Le rêve d'une forte hausse du prix de l'or s'estompe ! Les marchés de prévisions misent sur le fait qu'un retour rapide à 4700 n'est plus un scénario à forte probabilité

L'or spot international a enregistré une hausse de près de 10 % en août avant de chuter brusquement, et la confiance du marché quant à une nouvelle poussée à la hausse s'est visiblement refroidie. Les marchés de prévision ajustent rapidement leurs mises sur une rupture des seuils clés de l'or d'ici la fin de l'année, indiquant que l'optimisme élevé commence à décliner.

Selon les données actuelles de Polymarket, la probabilité que l'or atteigne 5 000 dollars l'once avant la fin de l'année est à peine supérieure à 50 %, tandis que le franchissement de 4 500 dollars est quasiment certain. En comparaison, la probabilité d'atteindre 6 000 dollars a déjà chuté à environ 13 %, cet objectif étant toujours celui favorisé précédemment par des institutions de Wall Street comme JPMorgan.

La variation des sentiments à court terme est encore mieux illustrée par le fait que le contrat à court terme de Polymarket visant un retour de l'or autour de 4 700 dollars affiche désormais une probabilité inférieure à un tiers. Autrement dit, après la forte hausse d'août, les participants des marchés de prévision ne misent plus massivement sur une reprise rapide des sommets précédents de l'or.

Le reflux de l'optimisme coïncide avec le recul rapide du prix de l'or. L'or spot international avait atteint environ 4 697 dollars l'once mais a enchaîné plusieurs baisses, sous la pression de la hausse des rendements obligataires américains et des prix du pétrole ; mardi, il a perdu jusqu'à 1,8 %, arrivant autour de 4 370 dollars l'once, son niveau le plus bas depuis le 19 août.

L'impulsion provient directement de la déclaration de Jerome Powell, président de la Federal Reserve, lors du symposium annuel de Jackson Hole. Il a souligné que le retour de l'inflation à l'objectif de 2 % n'était pas assez rapide, ajoutant que la Fed "a encore du travail à faire". Après ce discours, le marché a rapidement augmenté ses paris sur une hausse des taux en septembre, la probabilité atteignant à présent 66 %, nettement supérieure à celle avant la prise de parole.

Cela a changé l'environnement macroéconomique auparavant favorable à l'or. L'or ne génère pas d'intérêt, et si le marché s'attend à une hausse des taux, le rendement des liquidités et des obligations devient plus attrayant, augmentant le coût d'opportunité de détenir de l'or. En parallèle, le rendement des bons américains à 10 ans est monté à environ 4,78 %, ce qui exerce une pression supplémentaire sur l'or.

La hausse du prix du pétrole accentue encore cette pression. Après la reprise des conflits militaires entre les États-Unis et l'Iran, le Brent crude a dépassé les 91 dollars le baril. La hausse des prix de l'énergie pourrait exacerber l'inflation et pousser la Fed à maintenir une politique monétaire plus restrictive.

La logique haussière persiste, mais les attentes d'une montée rapide commencent à se "refroidir"

Le principal moteur du rebond actuel de l'or est la "transaction liée à la dévaluation monétaire". Le déficit budgétaire américain, l'expansion de la dette gouvernementale et l'augmentation du rachat d'obligations à long terme par le Trésor américain suscitent des inquiétudes quant au pouvoir d'achat du dollar et au risque sur la dette souveraine, ravivant ainsi la demande de couverture et de protection via l'or.

C'est le plus grand paradoxe du marché de l'or actuellement : la Federal Reserve, par la perspective d'une politique plus agressive, exerce une pression sur le prix de l'or, alors que l'expansion budgétaire et les inquiétudes liées à la dette renforcent la logique de positionnement de long terme sur l'or.

Ainsi, le marché ne devient pas complètement baissier sur l'or, mais commence à réévaluer ses attentes jugées trop optimistes. Citi prévoit toujours que l'or peut atteindre 5 000 dollars dans 6 à 12 mois et a relevé son objectif à court terme à 4 800 dollars ; certaines institutions de Wall Street conservent même l'objectif de 6 000 dollars.

À court terme pourtant, les marchés de prévision lancent déjà un avertissement : l'idée que l'or retrouvera rapidement les 4 700 dollars et franchira ensuite les 5 000 dollars n'est plus considérée comme un événement hautement probable.

Les prochaines publications sur l'emploi et l'inflation aux États-Unis seront le facteur clé pour déterminer si cette attente peut être ravivée. Si l'emploi faiblit clairement et que les anticipations de hausse de taux diminuent, les rendements des obligations américaines et le dollar pourraient reculer, offrant à l'or une nouvelle dynamique ascendante ; inversement, si l'emploi reste robuste et que la hausse du pétrole continue de soutenir l'inflation, les anticipations d'une nouvelle hausse par la Fed augmenteront et les haussiers sur l'or risquent de continuer à se retirer.