu’à envisager de défier le record à 4775 dollars atteint le 12 mai.



Le yen a continué de se déprécier hier. Cela indique que, même si une intervention concertée sur le marché des changes a eu lieu fin juillet entre les États-Unis et le Japon, les traders du dollar/yen continuent à privilégier les positions longues sur le dollar.

Les données publiées dans la nuit montrent une accélération de l’inflation sous-jacente au Japon en juillet, renforçant les attentes du marché quant à une hausse des taux lors de la prochaine réunion de la Banque du Japon. Selon les swaps OIS japonais, la probabilité d'une hausse des taux lors de cette réunion atteint 67%, et les investisseurs anticipent une hausse cumulée d'environ 100 points de base d'ici fin 2027.

Mais le marché considère que la divergence des politiques monétaires entre la Fed et la Banque du Japon a atteint un extrême, ce qui explique que les traders poursuivent leurs achats de dollar contre yen. Au vu de la situation actuelle, la Banque du Japon aura des difficultés à adopter une posture plus agressive. Le Premier ministre japonais Sanae Takaishi souhaite stimuler l'économie par une augmentation des dépenses publiques, ce qui nécessite de maintenir des taux bas pour garantir l’attrait des obligations. Le Premier ministre pourrait même influencer les décisions de la Banque du Japon en nommant des membres dovish au sein du comité de politique monétaire.



La tension sur les marchés obligataires ne s’est pas apaisée et Wall Street a terminé en baisse hier, l’indice Dow Jones accusant le repli le plus marqué. La rhétorique dure autour des conflits au Moyen-Orient pèse également sur les marchés actions.

Bien que les contrats à terme sur les indices américains suggèrent une ouverture en hausse aujourd’hui, les investisseurs restent préoccupés par la valorisation actuelle. La hausse du pétrole n’a pas relancé les craintes de l’inflation et des relèvements de taux ; mais si la situation venait à s’aggraver et les anticipations de hausse des taux à progresser, cela pénaliserait la valorisation des entreprises technologiques à forte croissance — leur valorisation dépendant fortement de la valeur actualisée des flux de trésorerie futurs.