Objectif de 1 000 milliards de dollars de revenus pour l'exercice 2028 ? Nvidia suscite de nouvelles attentes à Wall Street

Nvidia bouleverse une nouvelle fois le marché avec des résultats bien supérieurs aux attentes et avance des prévisions à long terme obligeant Wall Street à réévaluer ses propres anticipations.

Lors de la dernière conférence téléphonique sur les résultats, l’entreprise a annoncé que sa croissance du chiffre d’affaires pour l’exercice se terminant en janvier 2028 pourrait dépasser 70 %, bien au-dessus du consensus du marché, qui tablait auparavant sur environ 45 % selon FactSet. Selon l’analyste Joshua Buchalter de TD Cowen, cette projection prospective constitue un “catalyseur potentiel majeur pour le cours de l’action”, entraînant jeudi une hausse spectaculaire du titre Nvidia de 8,7 % — soit le bond quotidien le plus important depuis mai 2024. À la clôture, la capitalisation boursière de Nvidia a atteint 5,49 billions de dollars, soit une hausse de 441,5 milliards en une seule journée — la deuxième plus forte augmentation de capitalisation journalière de l’histoire de la société.

Plus remarquable encore, certains analystes scrutent déjà des horizons plus lointains. L’analyste Simon Leopold de Raymond James a écrit dans sa note de recherche que “atteindre 1 000 milliards de dollars de chiffre d’affaires lors de l’exercice clos en janvier 2029 semble possible” alors que, selon le consensus FactSet arrêté à mercredi, le marché n’attendait même pas 750 milliards pour ce même exercice.

Prévision de croissance de 70 % : une estimation prudente sous contrainte d’approvisionnement

La direction de Nvidia a clairement indiqué lors de la conférence sur les résultats que l’estimation de 70 % de croissance prend en compte des contraintes d’approvisionnement, et que, sans ces restrictions, le niveau réel serait plus élevé. J.P. Morgan souligne également que même si le guidance dépasse déjà largement les attentes, elle pourrait rester prudente : l’entreprise décrit explicitement l’état actuel comme “limité par l’offre”, et sans ce goulot d’étranglement, le rythme de la demande s’accélérerait significativement.

L’analyste de Goldman Sachs, James Schneider, estime que si Nvidia continue de collaborer avec les entreprises technologiques pour le développement des centres de données et comble de plus en plus le fossé entre l’offre et la demande, elle pourrait dépasser ses propres projections dès l’exercice 2028.

Du côté de la marge brute, Nvidia prévoit un léger recul sur la fin de l’exercice en cours, tout en anticipant une stabilité entre 72 % et 73 % pour le prochain exercice. Simon Leopold estime que, bien que ce niveau soit en deçà des records récents, il est suffisant pour dissiper les craintes pessimistes et souligne que, compte tenu de la hausse du prix des puces mémoire et de l’intensification de la concurrence sur les puces customisées, la fourchette donnée est “meilleure que le pire scénario anticipé”.

Plateforme Rubin et barrière écologique : des moteurs de croissance multiples émergent

Buchalter interprète cette orientation comme un “puissant signal de confiance dans la visibilité de son activité”, dans un contexte où la nouvelle génération de plateformes de puces de Nvidia, Vera Rubin, a commencé à être produite et livrée en série. Vera Rubin représente la nouvelle plateforme de puces d’intelligence artificielle qui succède à Blackwell chez Nvidia.

Stacy Rasgon, analyste de Bernstein, déclare que les résultats trimestriels de Nvidia au mois de juillet “devraient rappeler aux investisseurs pourquoi il faut posséder ce titre”. Dans sa note, il ajoute que la demande s’accélère alors que la plateforme Rubin s’apprête à devenir “le plus grand cycle produit de l’histoire de Nvidia”.

Rasgon souligne également que le bilan de Nvidia devient désormais “aussi important que sa technologie en tant que barrière concurrentielle”. L’entreprise verrouille sa clientèle pour des produits d’une valeur de plusieurs centaines de milliards grâce à des participations et des accords de partage de revenus, tout en “soutenant et élargissant l’écosystème autour de ses produits”.

Simon Leopold estime qu’en termes d’apport au chiffre d’affaires, les puces Vera Rubin devraient représenter environ 20 % des revenus du segment centres de données dès le troisième trimestre fiscal. Parallèlement, Groq 3 LPX est désormais en phase de production maximale et les livraisons massives commenceront plus tard ce trimestre ; Nebius, fournisseur cloud émergent, en est l’un des premiers clients. Le ramp-up de la capacité de Rubin et LPU est plus rapide que ce que prévoyaient les modèles précédents, d’où une révision à la hausse des estimations associées.

Simon Leopold précise par ailleurs que les avancées de Nvidia dans l’activité CPU dépassent également les attentes. Le chiffre d’affaires sur douze mois glissants du Grace CPU a dépassé 5 milliards de dollars et la nouvelle génération, Vera CPU, est entrée en pleine production. Selon le carnet de commandes actuel, le chiffre d’affaires annualisé du segment CPU de Nvidia atteint 20 milliards, avec une probabilité de doublement pour l’exercice 2028 si l’approvisionnement continue de s’améliorer.

Divergence persistante à Wall Street : Les haussiers accumulent davantage de jetons

Malgré la solide performance de Nvidia et la confiance renforcée des haussiers, une part d’incertitude subsiste sur le marché. Buchalter reconnaît que la stratégie de financement des partenaires de l’écosystème “ne convaincra probablement pas les vendeurs à découvert”, mais il se dit constructif quant à la viabilité de la diversification des investissements dans l’infrastructure IA et à la position de Nvidia comme “principal facilitateur”.

Dans l’ensemble, Buchalter pense que ce rapport de résultats “a attribué un score net positif aux haussiers” et affirme que le titre Nvidia est “clairement sous-évalué”. Schneider, de Goldman Sachs, ajoute que ce guidance “pourrait rassurer les investisseurs quant aux coûts de dépenses en capital élevés”.

Les analystes anticipent que le chiffre d’affaires de Nvidia atteindra 403,5 milliards de dollars pour cet exercice. Pour aller de ces niveaux jusqu’à l’objectif d’un trillion, la capacité de Nvidia à transformer les contraintes d’offre en opportunité sera la variable clé pour atteindre cette projection.