Le gouverneur de la Réserve fédérale Barr déclare qu'il pourrait soutenir une hausse des taux lors de la réunion de septembre

Le contenu de ce discours, comme l’indique le titre, n’intéresse pas particulièrement les investisseurs sur les marchés de capitaux. Cependant, Barr a brièvement évoqué son point de vue sur l’inflation en début de discours. Il a indiqué que la réunion du FOMC de septembre approche, « si la tendance des données me donne confiance dans la poursuite du retour de l’inflation vers le seuil de 2 %, alors je pense que nous pouvons consacrer plus de temps à l’évaluation de notre position de politique monétaire. Cependant, si l’inflation ne montre pas de signe d’un ralentissement suffisant, je considère que nous devrons agir résolument en favorisant une hausse des taux. »

Depuis plus d'une semaine, j'ai analysé en détail la position de Walsh sur l’inflation et les taux d’intérêt. La grande majorité du marché pense actuellement que le discours agressif de Walsh le 28 aoûtlors de la réunion de Jackson Hole n’est que de la rhétorique ; il ne relèvera pas les taux, il souhaite les baisser pour alléger la dette. Je pense au contraire, qu’il n'a pas la possibilité d'alléger la dette. Ce qu’il a dit à Jackson Hole n’était pas des paroles en l’air, il pense réellement ce qu’il dit et applique vraiment la double mission de la Fed : sa priorité actuelle est de lutter contre l’inflation. Si le PPI américain publié le 10 septembre à 20h30, heure du fuseau E08, et le CPI publié le 11 septembre à 20h30 montrent que l’inflation américaine ne ralentit pas, il soutiendrait réellement une hausse des taux.

Lors de la réunion sur les taux du 29 juillet,trois membres votants (la présidente de la Fed de Cleveland Beth M. Hammack,le président de la Fed de Minneapolis Neel Kashkari,la présidente de la Fed de Dallas Lorie K. Logan) ont proposé de relever les taux de 25 points de base. Les neuf autres n’étaient pas favorables à une hausse mais sans que cela signifie qu’ils s’y opposent. Je suis convaincu que, tout comme Barr, la plupart d’entre eux pensent : si les prix baissent, on ne relève pas les taux pour l’instant et on observe encore ; si la baisse n’est pas claire, alors on soutient l’augmentation des taux.

Mais au vu de l’évolution des prix du pétrole à l’international en août, difficile d’imaginer une baisse à venir du PPI et du CPI. J’estime donc qu’une hausse des taux lors de la réunion FOMC de mi-septembre est très probable.

Aujourd’hui (1er septembre 2026), le rendement des obligations d’État américaines à 2 ans a atteint un sommet historique, celui à 10 ans a poursuivi sa hausse à de nouveaux records et le 30 ans s’approche également de ses plus hauts. En parallèle, les marchés actions ont reculé (voir ci-dessous). Selon moi, le marché intègre d’ores et déjà une hausse des taux à la mi-septembre. Cela peut en fait être positif ; une fois la hausse réellement actée, le marché pourrait bien ne pas chuter davantage.

Le texte complet du discours de Barr est reproduit ci-dessous :

Je remercie les organisateurs de cet événement important de m’avoir donné l’opportunité d’y participer. 1 Cette réunion rassemble plusieurs sujets de politique publique que je considère comme essentiels pour l’avenir de l’économie américaine : l’entrepreneuriat,l’inclusion financière (Financial Inclusion, autrement dit la finance inclusive),l’innovation technologique (y compris l’intelligence artificielle), et plus fondamentalement, comment renforcer ces forces pour soutenir l’emploi, améliorer le niveau de vie et promouvoir une croissance inclusive pour tous.

La Fed est directement préoccupée par tous ces sujets, compte tenu de sa mission même. Réaliser le plein emploi nécessite un marché du travail où chacun peut participer de manière productive, y compris les personnes ayant été incarcérées ou ayant eu affaire au système judiciaire. Peut-être parce qu’ils rencontrent davantage d’obstacles à l’emploi, beaucoup choisissent l’entrepreneuriat ; leur offrir des opportunités signifie aussi encourager leur création d’entreprise. Pour eux, la finance inclusive est primordiale, répondre à leurs besoins financiers et bancaires est également crucial pour une économie solide.

Avant de poursuivre, je voudrais partager quelques points de vue sur la conjoncture économique actuelle. Le marché du travail reste solide, le chômage est relativement bas. La croissance économique est robuste, soutenue en partie par l’essor des investissements commerciaux liés à l’IA et l’acquisition de compétences dans ce domaine. La productivité et la création d’entreprises restent vigoureuses depuis des années. Les dépenses des consommateurs ont fait preuve, jusqu’à présent, de résilience.

L'inflation demeure toutefois trop élevée – et ce, depuis plus de cinq ans. (NB de l’auteur : lors de son intervention le 28 août au soir à Jackson Hole, le président de la Fed, Walsh, a aussi signalédans son discours, que l’inflation persistait depuis 65 mois et que la Fed en porte toute la responsabilité.)

Depuis 2022, le pic d’inflation à plus de 7 % a fortement reflué pour atteindre un peu plus de 2 % en 2024, mais ce mouvement a marqué le pas en 2025. Une succession de chocs — des droits de douane aux conflits au Moyen-Orient en passant par le boom de l’IA — nous a fait dévier de notre trajectoire. Et l’inflation des services hors logement reste très élevée. Une inflation qui perdure au-dessus de l’objectif fait peser le risque d’une généralisation durable des pressions sur les prix, un risque que je surveille de près. Lors de la réunion du Comité de politique monétaire (FOMC) en septembre, nous réexaminerons les perspectives d’inflation et notre posture. Si la tendance des données me donne confiance dans la poursuite du retour à 2 %, alors nous pourrons prendre plus de temps pour évaluer notre politique. Mais si l’inflation ne ralentit pas suffisamment, il me semble qu’il faudra agir de façon décisive et relever les taux.

Revenons maintenant à notre thème du jour. Mon intérêt pour la finance inclusive est antérieur à mon poste à la Fed, et constitue un fil rouge de mes 30 dernières années de carrière. À l’Université du Michigan, j’ai cofondé avec plusieurs collègues le « Detroit Neighborhood Entrepreneurs Project » pour accompagner les entrepreneurs dans la création et le développement de leur entreprise et aider la ville à rebondir après sa crise il y a plus de dix ans. J’ai également étudié comment l’exclusion des services bancaires de base complique la recherche d’un logement stable ou d’un emploi sûr.2 Aujourd’hui, je vais aborder le bien-être financier et l’entrepreneuriat des personnes ayant un casier ou ayant été arrêtées, encourager la recherche pour approfondir nos connaissances, et évoquer comment les nouvelles technologies pourraient améliorer l’accès à la finance et aux opportunités commerciales pour ce groupe.

Défis

Les personnes ayant un casier judiciaire rencontrent d’immenses obstacles pour accéder à un emploi, ce qui limite fortement leurs perspectives professionnelles et se traduit par un taux d’emploi bien inférieur à la moyenne.3 Ces sanctions sur le marché du travail relèvent en partie des inégalités socio-économiques liées à leur situation, mais surtout de l’impact du passage par la justice – perte ou dévalorisation des capacités pendant la peine ou la procédure, et réticence des employeurs à engager une personne concernée.4

La recherche montre qu’une incarcération entraîne une forte baisse durable du taux d’emploi et du revenu après la libération.5 Une étude indique qu’après une première accusation pénale, la probabilité d’être en emploi recule de 7 à 26 %, un effet qui perdure jusque six ans après.6 Une étude de 2018 a révélé que le taux de chômage des personnes sorties de prison était presque cinq fois supérieur à celui de la population générale.7 Et ces obstacles concernent de façon disproportionnée les minorités.8 Malgré les progrès récents (mesures « Ban-the-box », politique de certificat de bonne conduite), les écarts d’emploi persistent, les casiers judiciaires restant un frein important.9

Un autre obstacle majeur tient aux exigences de certaines professions réglementées.10 Près d’un quart des emplois américains requièrent une licence.11 Certains États permettent à des commissions d’exclure d’office les personnes ayant un casier, peu importe la pertinence de l’infraction ou le risque pour le public.12 Ces freins ont pour conséquence de réduire le vivier de talents disponible pour la collectivité outre les conséquences économiques individuelles.13 Des études suggèrent que desserrer ces restrictions sur les licences pourrait diminuer la récidive et améliorer l’insertion professionnelle des personnes concernées.14

En plus des effets sur l’emploi, ces personnes sont confrontées à de fortes vulnérabilités financières. Un rapport du CFPB (Bureau de protection financière des consommateurs) en 2022 met en avant les barrières structurelles rencontrées par les personnes avec un casier : des obligations financières et des coûts de service élevés – caution, transferts de fonds – les exposent à un endettement coûteux, à des impayés et à des scores de crédit faibles.15 Ces difficultés de crédit compliquent l’accès au logement, au crédit abordable et à un emploi.

L’enquête SHED 2023-2024 de la Fed (Survey of Household Economics and Decisionmaking) montre que le bien-être financier des personnes avec un casier est significativement inférieur, l’accès au crédit réduit, et la proportion de personnes sans banque plus élevée. Ces écarts subsistent après prise en compte des différences démographiques/économiques et s’élargissent avec la durée ou l’intensité du contact avec le système judiciaire.16 Par exemple, la SHED indique que dans la population sans casier, 75 % jugent leur situation financière passable ou confortable, contre 60 % pour les ex-détenus.

Les personnes concernées, surtout avec condamnation, entretiennent généralement moins de liens avec le système financier  : d’après la SHED, elles sont moins souvent titulaires d’un compte ou d’une carte de crédit, et recourent plus volontiers à des services financiers alternatifs comme les prêts sur salaire ou les monts-de-piété. Ce décrochage avec le crédit traditionnel est dû essentiellement à une offre limitée, et non à un manque d’appétit. Ceux qui sont passés par la prison ont 16 points de moins de confiance dans leur chance d’obtenir un prêt, mais 10 points de plus de probabilités d’en solliciter un sur un an : ils font donc face à de réels obstacles d’accès au crédit classique. L’amélioration des méthodes d’octroi (souscription basée sur les flux de trésorerie, prise en compte de données alternatives) pourrait favoriser l’inclusion financière de ces personnes souvent mal notées ou faiblement scorées.

Entrepreneuriat : un chemin d’accès aux opportunités économiques

Les personnes avec un casier judiciaire représentent un vivier potentiel de talents et d’efforts sous-exploités. Les dispositifs de recrutement « seconde chance » peuvent les aider à accéder au marché du travail. L’entrepreneuriat est une autre voie permettant à ces personnes d’obtenir de meilleurs résultats économiques. Une estimation indique que parmi les anciens détenus, ceux qui créent leur entreprise gagnent en moyenne 24 % de plus par an que les salariés traditionnels.17 La même étude relève qu’entreprendre réduit la probabilité de récidive à cinq ans, et ce, de manière plus marquée que l’emploi salarié ordinaire.

Les personnes concernées identifient aussi ce potentiel : on estime qu’environ 20 à 30 % d’entre elles se déclarent auto-entrepreneurs ou chefs d’entreprise.18 Selon une étude de 2021, environ 1,1 million de chefs de petites entreprises (près de 4 % du total) ont un casier.19 Ceux qui poursuivent cette voie ont souvent les aptitudes et la motivation pour réussir, mais n’ont guère accès au réseau, au mentorat ni au soutien sur lesquels s’appuient les autres entrepreneurs – or ces ressources sont cruciales pour l’accès au crédit, aux financements et aux opportunités.

Les prêts et soutiens qui rendent possible l’entrepreneuriat

Ce qui distingue une simple idée d’un business pérenne, c’est bien souvent : l’accès au crédit, à des réseaux professionnels et à la formation ou à l’assistance technique requise.20 Les entrepreneurs issus du système judiciaire ont globalement les mêmes besoins mais moins d’opportunités d’y répondre. Les prêts sont un levier essentiel, et leur efficacité s’accroît dès lors qu’ils sont associés à des formations et à de l’accompagnement (précisément ce qui aide l’entreprise à réussir une fois le crédit obtenu).21

En 2024, l’agence SBA (Small Business Administration) a finalisé une réforme pour retirer de nombreux obstacles liés aux antécédents judiciaires dans ses programmes de prêts et de garanties. Sont ainsi levés les interdits automatiques visant les personnes en probation ou libérées sous condition, la réforme s’appuyant notamment sur des études attestant de la viabilité et de la réalité de l’entrepreneuriat chez ces publics.22

Pour ceux qui veulent lancer un programme dédié de prêts de seconde chance, il existe déjà des modèles spécifiques. Par exemple, une institution financière de développement communautaire (CDFI), filiale de la Prison Entrepreneurship Program (PEP) au Texas, propose des prêts commerciaux à des entrepreneurs ayant un casier.23 Plus de 500 entreprises ont été lancées par des diplômés du PEP, certaines générant plus d’un million de dollars par an. Cet unique exemple prouve néanmoins qu’une combinaison de financement et d’accompagnement structuré et accessible donne des résultats.

Au-delà des programmes dédiés, des réseaux plus larges d’aide aux petites entreprises accompagnent l’accès au crédit ; il est possible d’y encourager la participation de personnes ayant un casier. Les Small Business Development Centers (SBDCs) — réseaux nationaux soutenus par la SBA de conseils et d’expertise technique — ne prêtent pas directement, mais jouent un rôle central pour référencer les porteurs de projet auprès de financeurs. Les conseillers SBDC aident à élaborer business plans, prévisions financières ou dossiers, et orientent vers des prêteurs habilités SBA, CDFI, microcrédits ou établissements spécifiques adaptés à leur profil de crédit. Les CDFI, tout comme des agences de développement économique régionales ou locales, sont déterminantes. Les chambres de commerce locales favorisent aussi l’intégration dans le tissu commercial et local, générant recommandations, partenariats fournisseurs, garanties de crédit informelles. Ces ressources ainsi que l’ensemble des dispositifs d’appui technique et commercial devraient toujours être ouverts aux entrepreneurs anciens détenus, au même titre que pour tout chef d’entreprise.

Outre le PEP du Texas, il existe d’autres programmes efficaces, parfois multirégionaux, qui accompagnent par le mentorat ou le tutorat des milliers d’entrepreneurs à la création d’entreprise. D’autres ONG fournissent coaching et enseignement des fondamentaux de la gestion, avec des taux d’achèvement de parcours élevés.24 Les entreprises fondées par leurs diplômés poursuivent leurs recrutements, souvent au profit d’autres personnes ayant un casier, démultippant ainsi l’impact au-delà des seuls participants.

Perspectives

J’espère que cette réunion permettra d’identifier les moyens d’orienter les dispositifs d’entrepreneuriat au service des personnes ayant un casier pour rendre le marché du travail plus inclusif et productif.

Les résultats des expériences menées avec des entrepreneurs ex-détenus montrent que cela permet de réduire les taux de récidive. Mais nous devons encore recueillir davantage de données sur l’impact économique plus large pour les personnes, comme la société, en termes d’économies générées ou autres bénéfices. Une généralisation de ces expérimentations permettra d’affiner notre connaissance de ce qui fait la réussite des petites entreprises. Il nous faut aussi des données de scoring sur la solvabilité de ces personnes et de leurs sociétés, pour nourrir les décisions de crédit. Une évaluation de long terme permettra d’identifier quelles formations et quels parcours d’accompagnement sont les plus efficaces. Les évaluations rigoureuses aideront à repérer les meilleures pratiques duplicables, à améliorer continuellement les dispositifs et à attirer les moyens nécessaires à une montée en puissance de ces initiatives.

La technologie peut soutenir l’entrepreneuriat et améliorer l’inclusion financière de tous les publics sous-desservis, y compris les personnes ayant un casier. Comme toute innovation, l’IA apporte risques et opportunités, mais elle élargit l’accès à l’expertise et à l’information commerciales – ce qui peut être décisif lorsqu’on sort du système judiciaire. Si l’impact de l’IA doit encore être pleinement mesuré, certains exemples prometteurs existent déjà sur le volet de l’inclusion financière.

La souscription basée sur le cashflow alimentée par l’IA ou le recours à des données alternatives permet d’ouvrir l’accès au crédit et aux produits financiers, notamment pour les personnes dont le dossier de crédit est mince ou the score traditionnelement faible (typiquement, les ex-détenus). Ces données alternatives ouvrent aussi la voie à des politiques de « deuxième regard » auprès des bénéficiaires d’une « seconde chance ».

L’IA sert aussi à fournir des conseils financiers et répondre aux questions fréquentes des consommateurs, facilitant ainsi l’accès à l’information de façon rapide et « sans jugement ». Mais il convient bien sûr de garantir l’exactitude des conseils et le respect des législations sur la protection des consommateurs et investisseurs.

Côté soutien aux entreprises, l’IA peut accompagner les entrepreneurs concernés dans la création et la gestion de leur activité. Elle peut servir de co-écrivain pour élaborer leur business plan – en les guidant avec des modèles, sur la structure juridique, l’analyse de marché, les points clés, etc. L’IA peut aussi passer en revue rapports sectoriels et données de marché pour leur offrir une vue basée sur les données de leur marché et de la concurrence – une tâche qui, autrefois, requérait de payer une étude ou un consultant. L’intelligence artificielle ne remplace toutefois pas la réflexion et l’action entrepreneuriale : elle doit être vue comme un outil pour renforcer les capacités et non s’y substituer.

Beaucoup de petites entreprises recourent à l’IA pour automatiser des tâches, améliorer la gestion de la relation client, détecter des opportunités de croissance. Pour ceux qui n’ont pas les moyens d’embaucher séparément, l’IA fait office de responsable marketing, de community manager ou de planificateur financier. Si la démocratisation de ces outils se poursuit par l’accessibilité, le prix abordable et la sécurité, l’IA pourra stimuler la création et la croissance d’entreprises parmi les personnes avec un casier, et plus largement dans l’ensemble des petites entreprises de l’économie.

Conclusion

L’une des grandes promesses technologiques et de l’innovation, c’est d’aider à relever les défis structurels et à ouvrir de nouvelles opportunités. Le mot « ouvrir » est vraiment de circonstances pour élargir les chances des personnes qui, même une fois tirées d’affaire avec la justice, font encore face à de nombreux défis.La finance inclusive peut les aider à réussir en tant que travailleurs, consommateurs ou entrepreneurs. Lever ces barrières, c’est permettre à chacun de réaliser son potentiel, dans l’intérêt de l’ensemble de l’économie américaine. Aider les personnes avec un casier à construire un avenir meilleur pour elles-mêmes et leurs proches, c’est aussi œuvrer à un meilleur avenir pour nous tous.

Merci. (Notes omises)