Le dollar s'affaiblit pour le deuxième mois consécutif ! L'augmentation des rachats de bons du Trésor américain suscite des inquiétudes politiques, Wall Street prévoit une nouvelle baisse en septembre

Selon les informations de Zhitong Finance APP, le dollar américain s'est affaibli pour le deuxième mois consécutif en août. Le Trésor américain prévoit d'accélérer le rachat d'obligations d'État, ce qui a suscité de nouvelles inquiétudes chez les investisseurs étrangers quant à l'orientation de la politique américaine, ravivant les spéculations sur une possible préférence de l'administration Trump pour un dollar faible. Parallèlement, bien que la récente déclaration hawkish du président de la Fed, Walsh, ait temporairement soutenu le dollar, de nettes divergences subsistent sur la capacité de la Fed à tenir les anticipations de hausse des taux intégrées actuellement dans les prix.

L'indice Bloomberg Dollar Spot a accusé une baisse de 0,9 % en août, ce qui représente un deuxième mois consécutif de repli après avoir chuté de 1,3 % en juillet. Sur les huit premiers mois de cette année, cet indice a enregistré cinq baisses mensuelles et connaît actuellement la plus longue série de reculs mensuels depuis février.

L'une des principales raisons de la pression sur le dollar ce mois-ci provient de la politique de gestion de la dette du secrétaire au Trésor, Bessent, devenu plus agressif. Plus tôt ce mois-ci, Bessent a annoncé à la surprise générale que le Trésor américain prévoyait d'élargir le volume des rachats d'obligations d'État et indiqué que le montant d'un seul rachat pourrait dépasser 4 milliards de dollars. Cette mesure a inquiété les investisseurs internationaux et ravivé les spéculations selon lesquelles une série de politiques gouvernementales américaines pourraient viser à affaiblir le dollar.

En réaction, hedge funds, sociétés de gestion d'actifs et autres investisseurs spéculatifs ont réduit leurs positions longues sur le dollar. Bessent a précisé lundi qu'il partageait la même position que le président de la Fed, Walsh, sur les questions obligataires. Cette déclaration a de nouveau attiré l'attention des investisseurs sur l'interaction entre la politique budgétaire et la politique monétaire américaines.

La stratège macroéconomique Tatiana Darie indique que si les inquiétudes concernant la crédibilité de la politique monétaire de la Fed se sont apaisées après la réaffirmation de l'objectif d'inflation par Walsh la semaine dernière, les déclarations récentes de Bessent rappellent aux investisseurs que son style plus interventionniste constitue toujours un risque politique supplémentaire pour le dollar.

Lundi, le dollar a perdu environ 0,2 %, effaçant partiellement ses gains de vendredi dernier. Vendredi, Walsh a promis de ramener l'inflation américaine vers l'objectif de 2 % fixé par la Fed, incitant le marché à augmenter ses paris sur de nouvelles hausses de taux. L'inflation américaine dépasse l'objectif de 2 % de la Fed depuis plus de cinq ans consécutifs.

Actuellement, les traders estiment que la probabilité d'une hausse des taux de la Fed en septembre dépasse 50 %, tout en augmentant leurs attentes d'un resserrement monétaire supplémentaire cette année.

En règle générale, une hausse des anticipations de relèvement de taux devrait soutenir le rendement des actifs libellés en dollar, apportant ainsi un soutien à la devise. Cependant, certains établissements de Wall Street jugent que la valorisation actuelle des marchés concernant les hausses de taux de la Fed est peut-être trop optimiste.

Le stratège de Wells Fargo, Erik Nelson, prévoit que le dollar pourrait continuer à faiblir en septembre, car il est probable que la Fed n'offre pas le niveau de relèvement des taux actuellement attendu par le marché. Si son analyse se confirme, le retrait des positions de traders sur de futures hausses de taux pourrait exercer une pression de revalorisation sur les rendements des Treasuries et sur le dollar.

Actuellement, la trajectoire du dollar est influencée par deux forces politiques opposées. D'une part, Walsh a clairement réaffirmé l'objectif d'inflation de 2 % et laissé entendre que la Fed était prête à resserrer davantage sa politique monétaire si nécessaire, renforçant ainsi la confiance du marché dans la crédibilité de la politique monétaire et apportant un soutien au dollar.

D'autre part, la politique de Bessent d'élargir les rachats de Treasuries et d'intervenir plus activement sur le marché obligataire inquiète les investisseurs, qui redoutent que le gouvernement américain cherche à abaisser les coûts de financement à long terme, alimentant de nouveau les spéculations autour d'une politique de dollar faible.

Ainsi, même si les anticipations de hausse des taux de la Fed se sont intensifiées, le dollar n'a pas trouvé de dynamique haussière durable. Ce décalage politique rend le marché des changes plus sensible aux données économiques américaines. Surtout que Walsh ne privilégie pas de fournir une « forward guidance » pour indiquer à l'avance aux marchés la trajectoire future des taux, ce qui signifie que les investisseurs devront s'appuyer davantage sur chaque nouvelle donnée pour anticiper la prochaine décision de la Fed.

Le marché portera cette semaine une attention particulière au rapport sur l'emploi américain qui sera publié vendredi, afin d'évaluer plus précisément la situation économique et du marché du travail aux États-Unis.

Le stratégiste forex de Bank of America, Alex Cohen, estime que les données économiques américaines d'août seront cruciales. Si l'emploi et l'inflation déçoivent, la Fed pourrait maintenir ses taux inchangés ; mais si les chiffres dépassent de nouveau les attentes, une nouvelle hausse des taux redeviendrait une option plus pressante, tout en mettant à l'épreuve une fois de plus la crédibilité de la politique de la Fed.

Alors que le marché attend de nouvelles données économiques, la volatilité du dollar a déjà commencé à augmenter. Sur les deux dernières séances, la volatilité implicite à un mois de l’indice dollar a progressé, signe que les traders se préparent à de plus fortes fluctuations du taux de change au cours des prochaines semaines.

Dans l'ensemble, le dollar évolue actuellement dans un environnement tiraillé entre signaux de politique budgétaire et monétaire. L'élargissement du rachat de Treasuries par Bessent ravive les inquiétudes quant à une orientation vers un dollar faible, tandis que la posture hawkish de Walsh conforte les attentes de hausse des taux et soutient le dollar. Alors que le dollar s'inscrit en baisse pour le deuxième mois consécutif, la capacité des prochaines données sur l'emploi et l’inflation à soutenir les anticipations de hausse des taux sera un facteur clé pour l'évolution du dollar en septembre.