L'or peut-il rebondir ?

Huitong Network, le 1er septembre — Après une vague de ventes massives, l'or tente actuellement de trouver un soutien de prix pour se stabiliser. L'évolution du dollar américain et des rendements des bons du Trésor américains influenceront directement la trajectoire future de l'or au comptant. La combinaison de ces deux variables guidera la correction ou le rebond à venir des prix de l'or.

Après une phase de forte pression à la vente, l'or cherche actuellement un soutien de prix afin de consolider sa position. Les fluctuations du dollar américain et des rendements des bons du Trésor américains détermineront directement l'évolution future de l'or au comptant, et l’interaction de ces deux facteurs principaux dirigera la prochaine correction ou reprise du cours de l’or.

L’indice du dollar a clôturé le mois d’août en baisse pour le deuxième mois consécutif. Bien que Kevin Walsh ait tenu un discours de faucon lors du symposium mondial des banques centrales de Jackson Hole, offrant un soutien temporaire au dollar à la fin de l'été, l’indice du dollar a tout de même reculé en août, en raison de plusieurs facteurs : la volonté du Trésor américain de maintenir bas les rendements des bons du Trésor à long terme, l’atténuation progressive de l’inflation, le ralentissement du marché de l’emploi, et la probabilité décroissante que la Réserve fédérale resserre encore sa politique monétaire.



À la fin août et au début septembre, la probabilité que la Réserve fédérale augmente le taux des Fed Funds lors de la prochaine réunion du FOMC a dépassé 60 %, cette anticipation accrue ayant permis à l’indice du dollar de regagner une partie de ses pertes antérieures. Certains observateurs estiment que le discours de Walsh à Jackson Hole a corrigé les erreurs de communication précédentes et a contribué à restaurer la confiance dans la politique monétaire. Avec ces déclarations et la volonté du Trésor américain de contrôler les rendements des bons du Trésor, une logique de « transaction de dépréciation monétaire » s’est installée sur le marché, constituant un contexte macroéconomique crucial pour les métaux précieux.

Grâce à une moindre appétence des investisseurs pour les obligations et les monnaies fiduciaires, l’or a progressé de près de 10 % en août, enregistrant sa meilleure performance mensuelle depuis janvier de cette année. Toutefois, la hausse n’a pas été sans heurts : le ton faucon de Walsh, combiné à l’intensification du conflit au Moyen-Orient, a provoqué un recul du prix de l’or supérieur à 3 %. Un nouvel affrontement militaire entre les États-Unis et l’Iran a fait grimper le Brent au-dessus de 90 dollars le baril, ce qui soulève des craintes d’un retour de l’inflation et, par conséquent, d’un resserrement monétaire de la Fed — un facteur qui entrave la progression de l’or.

Même si l’or a affiché de solides performances en août, le risque d’une correction demeure, principalement en raison de l’évolution de la confiance du marché envers la politique du président de la Fed. Trump a publiquement déclaré que Walsh finirait par mettre en œuvre des mesures conformes aux attentes. Scott Besant, de son côté, a avancé que le Trésor américain et la Fed coopèrent activement et s’est dit favorable à un statu quo sur les taux lors de la prochaine réunion du FOMC — deux visions diamétralement opposées qui accentuent davantage l’incertitude autour du prix de l’or.


(Graphique journalier de l'or au comptant, source : Easy Huitong)

Wells Fargo prévoit que, si la politique de la Fed ne correspond pas aux attentes du marché en matière de hausse des taux, le dollar s’affaiblira probablement d’ici fin septembre. Si la Fed choisit de ne pas agir, sans durcir davantage sa politique, la tendance haussière de l’or pourrait se poursuivre, ouvrant à nouveau un espace de progression pour son prix.

Parallèlement, les métaux précieux continuent de faire face à des pressions significatives. Les rendements du marché obligataire mondial retrouvent des niveaux observés après la crise financière de 2008, le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans atteignant même un sommet inédit depuis 19 ans. L’or, qui ne génère pas de revenus d’intérêts, voit son attrait diminué lorsque les taux augmentent et que des actifs porteurs d’intérêts, comme les bons du Trésor américain, attirent un volume important de capitaux. Cela constitue un frein réel à de nouvelles hausses du prix de l’or. À court terme, la rivalité entre des rendements élevés pour les bons du Trésor et les anticipations d’affaiblissement du dollar va continuer de provoquer des tiraillements pour l’or, et la suite dépendra de l’évolution de la politique de la Fed ainsi que du contexte géopolitique.