L’arbitrage de spread dans le Golfe adossé au dollar s’impose : la Qatar Commercial Bank et la Saudi Commercial Bank deviennent les deux piliers des dépôts à effet de levier de UBS (UBS.US)

L'application financière intelligente a appris que le géant financier international UBS renforce l'utilisation de la trésorerie des clients des banques du Moyen-Orient. L'institution transforme les positions de trésorerie à faible rendement des clients ultra-fortunés en une opération de portage à effet de levier dans la région du Golfe – c'est-à-dire que les clients empruntent des fonds qu'ils placent ensuite dans des institutions telles que Qatar National Bank et Al Rajhi Bank en Arabie saoudite, qui offrent des taux d'épargne d'environ 5 %, utilisant le rendement élevé des dépôts et l’ancrage au dollar pour réduire une partie du risque de change.

Cette nouvelle stratégie permet d’amplifier le rendement des liquidités des clients tout en offrant à UBS des frais de structuration et des revenus de financement, mais l’effet de levier introduit aussi des risques marginaux tels que la hausse du coût du financement, le risque de contrepartie, la liquidité et le risque de désarrimage des devises. Il est particulièrement nécessaire de rester vigilant face à une possible revalorisation de la prime de risque dans la région du Golfe, sur fond de tensions géopolitiques persistantes entre les États-Unis et l’Iran.

Selon des sources citées par les médias, UBS étend son offre de produits de dépôt à effet de levier auprès des banques du Moyen-Orient, afin de profiter des taux d’épargne plus élevés de la région.

Des initiés affirment que ce géant financier suisse a récemment suggéré à ses clients gestion de fortune d’investir dans Qatar National Bank QPSC en utilisant des fonds empruntés afin d’augmenter leur rendement. Les détails n’ayant pas été publiés, les sources ont requis l’anonymat. Qatar National Bank est la plus grande banque de ce pays du Golfe, riche en gaz naturel. Auparavant, la société financière basée à Zurich proposait un produit presque identique à Al Rajhi Bank, la plus grande banque d’Arabie Saoudite en termes de capitalisation boursière. Le rattachement des monnaies saoudienne et qatarienne au dollar réduit les fluctuations de change habituelles, ce qui fait de ces dépôts à haut rendement une cible claire pour les opérations de carry trade à effet de levier d’UBS.

Ces derniers mois, Al Rajhi Bank a affiché un taux d’épargne d’environ 5,1%; Qatar National Bank a également proposé cette année, via ses agences de Doha et de Londres, un taux similaire pour des dépôts d’au moins 100 000 livres (136 000 dollars), l'approbation finale étant décidée par la filiale britannique de la banque.

Un porte-parole d’UBS a refusé de commenter. Un représentant de Qatar National Bank, basée à Doha, n’a pas répondu aux demandes de commentaire. Par l'actif total, la banque est l'une des plus grandes banques commerciales du Moyen-Orient, le fonds souverain qatari étant son principal actionnaire.

Même si les tensions prolongées entre les États-Unis et l’Iran mettent à l’épreuve la volonté d’investir, cette initiative souligne l’importance qu’UBS accorde à la région du Golfe, riche et prospère.

Depuis le début de l’année, grâce à une stratégie de diversification et à la prospérité des investissements boursiers des clients fortunés, l’ADR d’UBS sur le marché américain (UBS.US) a augmenté d’environ 20 %, surperformant nettement l’indice de référence S&P 500.

Cette stratégie de dépôt ciblant certaines des plus grandes banques du Moyen-Orient est en réalité une variante du carry trade. Parce que le riyal saoudien et le riyal qatari sont tous deux arrimés au dollar, leur risque de change est, dans une certaine mesure, limité.

Les banques offrant des dépôts à effet de levier peuvent générer des revenus en facturant des frais de structuration initiaux et proposer un financement aux clients désireux d’augmenter le rendement de la partie relativement peu risquée de leur portefeuille. Selon une enquête menée cette année par UBS auprès de 307 institutions gérant des actifs familiaux ultra-fortunés, ces institutions devraient en général affecter près de 9 % de leur portefeuille aux liquidités en 2025.

Les banques du Moyen-Orient proposent des taux d’épargne attractifs, mettant en évidence comment de grands projets nationaux dans les pays du Golfe – par exemple, l’accueil de la Coupe du Monde 2022 par le Qatar – incitent les banques locales à attirer plus de capitaux mondiaux pour compenser les pressions de financement domestique à long terme.

Qatar National Bank constitue une source de financement clé pour le secteur énergétique, secteur qui permet au Qatar de figurer parmi les plus grands fournisseurs mondiaux de gaz naturel liquéfié. Au cours des dix dernières années, la banque a étendu ses activités internationales sur des marchés comme la Turquie et l’Égypte, l’aidant ainsi à absorber de nouveaux dépôts.

En juin, les actifs sous gestion de la banque se sont élevés à 1,4 billion de riyals qataris (environ 395 milliards de dollars); au cours de la dernière décennie, le ratio prêts/dépôts de la banque a augmenté de près de 10 %, reflétant la croissance de son activité de prêts. Toutefois, selon les données compilées par Bloomberg, au premier semestre de cette année, la part des prêts non performants dans le portefeuille de Qatar National Bank s’élevait à 2,5 %, ce qui représente moins de la moitié du niveau le plus élevé parmi les banques de la région du Golfe.