La vente aux enchères des obligations d'État japonaises à dix ans approche : le rendement s'approche du seuil des 3 %, les attentes de hausse des taux de la banque centrale deviennent le centre d'attention.

L'APP de Golden Ten Data a remarqué que le Japon testera la demande du marché pour ses obligations à 10 ans lors de l'enchère de mardi. Actuellement, le rendement approche le seuil critique de 3 %, tandis que les investisseurs anticipent les mesures de relèvement des taux de la Banque Centrale du Japon.

Lundi, ce taux a atteint un sommet sur trois ans à 2,95 %, se rapprochant constamment du niveau des 3 % avant la décision de taux d'intérêt de la Banque Centrale du Japon le 18 septembre. Lors d'une intervention la semaine dernière, le vice-gouverneur Ryuzo Himino a laissé ouverte la possibilité d'une hausse des taux ce mois-ci.

Ryutaro Kimura, stratégiste senior obligataire chez BNP Paribas Asset Management en France, a déclaré : « Si les investisseurs adoptent une attitude d'attente plus marquée avant la réunion de septembre, le résultat de l'enchère des obligations japonaises à 10 ans risque d'être faible. Mais on anticipe également que certains investisseurs considèreront un rendement de 3 % sur 10 ans comme un niveau attractif, augmentant ainsi leurs achats, ce qui pourrait empêcher le rendement de franchir nettement la barre des 3 %. »

Depuis que la Banque Centrale du Japon a mis fin en 2024 à la dernière politique de taux négatifs mondiale, le marché obligataire japonais a subi des changements majeurs. La hausse des rendements a relevé les coûts d’emprunt du gouvernement, des entreprises et des ménages, tout en rendant les obligations nationales plus attractives que les actifs étrangers pour les investisseurs japonais.

Lors de l’enchère des obligations japonaises à 2 ans la semaine dernière, la demande du marché s’est révélée faible ; et selon les Overnight Index Swaps (OIS), la probabilité d’une hausse des taux de la Banque Centrale du Japon en septembre est d’environ 70 %. Selon des sources proches, le gouvernement dirigé par la Première ministre Sanae Takaichi soutient une hausse imminente des taux, la prochaine intervention étant très probablement prévue en septembre ou octobre.

Dans leur rapport, les stratégistes de Okasan Securities Naoya Hasegawa et Yuuki Kimura ont indiqué : « Le résultat morose de l’enchère des obligations à 2 ans la semaine dernière montre que la base du marché reste fragile. Si l’enchère des obligations à 10 ans s’avère également décevante, la pression de hausse poussant le rendement vers 3 % pourrait s’accentuer davantage. »

Le secrétaire au Trésor américain Bessent a déclaré lors d'une interview avec les médias qu'il est convaincu que le gouvernement japonais et la Banque Centrale du Japon « prendront des mesures favorisant le renforcement du taux de change du yen ». Malgré le fait que le Japon a dépensé un montant record de 96,4 milliards de dollars ces derniers mois pour soutenir le yen, celui-ci reste autour de 160 yens pour 1 dollar américain, accentuant encore la pression en faveur d'une politique monétaire restrictive.

La vigilance à l’égard des mesures budgétaires de la Première ministre Takaichi continue de peser sur les obligations ultra-longues, poussant les investisseurs à surveiller de près l’enchère des obligations japonaises à 30 ans ce jeudi. Si la demande pour les obligations japonaises se révèle faible cette semaine, cela pourrait déclencher une vague de ventes à l’échelle mondiale et poser des défis à la volonté de Bessent de réduire les rendements des obligations américaines à long terme.

Le résultat de l’enchère des obligations à 10 ans sera annoncé mardi à 12h35, heure de Tokyo. Les investisseurs surveilleront attentivement le multiplicateur d’enchères, un indicateur clé de la demande. Lors de la dernière enchère du mois dernier, ce multiplicateur s’établissait à 2,56, son niveau le plus bas depuis mai 2025.