Après le "bain de sang" de juillet, la foi en l’IA demeure ! Goldman Sachs : les fonds spéculatifs misent massivement sur les grandes technologies, Amazon reste le favori pour le 11e trimestre consécutif.

La forte volatilité du marché américain en juillet n’a pas entamé la confiance des fonds spéculatifs dans les transactions liées à l’IA. Selon le dernier rapport de Goldman Sachs, malgré une importante réduction de l’effet de levier et du nettoyage des positions, les fonds spéculatifs continuent de miser massivement sur les grandes capitalisations technologiques, l’IA restant la ligne directrice centrale de l’investissement.

Goldman Sachs a suivi près de 1 000 fonds spéculatifs avec une exposition globale de 5,4 billions de dollars en positions longues et courtes sur actions, et jusqu’au 19 août, le rendement global des hedge funds cette année atteint encore 10 %. Cependant, le violent repli de juillet a également fait de ce mois l’un des pires depuis près de vingt ans en termes de performance relative au S&P 500, exposant ainsi la vulnérabilité des transactions de type « crowded trade ».

Cependant, les capitaux ne se sont pas retirés massivement pour autant. Selon les données de Goldman Sachs, Amazon conserve pour le 11^e trimestre consécutif sa place d’action la plus prisée par les hedge funds ; neuf des dix actions les plus recherchées sont liées à la thématique de l’IA.

Dans le même temps, les fonds spéculatifs commencent à diversifier davantage les risques par une réduction globale de l’effet de levier et un élargissement sectoriel. Les expositions nettes aux secteurs de la santé, de la finance et de l’énergie ont toutes atteint des niveaux proches des plus hauts de la décennie, montrant que les capitaux renforcent désormais leur approche défensive en dehors de l’axe principal de l’IA.

Réduction de l’effet de levier en juillet, les positions IA les plus populaires ont le plus chuté

Ben Snider, responsable de l’équipe de stratégie de portefeuille chez Goldman Sachs, indique que juillet a été « l’une des périodes de deleveraging les plus marquées pour les fonds spéculatifs de la dernière décennie ».

Ce réajustement ne s’est pas limité à réduire l’exposition nette, mais a concerné un resserrement de l’ensemble du livre de trading, les fonds diminuant non seulement les positions directionnelles mais aussi la taille globale de leurs positions.

La faiblesse du secteur des semiconducteurs et la publication concentrée des résultats des géants du cloud computing ont été des éléments déclencheurs majeurs du nettoyage des positions. Le marché s’est interrogé sur la viabilité de la forte croissance des dépenses d’investissement en IA, ce qui a mis sous pression les transactions IA qui avaient enregistré les plus fortes hausses auparavant.

Goldman Sachs relève que les positions IA ayant enregistré les meilleures performances au deuxième trimestre sont précisément celles vers lesquelles les fonds ont le plus accru leur exposition cette saison, enregistrant ensuite les plus fortes baisses lors du repli de juillet. Cela signifie que plus une transaction populaire concentre de capitaux, plus elle risque d’entraîner un mouvement de panique lors d’un accroissement de la volatilité du marché.

Amazon domine pour le 11^e trimestre consécutif, neuf des dix actions les plus populaires liées à l’IA

En dépit de la forte volatilité du marché en juillet, la direction générale des investissements des fonds spéculatifs n’a pas fondamentalement changé, la préférence pour les grandes capitalisations technologiques restant solide.

Selon les dernières données de Goldman Sachs, Amazon occupe la tête du classement des actions les plus populaires pour le 11^e trimestre consécutif, et parmi les dix principales positions, neuf sont étroitement liées à la thématique de l’intelligence artificielle, única exception étant Visa. Cela montre que l’IA demeure la ligne d’investissement la plus centrale à l’heure actuelle.

Dans le même temps, les capitaux poursuivent leur déploiement tout au long de la chaîne de valeur de l’IA. Les chiffres du second trimestre montrent que la popularité des entreprises de centres de données, d’infrastructures IA et d’équipements électriques associés s’est nettement accrue, traduisant le fait que les institutionnels continuent d’explorer des opportunités structurelles au sein de maillons tels que la puissance de calcul et les applications.

Par ailleurs, certaines valeurs de croissance qui n’appartenaient pas au top 50 des positions les plus détenues attirent désormais l’attention, touchant notamment les secteurs du logiciel, du commerce en ligne, des médias et de l’aviation, montrant que la stratégie de croissance n’est pas abandonnée mais que l’allocation se diversifie prudemment au-delà de l’axe IA.

Au niveau global des positions, le levier net des hedge funds a certes légèrement reculé, mais l’exposition globale au marché reste au-dessus de la moyenne historique. Goldman Sachs indique que la part des positions longues sur ETF atteint désormais 5,6 %, soit un plus haut depuis la crise financière mondiale de 2008. Dans le même temps, les indicateurs de biais net des secteurs santé, finance et énergie sont tous proches de leurs plus hauts sur dix ans, prouvant que les capitaux se dispersent de manière systémique hors du secteur technologique pour diversifier les risques.

Dans l’ensemble, la volatilité de juillet a surtout poussé les hedge funds à optimiser la structure de leurs portefeuilles, plutôt qu’à inverser leurs orientations d’investissement. L’IA reste la thématique dominante, mais face à la congestion sur les technologiques, les institutionnels équilibrent le risque en augmentant la pondération d’autres secteurs. Leur stratégie globale reste ancrée dans la thématique centrale, avec cependant une tendance plus prononcée à la diversification et à la défense.