Le dollar enregistre deux mois consécutifs de baisse, le rachat par le Trésor américain repousse les spéculateurs, l’attitude faucon de Waller n’apporte qu’un rebond d’un jour.

Bien que le président de la Fed, Walsh, ait réaffirmé l'objectif d'inflation de 2 %, relançant les attentes de hausse des taux, Wells Fargo avertit que la Fed pourrait ne pas tenir parole, et la faiblesse du dollar pourrait se poursuivre.

Rédigé par : Bao Yilong, Wallstreetcn

Dans le contexte où la Fed réaffirme sa détermination à lutter contre l’inflation et où le Département du Trésor américain accélère les rachats d’obligations publiques, le dollar a poursuivi sa baisse en août, enregistrant un deuxième mois consécutif de recul.

En août, le secrétaire au Trésor américain, Besant, a surpris les marchés en annonçant l’élargissement du programme de rachat d’obligations d’État, déstabilisant les investisseurs étrangers et ravivant les spéculations sur une volonté politique d’affaiblir le dollar.

Les hedge funds, gestionnaires d’actifs et autres spéculateurs ont alors réduit leurs positions haussières sur le dollar. Lundi, Besant a également déclaré publiquement qu'il était "en phase" avec le président de la Fed, Walsh, sur la question obligataire.

Cette série de signaux a freiné l’élan de rebond du dollar. Malgré la promesse de Walsh vendredi dernier de ramener l’inflation américaine à l’objectif de 2 %, propulsant une hausse quotidienne du dollar, celui-ci a reculé de 0,2 % lundi ; l'indice spot du dollar Bloomberg a enregistré une baisse cumulative de 0,9 % en août, prolongeant la baisse de 1,3 % de juillet.

Les traders ont accru leurs paris sur une hausse des taux par la Fed cette année, la probabilité d’une hausse en septembre dépassant 50 % selon le marché. Cependant, l’analyste Erik Nelson de Wells Fargo avertit que si la Fed ne réalise pas la hausse déjà anticipée par le marché, la faiblesse du dollar pourrait persister en septembre.

Les rachats du Trésor américain déclenchent des liquidations longues, l’interventionnisme domine le prix du dollar

L'indice spot du dollar Bloomberg a baissé de 0,9 % en août, prolongeant le recul de 1,3 % en juillet ; sur les huit premiers mois de l'année, l'indice a baissé cinq fois, établissant ainsi sa plus longue série de pertes depuis février.

Le moteur principal de cette tendance négative provient des opérations de gestion de la dette du Département du Trésor américain. Besant a annoncé au début du mois l’élargissement du programme gouvernemental de rachat d’obligations, bouleversant les investisseurs étrangers et relançant les spéculations sur une volonté politique d’affaiblir la devise.

Tatiana Darie, stratège macro chez Markets Live, note que la réaffirmation de l’objectif d’inflation par Walsh a rassuré le marché sur la crédibilité de la politique monétaire, mais la dernière déclaration de Besant rappelle aux investisseurs que les méthodes interventionnistes ajoutent une nouvelle dimension de risque politique pour le dollar.

Déclarations hawkish temporisent la baisse, attentes de hausse des taux renforcées

La position ferme de Walsh la semaine dernière sur l’objectif d’inflation a permis une brève reprise du dollar et relancé la revalorisation des attentes de hausse de taux. Les traders parient désormais sur une probabilité supérieure à 50 % d’une hausse de la Fed en septembre.

Erik Nelson, analyste chez Wells Fargo, estime que cette valorisation pourrait ne pas durer. Il déclare : la Fed pourrait ne pas concrétiser la hausse de taux anticipée par le marché en septembre, et le dollar restera faible ce mois-là.

À noter également que Walsh n’aime généralement pas donner d’indications prospectives, ce qui signifie que chaque donnée économique à venir pourrait provoquer une revalorisation du marché ; la volatilité implicite à un mois de l’indice du dollar a significativement progressé lors des deux dernières séances.

Signaux politiques mêlés, données non agricoles comme variable clé

Alors que les signaux politiques de la Fed et du Trésor américain se croisent, la sensibilité du marché aux données macro devient extrêmement forte.

Cette semaine, le focus se déplace vers le rapport sur l’emploi non agricole qui sera publié vendredi. Le rejet de Walsh pour les indications prospectives rend chaque publication de données plus importante et potentiellement catalytique.

Alex Cohen, analyste devises chez Bank of America, indique : Les données d’août seront cruciales pour les États-Unis ; une faiblesse sur l’emploi ou l’inflation peut freiner la hausse de taux, mais toute surprise à la hausse constituerait un nouveau test majeur de crédibilité pour la Fed.

Le rapport sur l’emploi non agricole de vendredi sera le premier point clé pour évaluer la tendance future du dollar.