À l’approche de septembre, Bank of America publie “l’Évangile de l’Investissement” : les actions pourraient subir des sorties de capitaux, tandis que l’or et les matières premières deviennent les axes principaux d’allocation

Selon les informations de l'application financière Zhihui Finance, l'émission d'obligations sur le marché du crédit, liée à la construction d'infrastructures de puissance de calcul pour l'IA, a explosé. Ajoutés à cela la montée soudaine des inquiétudes concernant une "bulle de crédit IA" et la forte hausse des rendements des obligations américaines de long terme (10 ans et plus), ce qui pèse sur l'indice Nasdaq 100, le rapport de recherche saisonnier publié par le géant américain Bank of America souligne encore : en septembre de la deuxième année du mandat présidentiel américain, la performance des actions, actifs à haut risque, est généralement défavorable, en particulier pour les actions technologiques qui dépendent de flux de trésorerie importants à long terme, avec un cycle de retour sur investissement long et une grande sensibilité aux variations du taux sans risque sur le dénominateur. Septembre est cependant plus propice au dollar, ainsi qu’aux matières premières comme le pétrole brut, l’or et l’argent.

L’équipe stratégique de Bank of America insiste dans son rapport sur le fait que les investisseurs institutionnels et particuliers devraient se prémunir contre la conjonction négative de "hausse des taux / rendements à long terme des obligations américaines + réévaluation du risque crédit + faiblesse saisonnière des actifs à actions". Mais la fréquence historique n’est pas une prédiction déterministe, et la tendance finale dépendra encore de la concrétisation des profits liés aux applications IA des grands groupes technologiques, de l’inflation et des anticipations sur la politique monétaire de la Fed.

Top 10 des tendances de Bank of America pour septembre : Le marché actions pourrait saigner, les matières premières comme l’or pourraient mener la danse de l’allocation d’actifs en septembre

Alors que septembre approche, Bank of America a récemment publié un rapport soulignant les principales tendances saisonnières auxquelles les investisseurs doivent prêter attention, surtout que le marché entre dans la deuxième année du cycle présidentiel américain et à la veille d’élections intermédiaires cruciales.

Mike Zaccardi, chroniqueur financier américain bien connu et analyste d’investissement, a cité ce rapport de la Bank of America sur les réseaux sociaux. Il note que les actifs actions au niveau mondial pourraient rencontrer des obstacles, tandis que les matières premières et le dollar pourraient créer la surprise avec des signaux haussiers.

Les graphiques historiques compilés par Bank of America montrent que les principaux indices boursiers américains affichent généralement une performance médiocre en septembre. L’indice Nasdaq 100 (NDX) montre une nette tendance baissière : historiquement, en septembre de la deuxième année du cycle présidentiel américain, il a chuté 70 % du temps, avec un rendement moyen de -0,66 %.

De même, le principal indice des small caps américaines, le Russell 2000 (RTY), connaît historiquement un mois de septembre difficile pendant cette période, avec une probabilité de baisse d’environ 64 %.

À l’inverse, les données historiques compilées par Bank of America montrent un fort biais haussier pour le dollar. En septembre de la deuxième année du cycle présidentiel américain, l’indice Bloomberg Dollar gagne 80 % du temps. De plus, depuis 2000, lors des six derniers cas de deuxième année de cycle, le dollar a progressé contre le yen cinq fois sur six, montrant une tendance nettement haussière.

La performance des matières premières est également favorable. Le pétrole Brent affiche ainsi un solide soutien, avec près de 67 % de chances d’augmentation lors des mois de septembre de la deuxième année du cycle présidentiel; l’argent, pourtant très volatil, progresse en moyenne de 1,73 % sur les mêmes périodes.

En ce qui concerne l’or, l’autre métal précieux, la performance historique pendant cette période est également solide. Alors que le Trésor américain augmente de façon inattendue le rachat d’obligations à long terme et que les inquiétudes concernant la capacité du gouvernement US à honorer ses dettes record montent sur les marchés mondiaux, l’optimisme grandit à Wall Street au sujet de l’or. La politique agressive de la Secrétaire au Trésor Janet Yellen d’abaisser les rendements à long terme renforce la logique d’un dollar faible et d’une dépréciation monétaire, entraînant une forte hausse de l’or : au cours des trois dernières semaines, le marché à terme de l’or a connu un afflux record de plus de 22 milliards de dollars de positions acheteuses.

Le stratégiste Dirk Willer de Citi prévoit que l’or pourrait atteindre 5 000 à 6 000 dollars l’once dans l’année à venir, s’appuyant sur des interventions du Trésor US, un risque de dérapage de la prime de terme sur la dette américaine, un dollar structurellement faible et la relance du "désengagement du dollar" (de-dollarisation). La Deutsche Bank fixe son objectif de fin d’année à 4 700 – 5 100 dollars, s’appuyant sur la demande non sensible au prix, tant de la part des banques centrales que des nouveaux flux entrants dans les ETF or : ces derniers ont totalisé plus de 1,5 million d’onces sur 30 jours, soit plus de 4 millions d’onces cumulés depuis le début de l’année, tandis que les achats des banques centrales devraient atteindre 38,88 milliards de dollars au premier trimestre 2026.

Ray Dalio, fondateur du fonds Bridgewater, a de nouveau mis en garde récemment contre l’état des finances américaines. Selon lui, l’annonce par Janet Yellen d’une augmentation du rachat de dette à long terme, conjuguée à la flambée des taux des obligations longues US et à la réduction de l’exposition japonaise au marché obligataire américain, pourraient indiquer que les finances US atteignent un point de bascule. Sans traitement du problème de la dette, les États-Unis pourraient faire face à une crise bien plus grave dans les prochaines années ; Dalio recommande donc de renforcer la part d’or dans son portefeuille.

Passation de relais pour les matières premières, la barre des 5 % sur le 30 ans interroge le déficit public et la frénésie de financement de l’IA

En septembre de la deuxième année du cycle présidentiel américain, la probabilité baissière de l’indice Nasdaq 100 est d’environ 70 %, avec un rendement moyen de -0,66 %, tandis que celle du Russell 2000 est d’environ 64 %. À l’inverse, la probabilité de hausse de l’indice Bloomberg Dollar est de 80 %, et depuis 2000, le dollar a surperformé le yen cinq fois sur six, et le Brent est en hausse environ 67 % du temps. Ainsi, la stratégie d’investissement de référence de Bank of America en septembre consiste à réduire l’exposition directionnelle (bêta) aux technos à duration élevée et aux small caps, à augmenter modérément l’allocation au dollar, ainsi qu’aux matières premières énergétiques traditionnelles et aux métaux précieux.

L’équipe de Michael Hartnett, réputé comme le "meilleur stratégiste de Wall Street", estime que "le long or est le meilleur choix actuellement", rejoignant l’avis de Deutsche Bank sur une "phase explosive de hausse de l’or", ainsi que d’autres grandes banques de Wall Street. Leur thèse d’investissement structurelle est la suivante : à mesure que la dette du gouvernement américain enfle, que les paiements d’intérêts atteignent 1 400 milliards de dollars et que la vague d’émissions de dette des entreprises de l’IA rivalise pour le capital de long terme, la prime de terme augmente, au bénéfice de l’or. Si la hausse des rendements menace la soutenabilité des finances publiques et des actifs risqués, la politique devra intervenir pour réduire le coût du financement, rendant ainsi l’or le meilleur actif de couverture contre la boucle "perte de valeur des obligations – intervention politique – baisse du pouvoir d’achat réel du dollar".

Si Michael Hartnett priorise "le long or" comme meilleure transaction du moment, c’est qu’il estime que c’est le meilleur outil pour se protéger contre la dévaluation du dollar, le désordre des obligations et l’inflation des actifs. Son raisonnement de base est que la dette américaine pourrait atteindre près de 50 000 milliards de dollars aux alentours de 2029, tandis que la frénésie du financement IA capte de plus en plus de capitaux institutionnels au détriment des obligations à long terme.

Hartnett considère en outre un rendement de 5 % sur le 30 ans US comme une ligne rouge de risque systémique — un seuil stratégique, et non un objectif officiel du Trésor. Si Janet Yellen réussit à faire baisser les rendements longs sous 5 %, les actifs sensibles aux taux pourraient connaître une revalorisation temporaire. Mais si l’intervention échoue, le marché pourrait interpréter l’association de "rendements élevés + dollar faible" comme signe de stress fiscal, et non de vigueur économique, déclenchant ainsi une baisse du dollar, un désendettement des actifs risqués et une expansion des spreads de crédit.

L’indicateur "Bull & Bear" élaboré par Bank of America est désormais à 9,5, soit en zone de "vente". L’équipe de Hartnett recommande donc de couvrir la dilution du crédit dollar avec de l’or, d’acheter les matières premières et ressources naturelles nécessaires à la construction de l’IA, tout en vendant les obligations IA. Il faut aussi rester vigilant sur le levier élevé des fournisseurs de cloud géants, du crédit privé et des actifs financiers cycliques. Les stratégistes préconisent qu’en cas de maintien des rendements longs à des niveaux élevés conjointement à un dollar faible, il conviendra de réduire l’exposition aux infrastructures IA fortement endettées, aux obligations de centres de données à faible notation et au crédit privé, pour privilégier l’or, l’énergie, les actions de ressources naturelles et le crédit de grande qualité à courte duration.