Le signal d’alerte est au maximum ! UBS avertit que la vulnérabilité des actions américaines atteint son plus haut niveau depuis près de deux ans ; un signal similaire avait précédemment déclenché une flambée du VIX.
L'indice “Turbu-lens” de UBS, qui mesure la vulnérabilité des marchés actions américains, a récemment atteint la valeur de 1, soit son niveau le plus élevé depuis la fin de 2024, indiquant une baisse significative de la résilience du marché face aux chocs. La dernière fois que cet indice a atteint ce sommet, la volatilité a fortement augmenté. À l'approche de la réunion de la Fed en septembre et des élections de mi-mandat en novembre, le marché des options commence déjà à anticiper un risque accru de fortes fluctuations.
La vulnérabilité du marché boursier américain s’accumule discrètement.
Le 25 août, selon MarketWatch, l’indice “Turbu-lens” utilisé par UBS pour mesurer le degré de vulnérabilité du marché boursier américain est récemment monté à 1, atteignant son niveau le plus élevé depuis la fin de 2024, une première depuis cette période. Les stratégistes d’UBS précisent : “Le marché est clairement devenu plus vulnérable”. Parallèlement, à l’approche de la réunion de la Fed en septembre et des élections de mi-mandat américaines en novembre, la valorisation des options sur la volatilité future du S&P 500 s’est également intensifiée.
Il est à noter que la dernière fois que l’indice “Turbu-lens” avait atteint 1, c’était justement après l’élection présidentielle américaine de 2024, juste avant la réunion de la Fed, et par la suite la volatilité du marché a nettement augmenté. L’indice atteignant à nouveau ce niveau extrême renforce la vigilance des investisseurs face à un potentiel regain de turbulence sur le marché.
Le “Turbu-lens”, mis au point par l’équipe de stratégistes dirigée par Maxwell Grinacoff, responsable de la recherche sur les produits dérivés actions américaines chez UBS, combine plusieurs indicateurs tels que les CDS d’entreprises à haut rendement, la volatilité des devises G10, ainsi que les positions des Commodity Trading Advisors (CTA) sur le S&P 500, afin d’évaluer de manière prospective le degré de vulnérabilité du marché.
Deux grands événements à risque approchent, la volatilité des transactions s’intensifie
Selon les stratégistes d’UBS, la tarification du risque sur le marché tourne actuellement autour de deux principaux événements : la réunion FOMC de la Fed en septembre et les élections américaines de mi-mandat en novembre. À mesure que ces deux échéances approchent, le marché des options commence déjà à intégrer la possibilité d’une volatilité accrue du S&P 500 à ces dates clés.
UBS indique que la vulnérabilité du marché monte et que la sensibilité des investisseurs au risque lié à ces deux événements s’intensifie également. En particulier, les résultats des élections de mi-mandat pourraient influer sur la trajectoire budgétaire, commerciale et d'autres politiques américaines, ce qui amplifierait l’incertitude et la valorisation du risque politique sur le marché.
UBS souligne toutefois que la montée de l’indice “Turbu-lens” à son niveau extrême ne signifie pas que les turbulences sont inévitables. L’incertitude réelle réside actuellement dans le fait de savoir quel catalyseur pourrait transformer cette vulnérabilité en volatilité effective.
En d’autres termes, ce que signale l’indicateur, c’est que le marché est désormais plus susceptible d’être déstabilisé, et non que ce choc est déjà survenu. Dans le contexte actuel, où les choix de politique monétaire de la Fed et l’agenda politique des États-Unis s’entrecroisent, la manière dont le marché parviendra à digérer les risques de la réunion de septembre et des élections de mi-novembre sera déterminante pour l’évolution future de la volatilité.
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