Le « numéro trois » de la Réserve fédérale : l'effet des droits de douane s'estompe progressivement, l'inflation continue de baisser

Selon French Financière APP, John Williams, président de la Fed de New York, numéro trois de la Réserve fédérale et détenteur d’un droit de vote permanent, a déclaré qu’il existe des preuves montrant que, à mesure que l’impact des droits de douane s’estompe, l’inflation continue de diminuer et la hausse des prix de l’énergie ne s’est pas répercutée sur les autres secteurs de services.

Dans une interview mercredi, Williams a affirmé : « Les données récentes sont encourageantes. En réalité, je constate une tendance à la baisse progressive de l’inflation, car l’impact de certains droits de douane appartient progressivement au passé. » Il a ajouté que le principal moteur de l’inflation reste les droits de douane ainsi que la hausse des prix de l’énergie liée aux conflits au Moyen-Orient, précisant que « l’inflation dans les services continue d’avoir un certain effet ».

Parallèlement, Williams soutient la décision de la Fed lors de la réunion du Federal Open Market Committee (FOMC) de juillet de maintenir les taux inchangés. Williams a déclaré : « À la fin de la dernière réunion du FOMC, les taux se trouvaient à un bon niveau », permettant de trouver un équilibre entre les deux missions de la Fed : le plein emploi et la stabilité des prix. Il a poursuivi : « Nous collectons actuellement une grande quantité de données et devons réévaluer cette position. »

Comparé au ton relativement modéré de Williams, le gouverneur de la Fed Michael Barr a averti que l’inflation, qui dépasse l’objectif depuis plus de cinq ans, présente un risque de rigidification des pressions sur les prix. Il a déclaré qu’il serait prêt à soutenir une hausse des taux si l’inflation ne ralentit pas davantage aux États-Unis. Également détenteur d’un droit de vote permanent, sa position politique constitue un indicateur clé pour le marché quant à la trajectoire future des taux d’intérêt. Sa récente déclaration implique qu’en cas de persistance de l’inflation au-dessus de la cible de la Fed, il n’exclut pas un resserrement supplémentaire de la politique monétaire.

Après cinq réunions consécutives de statu quo en matière de taux, la Fed tiendra à nouveau le FOMC les 15 et 16 septembre. Suite au discours à tendance hawkish du président de la Fed Jerome Powell lors du symposium de Jackson Hole vendredi dernier, les anticipations d’une hausse des taux par la Fed ce mois-ci ont rapidement augmenté sur les marchés. Selon l’outil CME "FedWatch", la probabilité d’un relèvement des taux ce mois-ci est désormais de 66%, contre 38% la semaine dernière.

De plus, la nouvelle escalade au Moyen-Orient renforce également les attentes du marché concernant un relèvement des taux par la Fed en septembre. Le 1er septembre à midi, heure locale, l’armée américaine a lancé une nouvelle série de frappes aériennes contre des cibles des Gardiens de la Révolution islamique dans le sud de l’Iran et autour du détroit d’Ormuz. Il s’agissait de la deuxième frappe américaine contre l’Iran en trois jours, après plus d’un mois de pause militaire, ce qui ramène la confrontation entre les États-Unis et l’Iran – qui s’était tournée vers le blocus, les sanctions et les négociations – sur un terrain militaire.

En réponse à l’attaque américaine de la veille dans le sud de l’Iran, les Gardiens de la Révolution islamique ont déclaré que l’Iran avait tiré de puissants missiles balistiques sur une base de marines américains près de la ville portuaire jordanienne d’Aqaba, causant « de nombreuses pertes parmi les soldats américains ». Le communiqué des Gardiens indique également que « plusieurs installations importantes et hélicoptères de combat ont été détruits » et que leur contre-attaque se poursuit.

En conséquence, le marché craint qu’une escalade du conflit militaire entre les États-Unis et l’Iran puisse perturber le détroit d’Ormuz, l’une des voies de transit énergétique les plus importantes au monde, ce qui affecterait l’approvisionnement et le transport du pétrole brut, pousserait les prix de l’énergie à la hausse et renforcerait les risques inflationnistes aux États-Unis, obligeant la Fed à maintenir une politique monétaire plus restrictive.

Bien que les anticipations d’une hausse des taux ce mois-ci se soient brusquement intensifiées, certains analystes jugent que les paris du marché sur un relèvement sont peut-être allés trop vite. Avant toute décision de la Fed, plusieurs données économiques clés seront publiées, et la dynamique actuelle de l’inflation et de l’emploi ne fournit pas encore un consensus clair justifiant une hausse imminente des taux.

Le marché de l’emploi sera l’une des principales fenêtres d’observation. Les données sur l’emploi non agricole aux États-Unis montrent une faiblesse depuis trois mois. Si les chiffres de l’emploi non agricole pour août, attendus cette semaine, restent atones, cela affaiblira davantage les arguments en faveur d’un resserrement immédiat de la politique monétaire par la Fed.

Les statistiques sur l’inflation seront tout aussi cruciales. En juillet, l’indice PCE des prix à la consommation a augmenté de 3,7 % sur un an, et le PCE hors alimentation et énergie de 3,3 %. Cependant, l’indice de la Fed de Dallas, qui exclut la volatilité extrême des prix, s’affiche seulement à 2,3 %, franchement proche de la cible de 2 %. Avant la réunion de septembre, la Fed obtiendra encore une série de données, incluant le CPI, le PPI et l’emploi. Si l’une de ces statistiques indique un refroidissement marqué, la perspective d’une hausse immédiate pourrait rapidement s’atténuer.

Concernant les perspectives de hausse des taux par la Fed, la Société Générale prévoit un relèvement en septembre, estimant que l’inflation persistante et l’amélioration continue du marché du travail poussent les décideurs à adopter une posture plus restrictive. Selon le dernier rapport de Jan Groen, chef économiste américain de la Société Générale, la Fed devrait relever ses taux de 25 points de base lors des réunions de septembre et décembre, puis à nouveau en mars 2027. Toutefois, le rapport précise qu’il existe une incertitude importante concernant cette dernière augmentation.

A contrario, Goldman Sachs parie que le ton offensif de Powell ne sera pas appuyé par des données solides et maintient la prévision d’un statu quo de la Fed. Dans une note adressée à ses clients, Jan Hatzius, chef économiste de Goldman Sachs, note que le discours de Powell à Jackson Hole fut le plus strict depuis sa prise de fonctions, mais estime que ce changement de ton, à lui seul, ne suffira probablement pas à justifier une hausse des taux le mois prochain.

Hatzius précise que Powell a directement réagi à la récente série de données rassurantes sur l’inflation. Tout en reconnaissant que les chiffres du PCE et du CPI cet été étaient supérieurs aux attentes, Powell a défendu l’idée que ces résultats n’impliquent pas une amélioration significative de la tendance sous-jacente des prix. Selon Hatzius, cette rhétorique laisse la porte ouverte à un relèvement en septembre, mais cela ne devrait se concrétiser que si les chiffres du CPI et du PPI pour août dépassent les attentes. Les prévisions internes de Goldman Sachs suggèrent que ce seuil ne sera pas atteint. Hatzius ajoute que la banque continue de prévoir une hausse de 0,2 % du noyau du CPI et du PCE pour août, ce qui ne justifierait pas, à ses yeux, la réaction politique impliquée par le discours de Powell.